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第二章　 财务管理的价值观念 本章重点　　1.复利现值和终值的计算；　　2.年金现值和终值的计算　　3.利率的计算　　4.实际利率与名义利率的关系　　5.债券收益率的计算和债券的估价　　6.股票收益率的计算和普通股的评价模型 资产收益率的计算 ●单项资产的风险衡量 ●风险控制对策与风险偏好； ● 风险与收益的一般关系 ●资本资产定价模型及原理 第一节　资金时间价值 资金时间价值的概念：是指一定量资金在不同时点上的价值量差额。 ●两个要点：不同时点； 价值量差额。 ●公平的衡量标准 ◆理论上：没有风险、没有通货膨胀条件下的社会平均利润率。 ◆实际工作中：没有通货膨胀条件下的政府债券利率。 第一节　资金时间价值 ［例题］国库券是一种几乎没有风险的有价证券，其利率可以代表资金时间价值　 ［例题］下列各项中，（　）表示资金时间价值。 　　A.纯利率 　　B.社会平均资金利润率　　C.通货膨胀率极低情况下的国库券利率　　D.不考虑通货膨胀下的无风险收益率　　　 第一节　资金时间价值 终值与现值 ●终值和现值的概念 ◆终值又称将来值，是现在一定量的资金在未来某一时点上的价值，俗称“本利和”，通常记作“F”。 ◆现值，是指未来某一时点上的一定量资金折合到现在的价值，俗称“本金”，通常记作“P” 第一节　资金时间价值 利息的两种计算方式 ●单利计息方式：只对本金计算利息（各期的利息是相同的） ● 复利计息方式：既对本金计算利息，也对前期的利息计算利息（各期利息不同） 第一节　资金时间价值 终值与现值 ●单利计息方式下的终值与现值　　现值P　利率i　期数n　终值F　　F1=P+Pi=P（1+i）　　F2=P（1+i）+Pi =P（1+2i）　　……　　Fn=P（1+ni） ●单利终值：F=P＋P×i×n＝P×（1+i×n） 第一节　资金时间价值 终值与现值 ●单利终值的计算 【例】 某人持有一张带息票据，面额为2000元，票面利率为5%，出票日期为8月12日，到期日为11月10日（90天）。要求计算下列指标：（1）持有该票据至到期日可得到的利息；（2）持有该票据至到期日可得本息总额。 第一节　资金时间价值 终值与现值 ●单利现值现值的计算与终值的计算是互逆的，由终值计算现值的过程称为“折现”。单利现值的计算公式为：P＝F/（1＋ni）　式中，1/（1+ni）——单利现值系数【注意】由终值计算现值时所应用的利率，一般也称为“折现率”。 第一节　资金时间价值 终值与现值 ●复利终值 在上式中， 称为“复利终值系数”，用符号（F/P，i，n）表示。这样，上式就可以写为：F＝P（F/P，i，n）　　 第一节　资金时间价值 终值与现值 ●复利终值【例】 某人拟购房，开发商提出两个方案：方案一是现在一次性付80万元；方案二是5年后付100万元。若目前银行贷款利率为7%（复利计息），要求计算比较哪个付款方案有利。 　　 第一节　资金时间价值 终值与现值 ●复利现值： 在上式中， 称为“复利现值系数”，用符号（P/F，i，n）表示。这样，上式就可以写为：F＝P（F/P，i，n）　　 第一节　资金时间价值 终值与现值 ●复利现值【例】 某人存入一笔钱，想5年后得到10万，若银行存款利率为5%，要求计算下列指标： （1）如果按照单利计息，现在应存入银行多少资金？ （2）如果按照复利计息，现在应存入银行多少资金？ 　　 第一节　资金时间价值 普通年金的终值与现值 ●年金的相关概念 ◆年金的含义：指一定时期内每次等额收付的系列款项。 ◆两个特点：一是时间间隔相等；二是金额相等。  第一节　资金时间价值 普通年金的终值与现值 ●年金的种类 ◆普通年金：从第一期开始每期期末收款或付款的年金 ◆即付年金：从第一期开始每期期初收款或付款的年金 ◆递延年金：从第二期或第二期以后某期的期末开始收付的年金 ◆永续年金：无限期的普通年金 第一节　资金时间价值 普通年金的终值与现值 ●各种类型年金之间的关系 ◆普通年金和即付年金 区别：前者的款项收付发生在每期期末，后者的款项收付发生在每期期初。 联系：第一期均出现款项收付。 ◆递延年金和永续年金 普通年金的特殊形式。共同点：每期期末发生的。区别：前者有一个递延期，永续年金是没有终点。 第一节 资金的时间价值 普通年金终值和现值的计算 ●普通年金终值 第一节 资金的时间价值 普通年金终值和现值的计算 ●普通年金终值