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投资是企业追求其价值增值直至其价值最大化的重要经营活动之一。 投资决策是最重要的财务决策之一。重大项目决策的成功与否要直接影响到企业的成败。延缓决策会丧失企业的发展机会，而仓促决策也会导致企业灭顶之灾。 投资是一个复杂的决策过程，它包括备选方案的提出，项目的评价与取舍，决定的作出，方案实施及考核。本篇仅从财务学的角度对几个关键问题进行讨论。 实物资产的投资 金融资产的投资 实物资产与金融资产Real Assets and Finance Assets 一个社会的物质财富的多少最终取决于该社会的生产能力，即为社会成员提供产品和服务的能力。 实物资产(real assets)向社会生产能力提供直接贡献。所以实物资产是决定社会财富的最终变量。实物资产包括:土地,建筑物, 知识, 用于生产产品的机械设备和运用这些设备所必需的技术工人。实物资产包括了整个社会的产出和消费内容。 金融资产(finance assets)对社会经济的生产能力并没有直接的贡献，也就是说金融资产并不是社会财富的代表。比如债券和股票，它们并不比印制它们的纸张更值钱。金融资产对社会经济的贡献在于它们的出现带来了公司的所有权和经营权的分离，通过公司提供有吸引力的投资机会便利投资的进入。由于金融资产对实物资产所创造的增值有要求权，所以金融资产能够给它的持有者带来财富。由此可见，金融资产对社会经济的生产能力起着间接作用。 实物资产与金融资产Real Assets and Finance Assets 实物资产是创造收入的资产，而金融资产被定义为收入或财富在投资者之间的配置依据。企业通过发行证券可获得所需用于购买实物资产的资金，当企业利用实物资产创造出最终财富(利润)后，依据投资者持有的公司发行的证券按其所有权将收入分配给投资者。可见，金融资产的回报来自于所投资的实物资产创造的财富(利润)，金融资产的价值来源依赖与其相关的实物资产的价值。 实物资产和金融资产在资产负债表中可以被分开的。实物资产只在资产负债表的一侧出现，金融资产却是在两侧都出现。金融资产对于企业来说是一种金融要求权，是一种资产，但企业发行这种金融要求权则是负债。当对资产负债表进行总计时，金融资产会相互抵消，剩下的净资产即为实物资产。 金融市场与投资 金融市场 处理不同时期资金流配置的市场。金融市场的存在与发展，刺激了金融产品的产生和发展，也使得我们创造了经济中的大部分实物资产。 消费与投资的时机 风险的分配 投资 个人（家庭）：如何进行资金投资，即：只关心持有何种金融资产，才能获得理想的收益。 企业：如何获得所需的资金，投资于实物资产，以获得企业价值的增加。 政府：也需借钱来满足其支出的需要。 投资的分类： 广义投资和狭义投资 广义投资是指为了获得未来报酬(或权利)而垫付一定成本的所有经济行为。狭义投资是指购买金融资产的行为。 实物资产投资和金融资产投资 直接投资和间接投资 按投资者是否能直接控制其投资资金来划分。直接投资是指将资金用于开办企业，购置设备，收购和兼并其他企业的投资行为。间接投资主要指购买金融资产的行为。 长期投资和短期投资 按投资回收期划分。长期投资是指投资期在1年以上的投资事项。 对内投资和对外投资 按投资方向的不同来划分。 独立投资和互斥投资 按投资事项之间是否有相互关系来划分。 实物资产投资决策的步骤： 估算投资项目预期现金流 估算预期现金流的风险 确定资金成本的水平 确定投资方案流入现金流现值 比较其现值与资本所需的流出现金流现值 4.2.1 资本预算方法Capital Budgeting method 动态指标与静态指标 净现值(NPV) 投资回收期(PB) 内部收益率(IRR) 盈利能力指数(PI) 平均会计报酬率(AAR) 资本预算指标Capital Budgeting indicator 指标的分析： 静态指标：没有考虑资金的时间价值。计算简单，但不科学。也成为非贴现指标。 动态指标：考虑资金的时间价值。计算较为复杂，全面考核项目。也称为贴现指标。 项目评价中，以动态指标为主，静态指标为辅。 净现值法Net Present Value, NPV 净现值法：按一定收益率, 算出将项目预期未来各年税后净现金流折现到项目投资时点的现值减去项目初始投资的代数和，既为该项目的净现值。 定义式： 判断准则： 净现值法Net Present Value, NPV 计算步骤： 净现值法Net Present Value, NPV 净现值法Net Present Value, NPV 净现值曲线(特征图)： 1）NPV与 k 成反比； 2）净现值曲线与 k 轴有一交点。 注意： 应用净