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衍生金融工具实验报告 学院：经济与管理学院 年级专业：2010级金融学 姓名：刘馨瑞 学号：2010300130045 目录 第一章 实验目的 第二章 数据的搜集和导入 （一）数据的搜集 （二）导入Eviews工作文件 第三章 黄金期货最优套期保值率的估计 （一）用OLS模型估计最优套期保值比率 （二）用ECM模型估计最优套期保值比率 期货价格序列即F的平稳性检验 现货价格序列即S序列的平稳性检验 对期货价格序列和现货价格序列的协整检验 建立含有误差修正项的△F和△S间的误差修正模型 （三）用ECM-BGARCH模型估计最优套期保值比率 ARCH效应检验 常数相关系数二元GARCH模型（CCC－BGARCH） 对△S做单方程的GARCH估计。 对△F做单方程的GARCH估计， 计算动态套期保值比率 D－BEKK—BGARCH模型 第四章 对利用最小方差套期比的套保组合进行绩效评估 第五章 实验结果 第一章 实验目的 实验的目的为通过简单的回归模型（OLS）、误差修正模型（ECM）和ECM-BGARCH模型估计中国黄金期货交易的最优套期保值比率，并对保值效果进行绩效评估，最终找出绩效评估最佳的套期保值比率模型，得出中国黄金期货交易的最优套期保值比率。 第二章 数据的搜集和导入 （一）数据的搜集 从国泰安数据库上得到黄金期货2008年06月到2013年03月的历史交易数据，以每日收盘价作为黄金期货交易价格记为F。我从新浪财经得到黄金现货2008年06月到2013年03月的历史交易数据，以每日收盘价作为黄金现货交易价格，记为S。同时按照现货与现货两个月时间对应的规则匹配数据，剔除数据有缺失的日交易数据，最终得到1170对期货现货数据。 （/q/view/vGold_History.php?jys=0pz=7breed=Au%28T%2BD%29start=2008-06-01end=2008-06-30） （二）导入Eviews工作文件 期货品种 日期 F （黄金期货价格） S （黄金现货价格） 200808 2008-06-02 196.13 197.3 200808 2008-06-03 199.34 199.38 200808 2008-06-04 196.07 195.86 200808 2008-06-05 199.98 196 黄金期货和现货价格历史趋势图 国泰安数据库上得到黄金期货2008年06月到2013年03月的历史交易数据如下表： 第三章 黄金期货最优套期保值率的估计 （一） 用OLS估计最优套期保值比率 调整样本期后，对期货价格和现货价格分别进行差分之后，得到新的序列，分别命名为if和is。对is和if用做OLS回归模型，可得到如下图所示的结果。 写成方程式为： 　…………（1） t（0.414788）（53.19183） P（0.6784）　（0.0000） 结果显示，该方程的拟合系数R２=0.707985，拟合度较好，而且解释变量的系数（P值为0）很显著，因此认为该回归模型是有效的。回归结果表明每一单位的现货头寸要用0.780265单位相反的期货头寸进行对冲，即最优的套期保值比率为0.780265。 （二）用ECM模型估计最优套期保值比率 1. 期货价格序列即F的平稳性检验 期货价格的历史趋势图 选择滞后期数为24（每个月的交易天数），对F序列的自相关系数以及偏相关系数进行观察，得到 黄金期货价格的自相关系数和偏相关系数表 序列的自相关系数没有很快趋近于0，说明该序列不是平稳序列。 下面对其进一步进行单位根检验，选择有截距和趋势的选项，结果如下图所示： 期货价格一阶差分序列单位根检验结果 图中的结果说明，ADF的统计量小于临界值，即一阶差分序列不存在单位根。检验的结果说明，在95%的置信水平下，该序列有单位根，即该序列不平稳。于是我们对其一阶差分序列进行单位根检验，所得的结果如上图所示。综合以上两次检验，我们可以得出结论期货价格序列F是一阶单整的序列。 2. 现货价格序列即S序列的平稳性检验 与期货价格序列的检验方法类似，我们对其原序列和一阶差分序列进行单位根检验的结果如下图所示，从下图的结果中也可以看出，现货价格的序列是一阶单整的。 现货价格序列的单位根检验结果 现货价格序列一阶差分序列单位根检验结果 3. 对期货价格序列和现货价格序列的协整检验 F的OLS残差的趋势图 由于期货价格序列与现货价格序列是同阶单整的，因此满足协整检验的前提。接下来用现货价格对期货价格