期指寻底犹在秋风里，灿烂花开在暖冬！2011年上半年在全球经济增.docVIP

期指：寻底犹在秋风里，灿烂花开在暖冬！ 2011年上半年在全球经济增速放缓、日本地震、欧债危机、美国经济疲弱等外围不确定因素影响下，加上国内通胀预期、紧缩政策和国际扩容板传言下，股指呈现宽幅震荡、小幅向下的走势。由于实体经济的生存发展需要，下半年货币紧缩政策的结构可能较上半年有所放缓，股指有望在震荡筑底之后展开反弹行情。 受春节行情推动和经济“滞涨”苗头的压制，上半年期指演绎“M”型双肩顶的行情。市场表现日益理性成熟，一方面成交持仓比回归合理区间；另一方面，套利机会逐步减少，自5月份以来套利机会甚至渺茫，下半年若在反弹行情推动下有望改观。 下半年经济将实现“软着陆”，反映在微观企业层面，上市公司的利润增速下降，但由于目前沪深300指数接近历史估值底部，因此下跌空间有限。同时由于通胀压力在下半年，特别是第四季度将有所缓解，持续性的货币紧缩政策无以为继，这将在一定程度上有助于多头行情。因此，股指3季度初延续震荡调整的可能性较大，3季度中后期有望构筑底部并成为展开阶段性行情的时间窗口。 第一部分 现货市场概况 一、沪深300现货指数走势回顾 回顾2011年上半年，沪深300指数呈现宽幅震荡、小幅向下的格局走势。截止6月22日，沪深300收报于2908.58点，下跌219.68个点，下跌幅度为7.02%。 股指1月份延续去年11月份以来的下跌走势。1月19日统计局公布中国2010年的GDP增速为10.3%，延续了中国经济“神话”，12月份CPI的增速由11月份的年内峰值5.1%回落到4.6%，但全年同比上涨3.3%，通胀仍处高位，市场对今年以来货币紧缩政策忧虑仍存，继周边国家泰国、印度、韩国等进行加息之后，国内市场担忧加息调控政策愈演愈烈，股指震荡下挫，触及2919.16低点；1月25日，国务院出台楼市调控新 “国八条”，国家进一步加强调控之后，楼市资金流入股市， 缓解市场资金面的压力，股指触底反弹，回补自1月份以来下跌的1/2。 春节假期最后一天，央行宣布自2月9日起上调存贷款基准利率0.25个百分点，加上上市公司的亮丽报表、地产股的超跌反弹以及假期消费增长预期提振商业零售股等因素影响，股指延续春节前的反弹行情，最高探至3269.05点；2月下旬受到中东、北非（利比亚）局势动荡影响，22日股指单日下跌90多点；由于前期紧缩货币政策的叠加效应逐步显现，未来紧缩货币政策忧虑有所减缓，同时1月房地产调控“新国八条”政策的颁布和各地楼控细则出台，资金流入股市积极性有所提高，带动股指小幅上扬。 3月股指呈现先扬后抑、宽幅震荡的格局走势。上旬股指在“两会”召开、“十二五”规划的各项议题和方针进一步明确等利好消息带动下，延续2月底的反弹行情，上探3355.49新高；中下旬因日本地震、中东、北非动荡局势、石油价格和美国经济数据疲弱等不确定性外围因素，加上国内市场对宏观数据和紧缩政策预期的担忧，股指震荡向下。 4月5日 央行决定，自2011年4月6日起上调存贷款基准利率0.25个百分点，调整后存贷基准利率达到3.25%。央行加息后，股指强势反弹，再创年内新高点位3380.53点；3月CPI创下32月新高，通胀压力巨大，未来紧缩政策预期强烈，国际方面，标普将美国信用评级前景从稳定调降至负级，全球股市跳水；同时，汇丰公布4月份中国制造业采购经理人指数显示国内经济增速有所放缓，在内外交迫的局势下，股指震荡下跌。 5月股指延续4月下旬的下跌态势。上旬，受国际大宗商品大跌和货币紧缩政策忧虑影响，沪深300指数窄幅震荡，小幅向下；中旬，国家统计局公布4月份经济数据显示，尽管通胀有放缓迹象，但仍处于高位，同时央行18日公布上调存款准备金率，但宏观调控紧缩政策仍难言乐观，股指在3075-3165区间窄幅震荡；下旬，5月份汇丰中国制造业采购经理人指数PMI初值为51.1，较4月份的汇丰中国PMI终值回落0.7，反映国内经济前景面临压力，同时受欧元债务忧虑重燃，且扩容压力不减等不利因素影响，股指放量下挫，最低探至2962.07点。 6月，因宏观经济透露经济增速放缓，CPI持续处于高位，引发投资者对经济“滞涨”担忧，使得投资者保持谨慎态度，也造成了市场反弹力度偏弱，同时欧债危机进一步加剧，美国公布数据疲弱，国内央行加息预期升温，股指延续震荡下挫，创出年内新低点2863.41点。 近期股指引来大跌后的报复性反弹，股指一举突破20日和30日均线，同时5日和10日均线抬头向上，同时成交量连续两个交易日放大到5日均量上方，表明股指的短线做多能量正在充分释放，显示短期走势仍然强劲，短线将继续震荡走高的概率很大，但Shibor利率持续攀升，资金面持续紧张，而市场预期6月CPI或创年内新高，加息预期强烈，同时中美欧今日公布的经济数据显示，全球经济增速放缓，欧债危