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基于信息不对称视角下的中小企业融资问题研究 摘 要 从信息不对称理论出发，分析不利选择与道德风险对于中小企业融资的影响，并剖析当前我国中小企业融资困难的主要原因，并结合实际情况给出相关的解决办法。 关键词：信息不对称； 中小企业融资； 道德风险； 不利选择； Summary The article analyzes the adverse selection and moral hazard for the financing of small and medium enterprises in China base on the information asymmetry theory, and lists some solutions. Key words: Imformation asymmetry capital raising of SMEs moral hazard adverse selection 根据2009年在北京召开的“中国中小企业信息化春季交流会”上发布的研究年度报告，我国的中小企业数已达到4200多万户，占全国企业总数的99.8%，创造了我国近六成的经济总量，提供了近一半的财税收入以及近八成的就业岗位。随着中小企业在国家经济社会发展中所处的地位日趋重要，尤其是在当前国际金融危机的后继影响之下，加快中小企业的健康发展对于我国总体经济的发展有着至关重要的作用。 尽管如此，我国中小企业的发展却面临着难以逾越的鸿沟——中小企业融资困难。中小企业的建立与发展难以获得有效的资金支持或是中小企业的融资结构畸形大大制约了它的快速发展。国家。国家发改委的一项调查显示，每100家中小企业中，有70家面临的主要问题是资金不足而从未获得过固定资产贷款， 有44 家从未获得过流动性资金贷款。到底什么原因导致中小企业融资难度大，中小企业又应该以何种措施来解决这种问题，本文从信息不对称的理论视角出发，对该问题进行剖析。 一、我国中小企业的融资现状 概括来讲，中小企业的融资方式主要有以下两种方式： 第一，内源融资。内源融资是指资金来源于企业内部，通过股东投资或员工参与投资入股的方式参与，这种方式的优点是不会发生融资费用、费用在资产负债表中不会予以反映。内源融资可以起到调整资金结构，掩盖亏损，加大财务杠杆的作用等。因此， 可以创造较为宽松的财务环境，为经营者调整资金结构提供方便。不足之处是内源融资的融资金额非常有限，不稳定性大，持续性不强，使企业融资产生“后劲不足”的情况。 第二，外源融资。外源融资是指融资主要来自于企业外部的投资，它分为权益性融资与债务性融资。权益性融资的主要方式是通过证券市场融资。企业通过进入证券市场发行股票来获得资金，但是由于许多中小企业无法进入公开的证券市场或者仅仅能够进入二板市场，而在非公开市场的进行的集资， 由于规模小、 经验少、抗风险能力低，所以集资过程中容易盲目，还可能为自身的发展埋下高额债务的隐患，因此权益性融资获得的资金规模相当有限；债务性融资则主要是指通过金融机构进行融资。由于金融机构成为完成融资任务的专业化组织，它不仅能够提供足额、持续、稳定的贷款，并且能够以较低的成本完成融资要求，债务性融资就成为他们主要的外部融资选择。 二、信息不对称理论及实务分析 （一）信息不对称理论原理 信息不对称是指市场参与者互相之间拥有对于某种事物信息的完全程度不同。假设对于某事件P，市场参与者A与B所掌握的关于P的信息程度相同，我们称之为A与B之间信息相互对称；若A与B所掌握的关于P的信息程度不同，则称为A与B之间信息不对称。在经济市场中，信息的种类也有很多，根据可获取程度的不同分为公共信息与私人信息。公共信息是指市场参加者都具备有共同的市场知识，这种共同的市场知识、共同知识或共同认识，就是能够对所有的市场参加者获得的所有相关信息；私人信息是指是指个别市场参加者所拥有的具有独占性的市场知识。而在中小企业进行融资的过程中，信息不对称对于市场参与双方（即金融机构与中小企业）的影响更为关键，下面对信息不对称在中小企业融资过程中的主要表现进行分析。 表现一：不利选择。不利选择分析是来源于乔治·阿克洛夫（1970）提出旧车市场模型开始的。该模型指出，对于旧车市场上的汽车，人们很难辨认出哪些是高质量的汽车，哪些是低质量的汽车。假设某卖主买了一辆新的汽车，在使用不久后卖入旧车市场，即便该汽车是新车，但由于它与旧车市场上的其他低质量的汽车在表面上并无大的差别，而旧车市场上的买主很难分辨出汽车质量的高低，因此该汽车虽然质量很高，但难以在旧车市场上卖出好价格，这就影响了汽车的卖主，使其逐步不愿意将自己质量高的汽车卖入旧车市场，因为他的质量好的汽车也不能卖出好的价格。因此，低质量的