新三板未來流动性综合分析.docVIP

新三板未来流动性综合分析 导读：新三板未来流动性会非常充裕，在过去一年中，获得跨越式发展：2014年在挂牌数量、市场成交、估值、融资能力等方面，新三板市场都有大幅提升。 最近新三板市场火热，投资者很是看好新三板，亦有投资者会问，如果我现在买了2年封闭期的新三板基金，到时候如果还像现在每天8-10亿的成交量，卖不出去，砸在手里，那可怎么办呢？ ? 相信，这其实是目前很多人对于新三板的最大担心，担心买了之后，想卖卖不掉，怎么办？ ? 其实，不论是看待新三板，还是看待其他投资，或者决策，有一个基本原则，就是如何在最小风险的情况下下，获取最大的利润。 ? 之所以认为新三板未来流动性会非常充裕，是有充分的逻辑依据的。因为我们预计，新三板管理层有十一个政策利好可以使用，就是说，可能有十一种方法可以让新三板交易活跃起来。十一个可能待释放的政策红利： ? 1、推出竞价交易机制 根据新三板交易规则，理论上必须有“协议成交”“做市商成交”“竞价成交”三种模式并存，企业选择其中一种模式。现在新三板只有“协议成交”和“做市商成交”两种模式，“竞价成交”模式还没有推出，相信推出之后也是会增加流动性的。 ? 2、推出转板块机制 2014年10月份证监会《关于支持深圳资本市场改革创新的若干意见》，已明确，“将积极研究制定方案，推动在深圳证券交易所创业板设立专门的层次，允许符合一定条件尚未盈利的互联网和科技创新企业在全国中小企业股份转让系统挂牌满12个月后到创业板发行上市，支持创业板的良性发展”。市场解读为已明确允许深交所赶紧制定转板机制，与新三板挂牌企业对接，满足条件的挂牌企业在挂牌1年后可以转入创业板。同时，肖刚主席在两会期间已明确表示，2015年将进行转板制度试点。 ? 3、推出分层制度 证监会已经多次明确，新三板市场一定会推出分层制度， 通过分层，将不同类型的企业在一个层次中，能够激发市场的交易活跃度，更有利于投资者分析判断。这个制度的推出当然也是绝对的利好。 ? 4、降低投资者门槛 目前，新三板投资者的门槛较高，从8月25日做市商制度以来截至2014年12月31日，新三板个人投资者43,980户，相比2013年12月31日增长5倍；机构投资者4,695户，较2013年12月31日增长3.6倍。但是，与A股上亿的开户人数，近日每天70余万的开户人数相比，就是小巫见大巫了，可见其未来的广阔空间。 如果门槛放低，一旦有了大量有资格进入的人，那么，交易量势必活跃。但是门槛放低的同时，也会造成更多的像A股那样的政策，消息性的非理性投资产生，其实就是双刃剑，高的门槛是希望投资更加理性。 ? 5、推出优先股政策 目前，根据中国证监会2014年9月19日发布的“非上市公众公司发行优先股相关信息披露文件”，可以看出，新三板推出优先股已是箭在弦上。一旦推出优先股，增加了新的融资方式，那么挂牌，交易的活跃度也会相应提高。 ? 6、允许PE/VC 成为做市商 目前，新三板的做市商只有券商，市场交易主体较少。而根据证监会《关于证券经营机构参与全国股份转让系统相关业务有关问题的通知》，实缴注册资本1亿元以上，财务状况稳健，且具有与开展做事业务相适应的人员、制度和信息系统的基金管理公司子公司、期货公司子公司、证券投资咨询机构、私募基金管理机构等机构经证监会备案后，也将可以在全国股份转让系统开展做市业务。 新三板公司发言人也已经多次提到，会逐渐允许PE/VC等投资机构成为做市商。那么，随着投资机构的增加，必然也会带来交易的活跃度上升。 ? 7、5%限额的调整 众所周知，根据目前新三板做市商制度中做市规则，做市商作为市场中介，买入卖出的价差不能高于5%，较低利润会带来其交易的动力不足问题。而纳斯达克的这个数值是25%，英国该类板块（AIM）板块是15%。大胆预算，如果调整5%的限额，做市商一定会积极性倍增。 ? 8、做市时间6个月调整 根据目前新三板做市商制度中做市规则，对做市商加入和退出企业做市时间有严格要求。初始做市商为股票做不满6个月的不能退出。做市退出之后1个月内不能再为该股票做市。而美国纳斯达克该做市时间是没有任何要求的。可以预见我们新三板的交易活跃度调整空间较大。 ? 9、100万股库存股调整 根据目前新三板做市商制度中做市规则，做市商做市时，必须合计自己垫钱买企业的100万股（初始做市商），并且做市商各自不少于10万股，然后再开始销售。这样做市商做的业务越大，其垫付的资金量越大，必然影响交易活跃度。 试想下，如果降低初始库存股的要求，做市商将释放出巨大的资金，交易量也会相应提升。 ? 10、增加股权质押贷款的定制型和便利性 其实，目前与新三板合作的银行都是非四大国有银行的一些中小型银行。能够为新三板量身定制融资产品的银行只有2-3家，新三板挂牌企业即使