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第 五 章 项目投资 §1 项目投资的概念 一、项目投资的含义 二、投资项目类型与投资主体 1、投资项目类型 新建项目 固定资产投资项目 投资项目 完整工业投资项目 更新改造项目 §1 项目投资的概念 2、项目投资主体 三、项目计算期 s P S-建设期 P-经营期 n-项目计算期 §1 项目投资的概念 四、资金投入方式 3、资金投入方式 区分为一次投资与分次投资 §2 现金流量的内容及估算 假设: ⑷ 建设期投入全部资金假设 §2 现金流量的内容及估算 二、现金流量的内容 §2 现金流量的内容及估算 2、现金流出量的内容 ⑴ 建设投资。 ⑵ 流动资金投资。 ⑶ 经营成本。 ⑷ 各项税款 ⑸ 其他现金流出。 §3 净现金流量 一、净现金流量 净现金流量=现金流入量-现金流出量 NCFt=CIt-Cot (t=0,1,2,…n) 二、现金流量表的编制 见表1 §3 净现金流量 三、净现金流量公式 公式1: 净现金流量=营业收入-付现成本 公式2: 经营期现金流量=年利润额+年折旧额 +年摊销额+年利息额+年回收额 Example 1(不考虑所得税) 例:已知某工业项目需要原始投资125万元,其中固定资产投资100万元,开办费投资5万元,流动资金投资20万元,建设期1年,建设期资本化利息10万元。固定资产和开办费于建设起点投入,流动资金于项目投产时投入。项目有效期10年。直线法折旧。期滿时有残值10万元。开办费于投产第一年摊销完毕。从经营期第一年起连续4年每年归还借款利息11万元;流动资金于终结点一次回收。投产后每年利润分别为1、11、16、21、26、30、35、40、45和50万元。 要求:计算该项目的净现金流量。 净现金流量Example 解:⑴ 项目计算期n=1+10=11年 ⑵ 固定资产原值=100+10=110万元 ⑶ 固定资产年折旧=(110-10) /10=10万元 ⑷ 终结点回收额=10+20=30万元 ⑸ 建设期净现金流量: NCF0=-(100+5)=-105万元 NCF1=-20万元 ⑹ 经营期净现金流量: NCF2=1+10+5+11+0=27万元 净现金流量Example NCF3=11+10+0+11+0=32万元 NCF4=16+10+0+11+0=37万元 NCF5=21+10+0+11+0=42万元 NCF6=26+10+0+0+0=36万元 NCF7=30+10+0+0+0=40万元 NCF8=35+10+0+0+0=45万元 NCF9=40+10+0+0+0=50万元 NCF10=45+10+0+0+0=55万元 NCF11=50+10+0+0+30=90万元 Example 2(考虑所得税) 例:已知某固定资产项目需要一次投入价款100万元,资金来源系银行借款,年利率10%,建设期为1年,发生资本化利息10万元。该固定资产可使用10年, 按直线法折旧,期滿有净残值10万元。投入使用后,可使经营期第1-7年每年产品销售收入(不含增值税)增加80.39万元,第8-10年每年增加69.39万元,同时使1-10年每年经营成本增加37万元。年所得税率为33%,投产后第7年末,用净利润归还本金,在还本之前的经营期每年末支付借款利息11万元,连续归还7年。 要求:计算净现金流量。 Example 2(考虑所得税) 解:⑴ 项目计算期n=1+10=11年 ⑵ 固定资产原值=100+10=110万元 ⑶ 固定资产年折旧=(110-10) /10=10万元 ⑷ 经营期1-7年总成本=37+10+0+11=58万元 8-10年总成本=37+10+0+0=47万元 ⑸ 经营期1-7年营业利润=80.39-58=22.39万元 8-10年营业利润=69.39-47=22.39万元 ⑹ 每年应交所得税=22.39*33%=7.39万元 Example 2(考虑所得税) ⑺ 每年净利润=22.39-7.39=15万元 ⑻ 建设期净现金流量: NCF0=-100万元 NCF1=0万元 ⑼ 经营期净现金流量: NCF2-8=15+10+11=36万元 NCF9-10=15+10+0=25万元 NCF11=15+10+0+10=35万元 第四节 项目投资决策评价 一、投资决策评价指标 投资利润率 非折现评价指标 静态投资回收期 (静态指标) 折现评价指标 净现值、净现值率 (动态指标) 获利指数、内部收益率 第四节 项目投资决策评价 二、非折现评价指标 1、投资利
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