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动态策略投资组合建模及其在中国资本市场的实证研究 四川大学 江海南、蒋靓、余礼江 目 录 摘 要 - 2 - 一、引言 - 3 - 1.1量化投资时代的来临 - 3 - 1.2资本资产定价模型（CAPM）简介 - 3 - 1.3策略及其研究现状 - 4 - 二、建模预备工作 - 5 - 2.1问题的提出 - 5 - 2.2数据来源 - 5 - 2.3数据预处理 - 6 - 2.4模型基本假设及说明 - 6 - 三、模型建立 - 7 - 3.1个股动态CAPM 模型及其参数估计 - 7 - 3.2投资组合动态调整参数 - 9 - 3.3利用股指期货对冲组合系统风险 - 13 - 四、结果分析 - 13 - 4.1投资组合对数收益率计算 - 13 - 4.2考虑股票交易费用后的投资组合对数收益率计算 - 14 - 4.3收益率对比 - 14 - 4.4夏普比（SR）对比 - 17 - 五、模型的评价和改进 - 18 - 参考文献 - 19 - 附录 - 20 - 摘 要 至资本市场诞生以来，特别是金融不断丰富的今天，投资者一直试图找到战胜市场获得超额收益的办法。资本资产定价模型（CAPM）显示构建合理的投资组合对获得一定收益并同时规避风险的重要性。资本资产定价模型中，投资收益来自两部分，一是系统风险?，二是超额收益?。 选择?策略前提是，市场不总是有效某些股票可能被高估