(精)补充——货币时间价值和风险的计量-1.pptVIP

第3章 货币时间价值和风险的计量 (1)掌握终值与现值的含义与计算方法 (2)掌握年金终值与年金现值的含义与计算方法 (3)掌握风险的类别和衡量方法；掌握期望值、方差、标准离差和标准离差率的计算 (4)掌握单一资产和资产组合的风险收益的含义与计算 (5)掌握资本资产定价模型 第3章 货币时间价值和风险的计量 金融资产价值的构成 金融资产是对未来现金流入量的索取权，其价值取决于它所能带来的现金流入量。由于这个现金流入量是未来的，尚未实现的，因此它具有时间性和不确定性两个特性。由于金融资产的价值主要取决于其现金流入量的时间因素和不确定因素，因此其价值构成主要包括两部分：即资金的时间价值和风险价值。 3.1 货币时间价值 3.1.1货币时间价值的含义 （1）产生原因 货币能够增值，首要的原因在于它是资本的一种形式，可以作为资本投放到企业的生产经营当中，经过一段时间的资本循环后，会产生利润。这种利润就是货币的增值。因此，如果货币不参与生产经营而是像海盗一样被藏匿于某个孤岛上，显然不会发生增值。 注意： 是不是把资金放置一段时间它就会自动地发生增值呢？并不是所有的货币都有时间价值，而只有把货币作为资本投入生产经营才能产生时间价值，即时间价值实在生产经营中产生的。由此可知，货币时间价值的实质是资金周转使用而缠身的增加额，是劳动者所创造的剩余价值的一部分。随着时间的延续，货币总量在循环和周转中按几何级数增长，使得货币具有时间价值。 然而，并非所有的货币都需要直接投入企业的生产经营过程中才能实现增值。比如，存款人将一笔款项存入银行，经过一段时间后会自发地收到利息，因此他的货币实现了增值，我们又该如何解释呢？在现代市场经济中，由于金融市场的高度发达，任何货币持有人在什么时候都能很方便地将自己的货币投放到金融市场中，参与社会资本运营，而无需他直接将货币投入企业的生产经营。比如，货币持有者可将货币存入银行，或在证券市场上购买证券，这样，虽然货币持有者本身不参与企业的生产经营，但他的货币进入了金融市场，参与社会资本周转，从而间接或直接地参与了企业的资本循环周转，因而同样会发生增值。 3.1 货币时间价值 3.1.1货币时间价值的含义 （2）定义 从货币时间价值产生来看，是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。也称为资金的时间价值。 外化形式： 不同时间发生的等额资金的价值上差别。 从投资者角度看，是资金在生产与交换活动中给投资者带来的利润。 从消费者角度看，是消费者放弃即期消费所获得的利息。 实 质： 反映资金、时间与利率三者的关系和变化 特点： 增量；要经过投资和再投资；要持续一定的时间才能增值；几何级数增长；从量的规定性来看，货币的时间价值是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。 3.1 货币时间价值 3.1.1货币时间价值的含义 （3）货币时间价值的度量 从量的规定性上看，货币时间价值是在没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均的资金利润率。每个企业在投资某项目时，至少要取得社会平均的利润率，否则不如投资于另外的项目或另外的行业。因此，货币时间价值成为评价投资方案的基本标准。 货币时间价值等同于利率吗？由于其计算方法与有关的利息计算方法相同，因此时间价值和利率容易混为一谈。利率不仅包含时间价值，而且也包含风险价值和通货膨胀的因素。只有在购买国库券等政府债券时才几乎没有风险，如果通货膨胀率也很低以至于可以忽略不计的话，这时就可以用政府债券的利率来表示货币时间价值。（也就是说，一般利率大于货币时间价值） 3.1 货币时间价值 3.1.1货币时间价值的含义 （4）货币时间价值的形式 货币的时间价值可用绝对数形式，也可用相对数形式。 在绝对数形式下，货币时间价值表示货币在经过一段时间后的增值额，它可能表现为存款的利息，债券的利息，或股票的股利等。 在相对数形式下，用扣除风险和通货膨胀因素后的平均资金利润率表示。它可能表现为存款利率、证券的投资报酬率、企业的某个项目投资回报率等等。 3.1 货币时间价值 3.1.2 货币时间价值计算 反映资金时间价值的指标一般有现值和终值。 现值指资金的现在价值； 终值指将现值按一定的利率计算其在一定时间后的本金与利息之和，即本利和。 资金时间价值的计算包括现值计算与终值计算。前者是将未来时间的资金价值按一定利率换算为初始时间的价值，后者是将初始时间的资金价值按一定利率换算为未来时间的价值。 3.1 货币时间价值 3.1.2 货币时间价值计算 1．单利（Simple Interest ）的计算 本金（Present value or time value of money）（期初金额、现值、母金）：