中小企业融资困境及解决对策研究.docVIP

我国中小企业融资困境及解决对策研究 国民经济中的企业包括有大企业和中小企业，由于大企业对社会经济资源的强大调度能力，特别是大企业生产经营活动的波动往往会直接影响国民经济的稳定与增长，因而，人们对大企业和特大企业给予更多的关注。而在每一个大企业的背后或者周围，总是存在着一个庞大的中小企业群，可以说，没有中小企业的的发展和配合，大企业的生产经营将陷入瘫痪状态，国民经济体系也将陷入困境。大企业的生产经营活动的正常运营离不开中小企业的支撑。中小企业的健康、快速发展将推动我国国民经济的稳步增长，将极大地减轻我国的就业压力，国家曾经出台许多政策促进中小企业发展，发展中小企业的社会效益和经济效益。中小企业担负着增加就业和普遍提高人民收入的重任。而中小企业的融资问题是制约中小企业发展的瓶颈之一，只有把资金这一重要的社会资源合理有效地配置到位，才能使中小企业的进一步发展壮大成为可能。因此对于融资问题的研究是发展中小企业的一个重要论题。本篇文章希望通过对中小企业融资问题的探讨，使得对这个问题有更深刻的认识，同时希望在理论与实践上能有一定的参考意义。 相关的理论综述 （一）名词解释 中小企业——不同的国家在不同的时期对中小企业的界定标准都不尽相同。本文所指的中小企业标准以2003年国家经贸委、国家计委、财政部和国家统计局联合下发的《中小企业标准暂行规定》为准：工业，中小型企业须符合以下条件：职工人数2000人以下，或销售额30000万元以下，或资产总额为40000万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数300人及以上，销售额3000万元及以上，资产总额4000万元及以上：其余为小型企业。 建筑业，中小型企业须符合以下条件：职工人数3000人以下，或销售额30000万元以下，或资产总额40000万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数600人及以上，销售额3000万元及以上，资产总额4000万元及以上：其余为小型企业。 批发和零售业，零售业中小型企业须符合以下条件：职工人数500人以下，或销售额15000万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数100人及以上，销售额1000万元及以上：其余为小型企业。批发业中小型企业须符合以下条件：职工人数200人以下，或销售额30000万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数100人及以上，销售额3000万元及以上：其余为小型企业。 融资——顾名思义，就是资金融通，其定义有广义和狭义之分。广义的融资是指资金在持有者之间流动、以余补缺的一种经济行为，它是资金双向互动过程，不仅包括资金的融入，还包括资金的融出，也就是说，它不仅包括资金的来源，还包括资金的运用。 内源融资(internal financing，或internal sources)，——是来源于企业内部的资金，就是企业不断将通过生产经营活动积累的资金转化为投资的过程，它是企业长期融资的一个重要来源。一般来说，内源融资主要是由留存盈利和折旧构成的。这就是以货币形式表现的固定资产在生产过程中发生的有形和无形的损耗，它主要用于重置损耗的固定资产的价值，因此，企业增量融资的主要内部来源就是留存盈利。 内源融资对企业的资本形成具有原始性、自主性、低成本和抗风险的特点，是企业生存与发展不可或缺的重要组成部分。事实上，在发达的市场经济国家，内源融资是企业首选的融资方式，是企业资金的重要来源。 MM理论为基础，逐步释放假设条件，形成两大流派，一是研究税盾效应与资本结构关系的“税收学派”，二是研究破产成本与资本结构关系的“破产成本学派”，这两大学派最后归于“权衡理论。 第二个阶段，20世纪70年代后期以后，新的经济学研究方法为资本结构研究提供了新的手段，首先信息不对称理论为分析和解释资本结构提供了新的视角，对于融资行为的研究形成以信号传递理论、融资优序理论、代理成本理论为基础的不同派系。 第三阶段，引入心理学分析方法的行为融资理论，但目前正处于发展的开始，还没能完全形成系统的理论体系。 Modigliani和Miller(1958)在《资本成本、公司融资和投资理论》一文中提出了在完全市场条件下(没有交易成本，信息完全)，资本结构与公司价值无关论，即著名的MM理论，标志着现代企业融资理论的形成。MM理论就是指在一定条件下，企业无论进行负债融资还是权益融资都不影响企业的市场总价值。企业如果偏好债务融资，债务比例相应上升，企业的风险随之增大，进而反映到股票的价格上，股票价格就会下降，也就是说，企业从债务融资上获得的好处会被股票价格的下跌所抹掉，从而导致企业的总价值(股票加上债务)保持不变。 此后，Modigliani和Miller(1963)对这一问题做了进一步的研究，发现了债务融资的税盾效应，企业负债的利息支出计入企业税前成本，从而可以冲减企业利润和应税所