1997年的亞洲金融風暴、1998下半年的陸續發生的台灣上市公司財務.docVIP

公司治理、投資與公司價值之關聯性 王祝三( 莊雅雪(( 郭勁甫((( 摘 要 過去文獻發現投資為提升公司企業價值的核心因素之一，本文則以公司治理之角度來探討公司價值的提升是直接受到研發支出和資本支出等公司投資所影響，抑或是間接由於良好的公司治理所造成。實證結果發現，這個問題的答案取決於產業特性和投資之本質。我國電子產業，即使缺乏良好之公司治理，公司投資本身就可創造股東財富；反之，非電子產業之公司投資本身並無此效果。另一方面，與無形智慧資產有關之研發支出是較難監督的，因此對任何產業來說，良好之公司治理也無法提升研發支出之價值創造能力；反之，與有形固定資產有關之資本支出較易於監督，故良好之公司治理可進一步發揮正面效益。因此，本文證實了在探討資本支出決策對公司價值之影響時，公司治理乃是不可忽略之關鍵因素。 關鍵詞：公司治理、資本支出和研發支出、公司價值 壹、前言 1997年亞洲金融風暴的發生，突顯出亞洲許多企業多為家族與集團化的經營，而隱含財務資訊不透明的嚴重性。因而經濟合作暨發展組織(OECD)自1999年起，連續三年年會均以探討亞洲企業的公司治理為主題。在2001年，一向被公認是公司法運作模範的美國，爆發了舉世注目的安隆案，次年又陸續發生了世界通訊、全錄和默克藥廠等會計交易醜聞案。而近幾年來國內企業如博達、訊碟、皇統科技等多家上市公司陸續爆發財務