2章信用、利息与利率要点.ppt

远期利率隐含在给定的即期利率中，其定义为从未来的某一时点到另一时点的利率。 第n年的远期利率有如下计算公式： 远期利率一般是用即期利率推算出来的。 * 2.到期收益率 到期收益率又称最终收益率，是投资购买国债的内部收益率，即可以使投资购买国债获得的未来现金流量的现值等于债券当前市价的贴现率。 到期收益率相当于投资者按照当前市场价格购买并且一直持有到满期时可以获得的年平均收益率。 * 到期收益率的存在使不同期限从而有不同现金流状态的债券收益具有可比性。 到期收益率取决于债券面值、债券的市场价格、票息率和债券存续期。债债券市场价格与到期收益率r之间满足公式如下： * 基准利率必须是市场化体制下产生的利率： 一方面，只有在市场化机制才能形成整个社会的无风险利率； 另一方面，也只有市场化机制下产生的无风险利率才可以使全社会其他利率按照基准利率的变化方向变化. * * 人民币现行利率表 2012年7月6日 2.实际利率与名义利率 费雪方程式: 名义利率R、实际利率r、通货膨胀率 既有可能是正值也有可能是负值，当 为负值时，经济中存在着通货紧缩的情形. * 3.年率、月率、日率 日率：多用于金融业之间的拆借，如银行间同业拆借利率 月率：一般使用在短期借贷中，期限为一年之内 * 1.概念和计算 单利：对已过计息日而不提取的利息不计利息 复利：将上期利息并入本金一并计算利息 C为利息，P为本金，n为计算的期数，Q为期末能够得到的本金与利息之和 * 第七节 单利与复利 2.现值与终值 现值：一笔现金流在当前时点的价值 终值：现在的某笔贷款或某个投资项目在未来某一时点的价值。“本利和”就是终值的概念 一般情况下现值和终值的计算采用复利的假定 * 一笔现金流的现值。考虑t时刻的一项投资。在t+1，t+2……t+n期有固定的现金流为C，t+n期会偿付F与当期现金流C。那么该项投资在t期现值为多少？ 假定利率恒定不变，为r，则当期现值为： * n-1 3.利率与收益率 在大部分情况下，收益率实际上就是利率 区分二者需要涉及到不同期限的项目收益率的转换 单利的转换公式： 复利的转换公式： * 古典的利率理论 流动偏好利率理论 IS－LM模型的利率决定 马克思的利率决定理论 古典利率理论：投资 投资是利率的减函数。 I I’ I r 古典利率理论：储蓄 储蓄是利率的增函数。 S S’ S r 利率的决定 S I，S r I r0 I0＝S0 流动偏好利率理论 流动偏好＝手持现金 流动偏好理论假设，利率是人们选择持有多少货币的一个决定因素。 利率是持有货币的机会成本。 当利率升高的时候，人们倾向于把钱存入银行，那么人们手上的货币减少。 当利率降低的时候，人们倾向于手持货币。 首先考察实际货币余额的供给：由于M和P 都是外生变量(因为货币当局发行货币是根据市场的实际需求量来发行的货币），所以其供给曲线是一条垂直线。 其次考察实际货币余额的需求：流动性偏好 理论认为，高利率导致实际货币余额（手持现金）的需求数量下降。 再次，实际货币余额的供给和需求共同决定 了均衡利率。 r M/P M/P Supply Demand, L (r) 实际货币余额的供求 (M/P)d = L (r,Y) 实际货币余额需求量与利率负相关（因为利率是持有货币的机会成本），而与收入正相关（因为考虑到交易需求）。 流动性偏好理论：考察实际货币余额需求量与利率的关系。 货币需求 实际货币余额 L(r,Y) = M/P r M/P M/P Supply Demand, L (r,Y) 因为价格水平是固定的，所以货币供给的减少就减少了实际余额。 注意：均衡利率升高了。 Supply 货币供给减少导致利率升高 IS－LM模型（希克斯） 凯恩斯主义交叉图 IS曲线 流动性偏好理论 LM曲线 IS－LM曲线 AD曲线 AD－AS曲线 AS曲线 解释短期经济波动 IS－LM模型 产品市场和货币市场的同时均衡 产品市场：I和S的交点组成IS曲线 货币市场：L和M的交点组成LM曲线 E Income, Output, Y Y=E Planned Expenditure, E = C + I（?） + G r Investment, I I(r) 利率上升 (在图 a中)，降低了计划投资，这使得计划支出线下移 (在图b中) 并降低了收入 (在图 c中)。 (a) (b) (c) r Income, Output, Y IS r M/P M/P Supply L (r,Y) L (r,Y) r1 r2 r Y LM 收入↑→货币需求↑→利率↑——（货币的交易需求） LM曲线总结了在货币市场均衡上