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第六章 国际资本流动 2012.05.20 内容概要 (一) 国际资本流动概述 (二) 国际资本流动的类型 (三) 国际资本流动的原因 (四) 国际资本流动的特点 一、国际资本流动概述 国际资本流动(international capital flow)指资本在国际范围内的转移。集中反映在一国国际收支平衡表的资本与金融账户。 依据资本流动与实际生产和贸易的关系可分为两类: 一是与实际生产、贸易发生直接联系的贸易性资本流动，如国际直接投资、国际结算产生的资本流动，属国际投资学的研究范畴；二是与实际生产、贸易没有直接联系的金融性资本流动，具有明显的货币金融性质，如银行间同业拆借活动等。 根据资本使用期限的长短划分： (一) 长期资本流动：主要指期限在1年以上或者未规定使用期限的资本流动。主要包括国际直接投资、国际间接投资和国际中长期信贷三种形式。 1. 国际直接投资(foreign direct investment, FDI)指以获得国外企业的实际控制权为目的的国际资本流动。主要有以下几种形式： ① 在国外创办新企业(独资、合资或合作企业)。不局限于货币形态的资本投资，特别是创办合资企业时，机器设备、技术专利和商标权等均可折价入股。 二、国际资本流动的类型 ② 收购国外企业的股权并达到拥有实际控制权的比例。据IMF颁布的《国际收支手册》规定，购买国外企业10%以上的股权即被认定为直接投资。 ③ 利润再投资(reinvestment)，即投资者将其在国外投资所获利润进行再投资。 国际直接投资并不仅限于国际间的资本流动，还包括企业的生产技术、市场销售渠道、专利权和商标权等无形生产要素的转移，这时它并不涉及资本在国际间的实际流动。 2. 国际间接(或证券)投资: 主要指在国际资本市场上发行或买卖中长期有价证券所形成的国际资本流动. 证券投资与直接投资的主要区别在于：证券投资者仅以获取债券的利息、股票红利和资本利得为目的；而直接投资有足够的股权直接参与企业的生产经营决策，并承担企业的经营风险和享受企业的经营利润。 3. 国际中长期信贷：政府信贷(具有经济援助性质)、国际金融机构贷款(如：IMF、世界银行等向其成员国提供的贷款)、中长期出口信贷(为了扩大出口，商业银行为本国出口商或外国进口商提供的贷款)和国际商业银行信贷。 辛迪加贷款(Syndicate loan)，即(国际)银团贷款，是指由获准经营贷款业务的一家或数家银行牵头，多家银行与非金融机构参与而组成的银行集团，采用同一贷款协议，按一定的比例共同向借款人提供融资的方式。 一般来说，银团贷款金额大、期限长，贷款条件较优惠，既能保障项目资金的及时到位又能降低建设单位的融资成本，是重大基础设施或大型工业项目建设融资的主要方式。 (二) 短期资本流动 短期资本流动指期限在1年以下的资本流动。其形式复杂多样，主要采取持有短期金融资产的形式(如：活期存款、短期国库券、大额可转让定期存单(CDs) 及银行间同业拆借等)或短期持有长期金融资产的形式(如投机性的股票交易等)。 影响国际短期资金流动的主要因素是短期内的投资收益与风险。因此，短期资本流动具有投机性强以及受心理预期因素的影响非常突出的特点。 按照性质分类，国际短期资金流动分为以下几类： 1. 套利性资金流动。利用各国金融市场上利率与汇率的差异赚取差价，主要有套汇和套利两种操作手段. 2. 避险性资金流动，又称资本外逃。指资产持有者为了资金安全而进行资金的重新配置所形成的短期资金流动。造成资本外逃的原因：一国政治局势不稳、经济形势不好、国际收支恶化以及存在贬值预期等. 3. 投机性资金流动。指利用国际市场上金融资产或商品的价格波动谋取利润而引起的短期资本流动。 引起投机性资本流动的原因：除了市场失灵或市场无效率以外，某些受一国政局和国际形势变动影响特别显著的大宗商品(如石油、黄金、美元等)的大涨大落而引起的买卖行为都会形成短期投机资本的跨境流动，形成“游资”或“热钱”。它已成为国际短期资金流动中最主要、最有影响的组成部分，并有可能导致严重的货币危机。 补充：大额可转让定期存单 大额可转让定期存单（简称CDs）是商业银行发行的具有固定期限和一定利率，并且可以转让的存款凭证。这种金融工具的发行和流通所形成的市场称为可转让定期存单市场。 主要特点：①CDs存款金额固定且金额较大；②存单不记名，便于流通转让；③存款期限较短(3～12个月不等)，以3个月居多，最短的14天。 三、国际资本流动的原因 从资本供给层面分析： 发达的工业化国家在经济发展过程中不断积累起来的过剩资本是国际资本