防御为主-QDII基金双周策略(2011.11.07-11.18).doc.docVIP

近2周国际经济市场描述： 欧债危机全面扩散，美国经济相对稳健 欧债危机进一步蔓延 德国联邦统计局11月18日公布，德国10月生产者物价指数(PPI)月率上升0.2%，预期为下降0.1%，9月上升0.3%，去年10月上升0.4%。年率从9月的上升5.5%降至上升5.3%，但高于预期的上升5.2%。能源价格上涨是导致PPI走高的主要原因。 11月15日公布的美国各主要经济指数利好。10月份，美国零售销售增长0.5%，超过市场预期的0.3%。这也是美国的零售销售连续第五个月实现月度增长。10月份，美国的生产者物价指数(PPI)下降0.3%，降幅超过市场预期的0.1%，并创下四个月来的最大降幅。同时，剔除波动较大的食品与能源价格的核心PPI持平，为2010年11月份以来首次未出现上涨，对消费传递利好信息。另外，11月份的纽约联储制造业活动指数升至0.6%，为5月份以来首次“转正”。10月份这一数据为负8.5%。高于零意味着该地区制造业扩张。 美国10月领先指标增幅高于预期。美国谘商会(Conference Board)发布的美国10月份领先指标指数增长0.9%，升幅高出了预期的0.6%，创下2月份以来最大增幅 美国联邦储备委员会的数据显示，今年10月份，包括工厂、矿业和公共事业企业在内的美国工业生产比前一个月增长0.7%，显示美国经济复苏动力有所增强。报告显示，10月份美国工业生产情况明显好于9月份修正后的下降0.1%。然而，在美国失业率依然居高不下，民众收入增幅缓慢，消费增长前景不明朗的情况下，美国厂商对工业生产扩张依然谨慎。 欧元区通胀高位，美国物价稳定。根据11月16日公布的数据，欧元区10月通胀率是盘踞三年高位，CPI同比上涨3%，增幅与9月持平，为2008年以来的最大涨幅，同时连续第11个月超出欧洲央行设定的2%的通胀上限。而因汽油、能源等商品的价格下滑，美国10月整体通胀率意外下降，具体而言10月CPI数据从9月份年率3.6%回到了3.5%。此外，美国10月实际收入增幅高于预期，其月率上升0.3%，前值上升了0.2%。此数据对刺激美国民众消费欲望有积极作用。美国劳工部15日公布的数据显示，受能源价格回落影响，美国10月份批发物价经季节调整后环比下降0.3%，核心批发物价与前一个月持平，显示美国物价依然稳定。 三季度欧洲经济微弱增长。欧盟统计局11月17日发布报告称，欧盟第三季度经济与第二季度相比增长了0.2%。该报告说，有17个成员国的欧元区和有27个成员国的欧盟经济持续增长，相比上季度和去年同期分别增长了0.2%和1.4%。其中，德国、法国经济分别保持了0.5%、0.4%的稳定马力，而西班牙、比利时经济增长停滞，而希腊经济则继续遭遇萎缩。 英国央行再降今明两年经济增长预期至1%左右，而在今年年初时，英国政府曾预计今明两年经济将分别增长1.7%和2.5%。 日本GDP一年来首次“转正”。在出口和消费支出增长的双重拉动下，日本经济正从今年3月那场强震中逐渐恢复过来。日本政府14日公布的数据显示，该国三季度国内生产总值环比增速四个季度以来首次转正，同时创下自2010年第一季度以来的最高增幅。日本中央银行继续维持现行零利率政策，同时下调了对于日本国内景气的评价，判定日本景气恢复速度正在降低。 大宗商品方面：11月14日至18日，意大利、西班牙和法国等欧元区国家融资成本上升，显示出欧债危机有蔓延趋势，因此当周大宗商品价格大多走低。国际金价当周累计下跌3.5%。国际金价当周累计下跌63美元，跌幅3.5%，结束了此前连续三周的涨势。 国际油价于11月16日终于突破每桶100美元大关。但在100美元关键心理价位上方，市场对全球经济的负面预期却再度占据主动，并在11月17日重新将国际油价逼退到每桶100美元下方。18日，纽约商业交易所(NYMEX)12月份交割的轻质原油期货价格下跌1.41美元，跌幅为1.4%，报收于每桶97.41美元。 图表1：美国CPI指数小幅下降 图表2：欧盟区CPI高企 来源：国金证券研究所 图表3：美国PPI指数10月份下降超预期 图表4：欧元汇率不断下滑 来源：国金证券研究所 新兴市场增长仍较稳健 标普预计：新兴市场今年的经济增速将超过6%(2010年增速为7.1%)。与此同时，预计美国今年经济增速为1.6%(2010年增速为3%)。 中国方面，11月9日， “利率风向标”09年7月1年期央票步入上升周期以来的第一次下调。国金证券研究所债券分析师王申认为：这标志着货币政策持续收紧趋势的基本终结，货币政策转向基本确立。随着11月17、18日中国央行公开市场重启净回笼，市场流动性在本月以来首次出现了相对紧张的局面。上海银行间同业拆放利率