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借鉴国际经验稳步推进我国利率市场化改革 　　摘 要：实现利率市场化对于我国深化金融体制改革和完善宏观调控都有很强的现实意义。20世纪70年代，美日等发达国家和拉美一些发展中国家分别进行了“渐进”式和“激进”式改革，但最终的结果大相径庭。目前，我国利率市场化改革正在进行，应借鉴国际经验，稳步推进适合我国国情的利率市场化改革。 　　关键词：利率市场化；路径选择；改革 　　中图分类号：F832.1 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2013）23-0191-02 　　2013年刚刚下发的《关于2013年深化经济体制改革重点工作的意见》中指出，“稳步推进利率汇率市场化改革，逐步扩大存贷款利率浮动幅度，建立健全市场基准利率体系。”可见，实现利率市场化对于我国深化金融体制改革和完善宏观调控都有很强的现实意义。 　　一、利率市场化的国际经验比较 　　20世纪70年代，美日等发达国家和拉美一些发展中国家逐步取消利率管制，实施利率市场化改革。由于选择的路径不同，改革实践出现了“渐进”和“激进”两种方式，最终的结果大相径庭。 　　（一）以美国、日本等国为代表的渐进式利率市场化改革 　　1.美国的利率市场化改革 　　自1970年美国逐步推进利率市场化改革，主要分3个阶段进行。第一阶段从1970年开始，美国逐渐放松了对不同额度的大额可转让定期存单的利率上限管制。第二阶段自1980年开始，美国按照从大额定期存款、小额定期存款、居民储蓄存款利率逐渐放开的顺序取消了存款利率管制；而贷款利率除房贷等少数利率外，其他贷款利率也相应逐步放开。第三阶段自1983—1986年，美国彻底废除了“Q条例”，利率水平由资金供求双方自主决定，完成了利率市场化改革任务。 　　2.日本的利率市场化改革 　　20世纪70年代中后期，日本启动了利率市场化改革，主要也是分3个阶段进行。第一阶段自1978年开始，先后放开了国债的发行和交易利率，同业拆借利率和票据发行、转让利率，大额可转让定期存单的发行利率。第二阶段自1984年开始，在存款利率方面，进一步降低了大额可转让定期存单发行的标准，并放松对大额存款的利率管制。贷款利率则是由法定水平决定改为由平均融资利率确定。同时，日本银行鼓励企业通过发行债券获得市场融资。第三阶段自1991年开始，日本逐步放开了大额定期存款利率，小额定期存款利率管制，同时停止利率窗口指导。至1994年，存贷款利率全部实现了市场化，利率市场化改革完成。 　　（二）以拉美国家为代表的激进式利率市场化改革 　　1.阿根廷的利率市场化改革 　　自1971年，阿根廷率先从非银行金融机构开始利率自由化改革，但不到一年便中途夭折。1975年，阿根廷再度启动利率自由化，取消了储蓄存款以外的其他存款利率限制。至1977年6月全部放开利率管制，在两年多时间里就完成了利率的全面自由化。同时，阿根廷还进行了其他方面如金融机构、资本项目等方面的金融自由化改革。由于阿根廷的利率市场化改革没有逐步推进，最终导致金融秩序出现混乱，并引发了20世纪80年代初的拉美债务危机。在此形势下，阿根廷政府不得不重新对银行部门采取直接管制，利率市场化改革前功尽弃。 　　2.智利的利率市场化改革 　　智利于1974年开始了利率市场化改革。政府逐渐放松了对资金价格的管制，允许私人设立金融公司，并提高利率管制的上限，至1975年4月全面取消了存贷款利率管制。同时，利率市场化还与银行私有化、汇率改革、资本项目开放等同步推进。智利的利率市场化改革所用时间非常短，仅用了两年时间。由于利率放开后金融监管不力等原因，智利也出现了一系列的经济问题。政府不得不对商业银行进行挽救，银行存贷款利率也不得不重回管制状态，利率市场化改革宣告失败。 　　（三）国外实践经验的启示 　　1.利率市场化改革应在相对较长的时间内有序推进 　　从利率市场化经历的时间看，美国和日本的利率市场化改革分别都经历了长达十六七年的时间，而拉美国家的利率市场化改革通常只进行两三年的时间，从中可以看出美日两国政府对于利率市场化改革是审慎的态度。从利率市场化的路径选择看，美日两国基本上都是先国债利率后存贷款利率，先长期资金利率后短期资金利率，先大额存款利率后小额存款利率。这种渐进式的选择更容易成功。 　　渐进式的改革既能够有效防止短期投机行为的发生，有利于维护金融秩序的稳定，又可以“倒逼”各金融机构成长为成熟的市场经济主体，具有自主定价能力，有效控制资金来源和资金运用过程中的利率风险。 　　2.利率市场化改革需有制度基础做保证 　　推进利率市场化改革是一项复杂的系统工程，应具备一定的制度基础，逐步稳妥加以推进。如利率市场化进程需要在宏观经济稳定的背景下启动；需要完善的金融市场为基础；作为市场微观主体