[4管理经济学讲义.ppt

厂商的性质 厂商就是个人的联合体，这些人为了把投入要素变成产出而组织在一起。不同的个人将提供不同种类的投入要素。 投入要素的提供者与厂商之间契约关系的性质可能是非常复杂的。 厂商是集体参与者的联合体 厂商的目标 经济学把厂商视为一个单一的决策实体，理性地追求某些目标，通常就是利润的最大化。 厂商追求的经济利润就是总收益与总成本之差。总收益就是厂商的销售收入，即价格乘以销售量。总成本就是为生产商品而发生的包括机会在内的所有支出。 厂商利润的来源 风险承担 利润理论 动态均衡 (或摩擦) 利润理论 垄断 利润理论 革新 利润理论 管理效率 利润理论 企业的目标应该是什么？ 在客观存在稀缺性的条件之下，消费者的理性目标就是以既定的收入追求效用(满足程度)最大化，厂商的理性目标就是以既定的生产要素追求利润最大化。利润最大化是企业进行市场经济活动的出发点和归宿，是企业的惟一目标 市场经济的哲学是“小河有水大河满”。每个人都从利己的目标出发做好自己的事，结果增加社会利益。对于企业来说，以追求利润最大化为目标从事经营活动，才会有利于社会和他人。 在市场经济中，只有赢利的企业才能生存下去并发展壮大，亏损的企业只能被市场无情地淘汰出局。因此，企业的一切长短期目标，无论是资产价值最大化，股票价格上升，还是扩大企业、进行多元化经营，或者提高市场占有份额，都是以利润最大化为基础。一个企业的股票价格主要取决于企业的长期盈利能力，而股票价格又决定企业资产价值。 厂商的目标 ——厂商价值（股东财富）最大化 厂商的价值, V, 是按股东要求的收益率r 贴现过的预期未来利润 ??? 或现金流量的现值。 ? V = ? ??t /(1+r) t t=1 非利润最大化目标——销售收入的最大化 利润最大化目标的前提与局限 前提条件 所有权与管理权统一 企业的行为是理性的 拥有全面明确的信息 与现实不符 两权分离，管理者具有不同的目标 管理者的理性是有限的 存在不确定性和信息不对称 委托代理关系中的信息不对称 委托代理关系中普遍存在信息不对称信息的情况，比如 病人雇用外科医生 投资者雇用金融顾问 车主雇用修车技师 股东雇用经理 具有较少信息的人(委托人)因雇用具有较多信息的人(代理人)制定直接影响自身福利的决策而产生委托代理问题，影响资源配置的结果。 假设此管理者不是厂商的唯一所有者，只占有资产的1/3，还有其他两位所有者占有2/3资产，他们不参与厂商的经营。 此时一元福利只值管理者0.33元的利润，因为其余的0.67元是由其他所有者减少的投资利润所支付的。 尽管新的预算限制仍包括b*, ?* 点(管理者仍然能够制定与唯一所有者相同的决策)，但对于大于b*的福利，预算限制的斜率只有-1/3，因此要得到一元钱的福利，管理者的利润只减少0.33元。 由于管理者只拥有部分所有权，使之选择较低的利润水平和较高的福利水平(与唯一所有者相比)。 尽管管理者一元福利似乎只等于0.33元的利润，但实际上一元福利还是等于一元利润，因此当管理者选择b**福利时，损失的利润(从?*到 ?***)更大。 厂商的所有者因依赖与厂商管理者的代理关系而受到损害。 管理者拥有的厂商(股份)越少,代理关系所产生的背离与歪曲程度就会越大。 如果解决委托-代理问题 委托人力求代理人的行动符合委托人的利益。 激励 (Incentives) 奖酬(rewards) 激励性契约(incentive contracts) 监督(monitoring) 实践问题:安然公司出了什么问题? 超出实际的增长目标 产品和地区的多样化涉及到风险经营,而且盈利增长缓慢 很多业务的利润取决于很远未来的不确定的产量 投机性的解决方案: 利用特殊用途会计处理方法(SPE)把高风险的项目 从资产负债表中消除 使用特殊会计方法(mark-to-market accounting)把未来的收益作为目前的收益下账 SPE的设计与作用是非常值得质疑的 Mark-to-market accounting对利润与现金流量的关系造成了混乱。 当安然的股票价格在上世纪九十年代末开始跟随NASDAQ,而不是NYSE时 (由于安然在线的启动), 问题(red flag)出现了。 相对纳斯达克和道琼斯指数安然股票价格的百分比变化(从 1990年2001年底安然破产) 安然事件的结果与反应 随即出现的问题 SPE中的管理利益冲突 新业务中包含的高风险 由虚假会计(accounting sleight-of-hand)造成超大规模的交易和财务结果 管理不力导致成本失去控制 安然的股票价格从2000年9月开始暴跌，企业于2001年6月破产。 美国公众震惊，2002年1月