国债逆回购研究..docVIP

国债逆回购与股市 ——GC001与GC007的使用 引言 市场的选取： 国债逆回购市场分为场内回购市场、银行间债券交易市场和公开市场。由于投资者通过公开市场上的国债逆回购打理股票市场上短期的闲置资金，并且公开市场上的国债逆回购利率更能迅速、真实地反映资金的价格。所以，本文仅对公开市场上的国债逆回购进行讨论。 国债逆回购对股市的影响： 资金分流。国债逆回购作为一种投资工具，会对股票市场上的资金有一定的分流影响。通过对2014年2月25日到2013年2月25日，沪深18只国债逆回购交易品种的总交易金额与上证指数的交易金额进行数据分析。得出，两者的相关性系数为-0.10，也就是说两者不相关。而沪深交易所的国债逆回购的交易金额占当天上证交易金额最高为0.077%，平均为0.031%。 因此可以说，沪深交易所上的国债逆回购对股市资金的分流并不明显。 指示作用。沪深国债逆回购利率是在公开市场上交易双方达成的资金的价格，它能客观地反映市场上资金的供求情况。而资金充足与否，直接影响到股票市场的行情。因此，国债逆回购利率对股票市场的操作有一定的指导意义。 本文通过对国债逆回购利率和上证指数进行数据分析，找出两者之间的关系，从而总结出“国债逆回购利率”这一指标的使用方法。 标的选取 通过对2014年2月25日到2013年2月25日，沪深18只国债逆回购交易品种交易金额进行分析，得出GC001交易金额占18只品种交易总金额为73.99%，GC002为1.82%，GC003为1.92%，GC004为2.75%，GC007为9.64%，GC014为1.52%，GC028为0.39，GC091为0.02%，GC182为0.006%，R001为6.65%，R002为0.17%，R003为0.18%，R004为0.24%，R007为0.62%，R014为0.07%，R028为0.02%，R182为0.0004%。 由于交易金额越大，标的越难被操纵，越能反映出资金的价格。而上交所国债逆回购品种的交易金额分别高出对应深交所品种的交易金额十倍以上。因此，排除了深交所国债逆回购的品种。而GC001与GC007这两只品种占深交所所有品种90%以上的交易金额。 因此，选取GC001与GC007作为指标。 GC001 （数据是2014年2月26日到2006年5月8日，来自同花顺） 首先分别对GC001的最高价、最低价和沪指涨幅做最小二乘估计，得出R2分别为0.000043和0.000062。因此，GC001的最高价、最低价和沪指涨幅并不存在简单的线性关系。 下面，将根据技术分析指标使用方法，对背离、交叉、极值、形态、转折、趋势等情况下进行讨论，以及根据相应的概率，得出最优的操作方法。 GC001最高价 一下是对以GC001的最高价为指标进行讨论： 首先对GC001最高价进行钝化。得出GC001的二到五天的均价。将最高价均价从低到高排列，根据相对应的沪指涨幅，得出相应的收益，做出如下图表： 从上表可以看出，各均价的收益最高点均出现在平均最高价的低位。符合了GC001价格越低，市场资金越充分的假设。而从五个平均收益可以看出，最高价三日平均价的收益最高。因此，根据最高价三日平均价进行买卖。 当最高价的三日平均价在2.0967以下时，收益率最大。如果按照当最高价四日平均价小于2.0967时进行买入，则收益率达到180.61%。这样的话，352个交易日，有219个交易日沪指是上涨的，上涨概率为62.61%。 （1）因此，当GC001最高价三日平均价小于2.0967时，且沪指下跌，即出现背离，为买入信号。 转折点： GC001从阶段性高点转折，则意味着资金从一个趋紧的趋势中掉头，资金有一个放松的趋势，从而导致股市走好。 最高价转折点中，上涨概率为53.85%，收益率为3.1%。 两天平均高点转折中，上涨概率为53.58%，收益率为-19.33% 三天平均高点转折中，上涨概率为55.91%，收益率为-6.54% 四天平均高点转折中，上涨概率为55.65%，收益率为34.88% 五天平均高点转折中，上涨概率为55.29%，收益率为0.94% 从上面可以看出，GC001最高价的转折点并没有明显指导意义。 交叉： 从上文的分析可以看出，当GC001最高价三日平均线在2.0967以下运行时，为买入机会。而当当天最高价上穿四日均线时，说明短期时间内，资金面趋向紧张，而四日均线也有上涨的压力，从而股市有下跌的可能。 当GC001最高价三日均线在2.0967以下运行时，共有39日当日最高价上穿均线。其中，沪指下跌天数为16日，下跌概率为41.03%，上涨幅度为18.43%。因此，并不能以此为卖出点。 极值： GC001最高价出现