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第七章 投资决策 目录 7.1 增量现金流量 7.2 包尔得文公司：一个例子 7.3 通货膨胀与资本预算 7.4 经营性现金流量的不同算法 7.5 不同生命周期的投资：约当年均成本法 7.1 增量现金流量 现金流量—而非“会计利润” 沉没成本 机会成本 副效应 现金流量— 而非计利润 考虑折旧费用. 你不需要开张支票来支付折旧费. 评价项目的大部分工作是考虑现金流的数量和现金流的生成。 . 在进行资本预算时，对现金流而非收益折现 在计算项目的净现值时 , 只采用项目带来的增量现金流； 沉没成本 过去发生的 过去的就让他过去 沉没成本是不相关的 沉没成本不是增量现金流 机会成本 一项资产用于新项目,而丧失了其他使用方式所能带来的潜在收入,即机会成本. 意味着放弃了其他机会 机会成本是相关的,因为一个项目有正的净现值并不意味着它就必然要被接受. 副效应 决定增量现金流的另一个难点在于新增项目对公司原有其他项目的副效应. 当新产品减少了现有产品的销售收入进而减少其现金流的时候，就发生了“侵蚀”效应。 当新产品增加了现有产品的现金流时，则发生了“协同”效应 。 估算现金流量 来自经营业务的现金流量 经营现金流量 = EBIT – 税 + 折旧 净资本支出 不要忘记考虑残值 (税后). 净营运资本的变化 当项目停止时，公司获得净营运资本的收益。