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中国非金融上市公司财务安全评估报告 （2013年春季） 内容提要 自1987年Themis纯定量异常值评级模型发明以来，经过对全球数十万家企业评级验证，其对发达国家企业财务安全提前一年以上预警准确率为92%左右，是目前预警准确率最高的评级模型之一。该模型是以100%量化分析为基础的预测型模型，创造了新的信用评估标准。除可以对微观企业财务风险进行揭示外，基于大量数据分析，该模型还能够较为准确地预测行业财务风险和宏观经济运行风险（提前一年）。 国际金融危机爆发后，世界经济陷入谷底，至今尚未走出阴影。受内外因素影响，近年来我国经济也出现了波动和下滑，尤其是2012年以来我国宏观经济系统性风险加大，需要引起我们高度重视。为了给我国宏观经济决策提供科学数据支持，为广大投资者提供价值投资、安全投资指导，摒弃短期炒作和投机行为，我部门采用Themis技术，根据2008年－2012年全部中国非金融上市公司财务数据，系统分析了近5年来我国实体经济上市公司整体、分行业（地区）财务安全状况和微观企业财务安全状况，并撰写了本报告，内容包括财务安全评级主要结论和详细数据分析。 评级的价值在于揭示风险、预测未来。本报告在对所有中国非金融上市公司多年度评级结果统计分析的基础上，对我国2013年度实体经济财务安全状况进行了预测。报告认为，2013年我国非金融上市公司总体财务安全状况下降，是自2008年国际金融危机以来总体财务安全最差的一年，超过1/4（25.88%）的非金融上市公司财务状况出现风险或高风险，主板、中小板、创业板三个分市场均出现不同程度下降；第二产业财务安全下滑严重，10个门类行业财务安全评级下降，多个行业在债权债务、借款、实物性资产周转、成本、资产系数等方面出现异常，应引起有关方面高度关注。报告还对目前多个热点行业和我国重点区域的企业财务安全状况进行分析和预测，最后部分对我国上市公司的个体财务安全状况进行分析，并揭示上市公司财务报表粉饰情况。附件部分是2013年上市公司财务安全各种排名。 除春季评估报告外，我们将在每季度上市公司财报发布后，随后发布各季度财务安全评估报告，并在半年报分析基础上发布秋季报告，季报评估和秋季报告是对春季报告年度预测的调整和修正。 第一章 中国非金融类上市公司总体财务安全状况分析 一、中国非金融类上市公司总体财务安全状况分析 （一）中国非金融类上市公司财务安全总指数（Financial security index，简称FSI总指数①）分析 本报告分析的中国非金融类上市公司样本总数为2230家。 从2008年以来，中国非金融上市公司FSI总指数呈现先升后降态势，2010年FSI总指数达到最高值后，FSI总指数连续3年呈现下降趋势。 2013年，中国上市公司总体财务安全状况是近5年中最差的一年。2012年中国上市公司总体财务安全状况下降幅度较大（-1.79%），2013年FSI总指数仍将下降，说明上市公司的整体财务安全状况进一步下滑，中国上市公司财务安全形势将更为严峻。2013年总体FSI为5248.49点，较上年度下降了57.66个基点，降幅为1.09%。 从2013年FSI总指数的下降幅度上看，2013年降幅小于2012年，说明我国上市公司整体财务安全虽然继续下降，但下降幅度趋缓。 通过多期连续分析，中国上市公司FSI指数走势与GDP增长率走势呈现正相关关系，根据FSI总指数变化情况分析，预计2013年我国GDP增长率将在2012年基础上略有下降，预计为7.3%-7.6%。 2009年度-2013年度中国非金融类上市公司FSI总指数如下： 分析年度 FSI总指数 涨跌幅 2009年度 5380.89 - 2010年度 5418.73 0.7% 2011年度 5402.72 -0.29% 2012年度 5306.15 -1.79% 2013年度（预测值） 5248.49 -1.09% 2009年度-2013年度中国非金融类上市公司FSI总指数走势图如下： （二）中国非金融类上市公司总体财务安全指标分析 指标名称 2012年度 2011年度 2010年度 赊销债权周转期（月） 4.9496996 6.2481923 7.8278601 赊购债务周转期（月） 6.8571839 68.966888 20.415875 周转期（月） -1.907422 -62.7187 -12.58809 周转期变化量（月） 1.5911031 -60.45329 -7.953857 借款对月营销比率（月） 6.491148 11.17028 13.026612 借款变化不健全度（月） 1.2552018 -11.98121 -57.463