《资产评估第八讲.pptVIP

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* 企业估值基本方法 ——股利现金流折现法 (DDM) 股利(现金)是股权投资者获取回报的途径,DDM假设投资者永远持有股票,且该股票有稳定的分红比例 若股利增长率为0,则: 若股利永续增长率为g,则: 股权价值 = Dt (1+Ke)t ∑ 股权价值 = D0 Ke 股权价值 = D1 Ke - g D1为下一期的股利 D0为当期股利 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. * 企业估值基本方法——市场法 市场倍数选取 推荐使用的市场倍数: EV/EBITDA EV=EBITDA目标公司 * (EV/EBITDA)可比公司 EV/EBIT EV=EBIT目标公司 * (EV/EBIT)可比公司 P/E E=E目标公司 * (P/E)可比公司 P/B E=E目标公司 * (P/B)可比公司 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. * 企业估值基本方法——市场法 市场倍数计算 根据目标公司的历史数据算出的乘数称为滞后乘数(静态倍数) 根据目标公司的预测数据算出的乘数称为牵引乘数(动态倍数) 建议采用动态倍数,因为价值体现在未来绩效而非历史绩效 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. 资产评估学(第八讲) 企业价值评估 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. * 企业估值基本原理 前提假设:价格围绕价值上下波动,即在长期情况下不会偏离价值 什么是企业价值?企业的价值取决于未来的现金流入,而非历史已经取得的绩效,更非成本计价的公司资产 企业价值+富余现金+非经营性资产价值=负债+权益价值 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. * 企业估值基本原理 企业价值的分类 经营价值:持续经营假设下的企业价值,是企业价值创造的实质来源 清算价值:破产清算假设下的企业价值,是企业各项资产的现值之和 并购价值:被收购假设下的企业价值,由于收购者的协同效应,一般会较被收购企业内在价值有一定溢价 Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. * 企业估值基本方法 收入法 (绝对估值法) 基础:现金流折现(DCF)模型 资金的时间价值 折现率(要求的回报率) 年中假设:假设所有的现金流都在年中(或期中)流入 永续增长模型(假设现金流按照固定增长率g永续增长,WACC为加权平均资本成本) g - WACC FCFt+1 价值= Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. * 企业估值基本方法 收入法 (绝对估值法) 计算企业价值 (Enterprise value)的模型 自由现金流(FCFF)模型 经济增加值(EVA) 计算股权价值 (Equity value)的模型 股权现金流(FCFE)模型 股利现金流折现法 (DDM) Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd. * 企业估值基本方法 收入法 (绝对估值法) 不同的现金

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