陈晓升所长-重构新型城镇化——2013年经济与资本市场报告-陈总PPT-0117.pptVIP

陈晓升所长-重构新型城镇化——2013年经济与资本市场报告-陈总PPT-0117.ppt

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陈晓升所长-重构新型城镇化——2013年经济与资本市场报告-陈总PPT-0117

* * 担心之三:房地产3月份是个小旺季,价格上涨值得警惕 房地产三月的销售和价格可能上涨 房地产商的策略:每年三月会拿盘出来测试市场和政府底线 资料来源:中指研究院,申万研究 各大城市商品房销售面积环比增速 招保万金销售目标与完成情况 资料来源:Wind,申万研究 * 关注之一的四月决断——松不松房地产? 情景一:放松房地产 情景二:继续严格调控 资料来源:申万研究 * 松的对策:先配中游 资料来源:Wind,申万研究 中游已经被压抑太久 即便2012年的春季躁动,中游也没有持续的表现机会 一旦放松,就沿着产业链从最先去库存的重卡开始配置 资料来源:Wind,申万研究 今年以来,中游行业压抑已久 11年以来中游行业开始去库存的时间 * * 松的对策:再配通胀 通胀后面,不可避免,主要指CPI的新涨价因素提前 后面的结局会很悲观 资料来源:申万研究 资料来源:国家统计局,申万研究 CPI中各细项权重的变化 * 松的对策:配置通胀 在通胀到来时,配置通胀受益(农产品)和抵御通胀(零售、租赁物业) 资料来源:Wind,申万研究 资料来源:申万研究 * 压的对策:降低仓位,抛弃周期,深挖成长。等待第二个关注点 投资继续下降,周期品不能碰,地产也被丢弃,非传统的去产能真正开始,降仓是第一位的 深挖成长,不要再为短期的“无业绩”、“高估值”而烦恼 重点关注2013年10月的十八届三中全会,未来中国的牛市一定是先提估值而非有业绩,2013年下半年步入“熊牛之界” * * 更重要的是打开策略的的天空:寻找蓝海 A股的投资模式越来越单一,这片红海已经太拥挤 这两年交易的热情越来越低 交易工具越来越多,投资模式从平面、单一到多层次、多工具的立体交易模式 资料来源:CEIC,申万研究 资料来源:申万研究 近年来,A股市场交易热情越来越低 * 蓝海的深处:投资应该承认不确定,把握确定 困于红海,无风起浪,导致一些低级错误 确定性的三个机会 2011年8月城投违约恐慌导致的信用债机会 2012年7月美国大旱导致的农产品期货机会 QE3预期升温推动的黄金股行情 资料来源:Wind,申万研究 2011年8月一波信用债的反弹行情 受美国大旱影响,国际农产品价格暴涨 9月初,QE3预期推动黄金股 * 蓝海的表面:立体交易 即便不能投,也要了解这个交易模式,否则要被淘汰 立体交易时代初现端倪 6月15日银行股的异动,不是国家队,仅消耗66.7亿资金 9月7日的“一日游”行情,值得深思 资料来源:Wind,申万研究 资料来源:Wind,申万研究 9月7日市场异动时融资大量增加 9月7日市场异动,行情没有延续 * * * 蓝海的航母:保险类资金的困境 近几年保险资金配置相对稳定,定期存款占比不断提升: 银行揽存的压力带来保险协议存款利率不断走高,2011年以来定期存款的占比不断提升 股市持续低迷,权益投资占比维持10%左右;债权类投资50%左右 另类投资“雷声大、雨点小”,维持2%-3% 保险公司投资收益 率波动性大 近几年定期存款占比不断提高 资料来源:Wind,申万研究 * * * 蓝海:航母战斗群形成——资金投向发生较大变动 * * * 蓝海:影子银行的兴起,基金由“公募”转向“专户” 增加无担保债配置比例,基金由“公募”转向“专户” 《保险资金投资债券暂行办法》,增加混合债券和可转换债券,无担保非金融企业债券比例上限由20%提高至50%。未来保险公司对于无担保债的投资会持续增加,以赚取信用利差 未来保险可以委托券商、基金进行投资,预计目前持有6%左右的公募基金将逐步转为基金及券商专户投资,以更好的满足保险资金的投资特性 基础设施债权计划、不动产及股权投资的规定均有不同程度的放松,预计另类投资的规模将不断提升 险资将尝试参与股指期货、国债期货等金融街生品投资,但初期规模将非常小 境外投资、债券投资整体比例不会发生显著变化 上市保险公司债券分类汇总 * * * 蓝海:金融深化,协议存款减少,理财计划增加 协议存款减少的同时,银行、信托等理财计划增加 2011年以来定期存款配置不断增加,但随着协议存款利率的快速下滑,定期存款的配置比例将明显下降。以中国人寿为例,其在广发银行的协议存款利率已由2011年12月的6.15%直线下降至2012年10月的5.1% 《关于保险投资有关金融产品的通知》放开保险资金投资理财产品等类证券化金融产品。银行理财、集合信托计划等收益率均高于银行定存利率,保险公司将增加对于银行理财、集合信托计划的投资 集合信托计划的收益率远高于5.5% 2008年以来保险公司定期存款配置比例持续提高 资料来源:Wind,申万研究 * * * 信息披露 证券分析师承诺 李慧勇,孟

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