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浅谈后危机时代我国资源类行业跨国并购 　　【摘要】20世纪90年代以来，中国对于各种主要资源的需求急剧增长，但国内资源供应和上升的空间却很小。截至2011年底，我国外汇储备达31811.48亿美元，需大力开展对外投资。越来越多的中国企业开始“走出去”，充分利用国内外两种市场、两种资源。其中，跨国并购扮演了十分重要的角色，而在跨国并购中，资源类企业无论是在数量上还是在金额上都占有相当大的比重。金融危机形势下，国际资源价格相对缩水，中国企业跨国并购浪潮已然形成。 　　【关键词】金融危机 资源类行业 跨国并购一、资源类行业跨国并购的必要性 　　（1）国外经验的指引。Terence E. Cooke（1986）认为，为了在竞争激烈的市场中迅速扩大经济规模，获取价格控制权垄断地位或提高竞争力抗衡垄断，并购是一种重要手段。占据世界资源舞台主角地位的跨国资源类大公司，几乎都是经过数次的并购整合而成长起来的。美国标准石油公司、米塔尔钢铁公司、洛克菲勒标准石油公司等都是通过并购形成的。 　　（2）中国资源类行业现状。 　　国内供给和需求缺口呈上升趋势。进入新世纪以来，我国高投入、高耗能、高排放和高污染的经济增长模式使得国内资源供应紧张。据《2011年中国国土资源公报》显示，2011年我国石油对外依存度达到56.7%，2011年原油进口量达到25378万吨，铁矿石对外依存度56.4%（见图1）。 　　然而国内资源很难实现可持续供给。截止2011年底，全国石油剩余可采储量为13.7万亿吨。我国传统高产油田大都进入了开采中晚期，开采难度大。新发现的油田趋于更小、更深、更薄，且很多位于沙漠、滩海、沼泽等地区。 　　我国资源类行业跨国并购的实力增强。资源类行业跨国并购的主体几乎都是大型国有资源类企业。随着国企改革的深化，国有企业结束了长达几十年的亏损局面，进入扩张时期。国有和民营资源类企业的整体实力和并购能力大幅增强，这是中国资源类企业进行跨国并购的内因所在。 　　二、后金融危机时代我国资源类行业跨国并购的机遇 　　（1）国际环境为我国资源类企业跨国并购提供了良好的机遇。金融危机为我国资源类企业跨国并购创造了宽松的国际环境。国外许多企业的资产严重缩水，以石油、铁矿石为代表的资源产品价格大幅下降。为了从困境中走出来，这些企业不得不以较低的价格出售资产甚至整个企业。很多国家都放宽了对外商投资的限制，中国资源类企业可以较低成本获取海外优质资源。 　　（2）国内环境的改善以及政策支持 　　中国经济的发展为并购提供了良好的宏观环境。一国企业进行跨国并购的前提在于有一国的经济发展作保障。自从改革开放以来，我国经济保持了健康发展的势头，GDP增速位于世界前列。而且目前中国市场化的改革不断取得进展，民营经济发展环境得到改善，国有企业改革也在不断深化，为培育大型跨国企业构建了良好的宏观环境。 　　充足的外汇储备。截止2011年底，我国外汇储备31811.48亿美元，是世界上外汇储备最多的国家。而美元作为世界主要货币不断贬值，外汇储备的保值增值要怎么样来实现？中共中央政策研究室经济局局长李连仲曾经指出，收购矿产资源能够帮助中国抵御美元贬值的不利影响。 　　国家的政策支持。在金融危机后，我国政府给予资源类企业跨国并购众多政策扶持。2008年12月9日，中国银监会发布《商业银行并购贷款风险管理指引》，允许符合条件的商业银行开展并购贷款业务；2009年3月16日，商务部发布《境外投资管理办法》，下放境外投资审批权限。商务部还发布了《对外投资合作国别（地区）指南》，组织企业参加贸易投资促进团赴美国家开展研讨、洽谈和项目对接活动。另外，我国还给予资源类企业很多融资和税收优惠。 　　三、后金融危机时代我国资源类行业跨国并购的挑战 　　（1）政治风险。中国作为一个社会主义国家，经济保持长期稳定高速发展，发达国家担心中国挑战其在世界资源市场的垄断地位。此外，由于我国进行海外资源并购的企业大多是国有企业，这种政府背景也使得中国资源型企业在跨国并购中障碍重重。 　　（2）法律风险。为了对兼并收购实施有效地监管，各国均对并购进行了相应的法律规范。资源类企业的跨国并购由于涉及一国的资源安全，通常会受到这些国家法律的制约。因此，我国资源类企业在进行跨国并购时，如果操作不当，则很可能因为违反有关法律规定而导致并购失败。 　　（3）利率和汇率风险。跨国并购活动设计两种或两种以上货币的利率以及汇率问题，因此利率和汇率风险是跨国并购中比较常见的风险。金融危机以来，美元价值出现较大幅度的波动，人民币相对升值压力大，这对于中国资源类企业的跨国并购来说，非常不利。 　　四、建议 　　对于任何国家来说，资源安全都尤为重要，资源类跨国并购必然会触动一些国家人民的敏感神经。