《2009年10月12日.docVIP

2009年10月12日 华测检测（300012.SZ）新股报告 投资建议： 申购 摘要： 中国检测市场前景广阔。2002至今，中国第三方检测行业一直保持30%以上的增长速度，据CCID预测未来5年国内检测市场规模的复合增长率高达18%，其中民营检测机构的增速将达到30%，到2013年中国检测市场的规模将超过1000亿元。 清晰的品牌定位和较高的市场公信力。公司依托技术研发实力，向客户提升优质高效服务，强化市场公信力作为战略发展方向，致力于打造全球检测领域内的“中国检测服务”品牌。公司的检测报告被如富士康、台达、飞利浦、理光等知名企业均认可。 “一站式”的检测服务满足客户全面需求。公司采取贴近市场、贴近客户的原则，在不同地区设立实验室，为客户提供快捷、高品质的“一站式”检测技术服务。既为客户提供方便，节省客户成本，也提高公司业务开拓效率，降低公司业绩波动风险。 领先的研发能力和技术优势塑造行业标杆。公司研发中心是国内业界成立最早、投入最大的研究机构之一。公司已参与制定38 项国家和行业标准，其中8项标准已正式实施。 预计公司09-11年每股收益摊薄后分别为0.68元、0.82和1.02元。参考创业板前10家上市公司估值情况，我们认为公司的合理价格区间为32.60～34.00元，对应市盈率为45-50倍。 所在行业最近52周走势网上发行数量： 不超过股 网上发行价格： 元 网上申购简称： 网上申购代码： 联系方式 电话： 021211Email：zengh@一、发行简介 华测检测为一家全国性、综合性的独立第三方检测服务机构。主要从事工业品、消费品、生命科学以及贸易保障领域的技术检测服务，目前在国内拥有近30家分支机构组成的业务网络，拥有化学、生物、物理、机械、电磁等领域的30个实验室，取得了CMA计量认证与CNAS国家合格评定委员会实验室认可资格和检查机构认可资格，并依据ISO17025、ISO17020进行管理。公司具备向社会独立出具公正数据的资质，检测数据具有较高的市场公信力，检测报告得到包括美国、英国、德国、法国、意大利、日本、韩国、中国台湾和香港地区在内的共42个国家和地区的认可。 表1：公司股权结构 2047.36 33.69% 2047.36 25.04% 万里鹏 1585.91 26.10% 1585.91 19.39% 万峰 1193.52 19.64% 1193.52 14.60% 郭勇 849.70 13.98% 849.70 10.39% 其他 400.51 6.59% 400.51 4.90% 本次发行A股社会公众股 - - 2100 25.68% 合计 6077 100.00% 8177 100.00% 注：万里鹏与万峰为父子关系，郭冰与郭勇无亲属关系 二、申购简况 表2：本次发行基本情况 股票简称 发行数量 2100万股 发行价格 元/股 发行市盈率 倍（发行后总股本） 网下配售数量 股 占本次发行比例 0% 网上发行 股 占本次发行比例 0% 网上申购时间 2009年月日 申购代码 发行方式 网下配售+网上定价发行 最近三年 200 2007 2008 每股收益（摊薄） 元 元 元 ： 数据来源：： 数据来源：： 数据来源：：： 数据来源：： 数据来源：： 数据来源：数据来源：18,075.82万元，用于“华东检测基地建设项目（一期）”。 2、投资9,408.85万元，用于“桃花源检测基地建设项目”。 上述项目总投资为27,484.67万元，计划利用募集资金20,404.20万元。若本次发行募集资金不足，则不足部分由公司自筹解决；若本次发行募集资金超过项目所需资金，则超过部分补充公司流动资金。 盈利预测 主要假设条件： 1、、按%、17%、22%的税率计算。、不发生影响重大的破坏性事件，如核心技术人员流失。盈利预测表2007 2008 2009E 2010E 2011E 主营业务收入 121.3 202.9 284.1 397.7 556.8 主营业务成本 28.0 64.7 99.4 149.1 222.7 主营业务税金及附加 6.3 10.5 14.7 20.5 28.7 主营业务利润 87.0 127.7 170.0 228.1 305.4 销售费用 26.4 49.1 65.9 88.3 118.1 管理费用 20.4 32.5 44.1 59.8 80.9 财务费用 0.2 2.1 2