第7章投资收益与风险解析.ppt

公司理财学原理 第七章 第七章 投资收益与风险 本章提要: 公司投资活动考虑的因素是多种多样的，但从财务角度去考察，最基本的因素是收益和风险。本章在讨论投资收益的定义和表现形式，以及讨论风险投资风险的理论和计量方法等问题的基础之上，进一步讨论了投资收益和风险与投资结构的关系问题，最后还对投资的基本策略进行综述。 学习目标：通过本章学习，要求掌握和了解如下内容： 掌握投资收益的概念和不同投资收益率指标。 了解投资收益率递减的规律以及对投资活动的影响。 掌握投资风险的基本理论。 掌握投资风险的计量方法。 掌握投资规模和投资结构与投资收益和投资风险之间的关系。 了解公司投资策略的分类以及不同投资策略的基本内容。 第一节 投资收益及其表现形式 从事投资活动就是为了追求投资收益，认识投资收益和投资收益的表现形式对制定正确的投资决策是必不可少的，因此，在本节将对投资收益的问题进行讨论。 一、投资收益的定义 投资收益是剔除公司筹资活动影响之后的纯投资活动带来的收益，其收益水平的高低用投资收益率（盈利率）来表示，由于公司的投资最终会形成资产，因此，投资收益率也可以称为资产收益率，即： 第一节 投资收益及其表现形式 二、总投资收益率 因为，无论企业的何种投资，在会计上均表现为企业的某种资产，企业各项投资之和就是企业各项资产之和，企业总投资就是企业总资产；所以，企业总投资收益率就是企业总资产收益率。即： 第一节 投资收益及其表现形式 三、具体投资收益率和边际投资收益率 （一）具体投资收益率 各类具体投资按是否能单独产生投资收益来分，可分为能单独产生投资收益的投资和不能单独生产投资收益的投资。能单独生产投资收益的资产主要包括：银行存款、短期有价证券、长期有价证券、直接对外的股权投资，以及对外租赁性的资产，等等。各种对外转让的资产也可以按转让价与购入价之差确定投资收益。这些资产的具体投资收益率可按下式计算： 第一节 投资收益及其表现形式 [例7-2] 设某公司有一账面价值为100万元的房屋对外出租，年租金收入为20万元。该房屋的年折旧费用为5万元，修理费用为2万元，营业税率为5%，所得税率为30%。问该房屋的投资收益率为多少？ 根据公式计算得： 第一节 投资收益及其表现形式 （二）追加投资的边际收益率 公司的多数资产是不能单独计算其投资收益的，而是需要多种资产共同发挥作用才能产生收益的资产，如一个工业企业的销售利润便是各类存货资产、固定资产、应收账款资产等多种资产共同作用的结果。不能单独产生投资收益的资产是一个以生产经营为主的企业的主要资产。对于这类不能单独产生投资收益的资产，一方面单独计算其投资收益十分困难，另一方面，单独计算其投资收益也没有什么必要。一般只在追加对某项资产的投资时，计算其追加投资的边际收益率。即： 第一节 投资收益及其表现形式 [例7-3] 设某公司生产经营某产品的资产总额为1 000万元，现税后利润和税后利息之和为100万元。已知该公司的固定资产生产能力有所闲置，如果公司能追加200万元的流动资产，那么，税后利润和税后利息之和能在现有的基础上增长30%。问追加200万元流动资产的边际收益率为多少？ 根据题意可得： 第一节 投资收益及其表现形式 （三）节约投资而产生的边际收益率 除了追加投资存在边际收益之外，减少投资也存在着边际收益，减少或计算节约投资产生的边际收益率等于减少资产后的投资收益率与原投资收益率之差，具体计算公式为： 第一节 投资收益及其表现形式 [例7-4] 假定[例7-3]中固定资产平均余额减少200万元之后，公司的税后利润和税后利息之和不变，问节约200万元固定资产的边际收益率为多少？ 根据公式有： 第一节 投资收益及其表现形式 四、投资收益率递减规律 投资收益率递减规律是经济学上的一个规律，投资收益率之所以会递减，是由于企业拥有的有利可图资源的有限性和市场需求的有限性两个方面的原因所至。 五、投资收益率的结构 投资收益率的结构从理论上看，由无风险收益率和风险收益率两部分构成，即： 投资收益率 =无风险收益率＋风险收益率 第二节 投资风险 一、投资风险的定义及其分类 投资风险，是指投资所形成的资产价值面临的在市场上实现的不确定性。这种不确定性从个别投资主体的角度看，可进一步分为有市场引起的不确定性和由经营引起的不确定性两大类。由市场引起的不确定性称为市场风险，由经营引起的不确定性称为经营风险。 投资风险产生的根源有二：一是投资者缺乏充分信息不能准确地对市场进行预测；二是投资者缺乏有效的控制力不能对经营过程实施有效的控制。 这说明，投资风险既与企业经营的外部环境有关，又与企业经营的内部条件有关。 第二节 投资风险 二、投资风险计量 投资风