海通私募基金指数更全、更快.docVIP

私募基金专题报告 2012年 4月16日 私募风光尽收眼底 海通私募基金指数 ——更全、更快、更准的基金指数 海通私募基金指数是以作为私募基金业绩基准为编制目标，用于刻画私募行业各类产品业绩表现的指数体系。指数总体分为私募综合指数与私募风格指数两类，私募综合指数包括私募基金综合指数、非结构化私募基金指数、结构化私募基金指数、TOT指数与券商集合理财（股混）指数，私募风格指数包含绝对回报指数与市场趋势指数两种。 海通私募基金指数以基金公布净值为基础，辅助以数量化方法计算私募基金非净值公布日的净值，由此编制私募基金指数，兼顾指数的全面性和准确性。私募基金通常每周或者每月公布一次净值，并且净值公布日也不尽相同。若简单选择一月中哪一天统计私募基金净值计算指数都会出现无法统计到所有私募基金净值的情况，从而导致指数无法代表整个行业的真实收益水平。而我们通过数量化方法，利用基金净值与市场指数之间的关系模拟计算我们所需的非净值公布日的基金净值。在原有净值数据基础上补充这部分私募基金的净值后编制指数，从而使得私募基金指数代表性大大加强。 指数每周公布1次，原则上当期指数值延迟5个交易日公布，即本周五公布上周五指数值。原因在于从信托或者券商发布净值公告，数据库再采集净值数据一般需要2到3个工作日的时间。我们留出5个工作日的时间保证当期指数已经采集到所有已公布的私募基金净值数据。如遇节假日等其它因素，我们将灵活调整指数计算和公布日期。 指数样本库基本涵盖市场上公开发布净值的所有私募基金，指数代表性强。海通私募基金指数样本库涵盖市场上几乎全部的阳光私募基金，同时也尽量纳入近年来新增的合伙制私募基金、信托合伙制私募基金等。同时由于不必考虑私募基金净值公布日问题，指数样本库范围广，指数可以代表国内私募基金的整体表现。 私募风格指数能为特点鲜明的私募提供业绩表现基准。私募风格指数包含绝对回报指数与市场趋势指数两种。绝对回报指数所选样本基金波动小，与市场趋势相关程度也较小，这一类的私募基金通常表现较为稳定，牛市上涨幅度不大但是熊市较为抗跌；市场趋势指数所选样本基金与市场相关程度高，波动也相对较大，这一类的私募基金熊市可能跌幅较大，但是牛市上涨潜力也较大。私募基金可以根据自身风格选择相应的风格指数进行业绩比较。 1. 海通私募基金指数简介 海通私募基金指数是以作为私募基金业绩基准为编制目标，使用量化模拟方法辅助编制的用于刻画私募行业各类产品业绩表现的指数体系。指数以私募基金公布真实净值为基础，辅助以数量化方法模拟计算非指数公布日公布净值私募基金的指数公布日净值，由此编制私募基金指数，兼顾指数的全面性和准确性。海通私募基金指数分为私募综合指数与私募风格指数两类，私募综合指数包括私募基金综合指数、非结构化私募基金指数、结构化私募基金指数、TOT指数与券商集合理财（股混）指数，私募风格指数包含绝对回报指数与市场趋势指数两种。 图1 海通私募基金指数体系 量化计算补充基金净值数据 不同于公募基金每日公布净值，私募基金一般每月一次或若干次公布净值，并且不同私募基金的净值公布的时点也有差别。净值公布频率不一，时间不一造成基金指数编制无法在某个时间点采集到所有产品净值。此前国内私募基金指数多与海外对冲基金指数相同，每月计算并公布一次指数，但实际上两者差别很大。国内私募基金净值主要是由信托公司计算并向外公布，各个信托公司乃至同一信托公司平台上的私募基金公布时间、频率都可能不一样；而海外对冲基金指数编制机构一般与对冲基金约定，采集每月最后一日对冲基金的净值数据或者由对冲基金主动上报净值数据，采集到所有的对冲基金净值之后即可计算当月指数。因此对于国内私募基金指数编制而言，无论选择一月中哪一天统计私募基金净值计算指数都会出现无法统计到所有私募基金净值的情况。如表1中我们的统计数据，目前多数私募基金选择周五公布净值，但是比例也仅为75%左右。因此最优情况下选择周五为时间节点计算私募指数，指数也会漏掉四分之一左右的私募基金表现，导致指数无法代表整个行业的真实收益水平。 图2 非结构化私募基金净值公布频率 表1 2011年12月每日非结构化私募基金净值公布比例 星期一 星期二 星期三 星期四 星期五 12-1 12-2 2.81% 72.99% 12-5 12-6 12-7 12-8 12-9 5.44% 1.65% 2.28% 2.53% 76.26% 12-12 12-13 12-14 12-15 12-16 6.05% 1.76% 2.43% 14.07% 73.43% 12-19 12-20 12-21 12-22 12-23 3.02% 19.80% 2.62