5金融システム.pptVIP

5　金融システム 2006年度「企業論」 川端　望 5-1　間接金融システム 直接金融と間接金融 投資信託は経済学上は間接金融だが、日常用語では直接金融 企業と個人の間の金融取引にかかる取引費用 審査コストを高める不確実性?複雑性?限定合理性 投資プロジェクトの将来収益予測の困難 プロジェクト期間中に生じる事象に関する予測の困難 監視コストを高める情報の非対称性 提供した資金は、収益を生み出すように用いられているかどうかの監視の困難 流動性を犠牲にする取引の少数性 資金の固定化 金融仲介機関による解決（間接金融） 銀行による審査と監視 個人が企業を審査?監視するコストの削減 預金保険制度 個人が銀行を審査?監視するコストの削減 金融当局による銀行の監督 銀行のモラル?ハザード防止 審査?監視コストへの対処 支払い準備を預金に依存するため長期金融が困難→短期金融に特化 財務制限条項の設定 証券市場による解決（直接金融） 請求権の証券化?証券市場形成による流動性の確保 市場での評価による不確実性の減少 市場での評価による監視コストの削減 証券の売却による流動性確保。取引少数性の回避 審査?監視コストへの対処 ディスクロージャーと格付け 証券の流動性により長期金融も可能（株式?社債） 投資銀行が仲介 株式の場合、株主は売却による退出（exit）だけでなく発言(voice)も可能（次章） 銀行の本質は審査?監視の組織的解決ではないＤＯ 銀行の本質は信用貨幣を創造して現金取引のコストを節約することにある→信用による資本主義の発展 銀行成立の２契機 支払い決裁システム 信用の普遍化（商業信用→手形割引→銀行券で割り引き） 銀行は通貨を創造する 債務証書としての銀行券→発券集中により中央銀行券に 貸し付けることによる預金通貨の創造 銀行の機能に関する注意DO 銀行だけが通貨を創造できる 貸し付けることによって預金通貨を創造する →貯蓄不足を間接金融優位で補う可能性 直接金融であっても銀行と無縁なわけではない 決済には銀行の口座を使うので、株式?社債で資金調達しても銀行から資金が流出するわけではない。 金融取引の形態 間接金融優位?メインバンクシステムの日本 企業の負債構成から見ると、借入金による資金調達の比重が高い（テキスト図5.1、5.2） メインバンクとは何か 和製英語で、企業にとっての主力銀行であるが、厳密な定義はない。 取引銀行の中で融資量が最大である銀行 社債発行を引き受け受託する銀行 外債発行を受託する銀行 取引銀行の中で預金シェアが最大である銀行 当該企業の株式を保有していることもある 当該企業が決済勘定を持つ銀行であることが多いと言われる 日本のメインバンク?システムの場合 銀行が長期金融も担う：資本市場の未発達のもとでの代替 短期貸し出しの借り換え（ロールオーバー） 審査と監視（モニタリング）コストはどうするか？ ＴＣＥの回答：メインバンクがモニタリングを行う 戦後日本の金融システム（１）（日高[2005]等を参照） 敗戦による経済的疲弊、戦時?戦後のインフレによる資産蓄積水準の低下→直接金融の困難 市中銀行＋専門金融機関＋政府系金融機関による金融 市中銀行：短期貸し付けの借り換え（ロールオーバー）で長期貸し付け 日本開発銀行：財政投融資計画による政策金融 長期信用銀行（長銀、興銀）：金融債を発行し、長期金融 戦後日本の金融システム（２） メインバンクは自生的システムだが政府規制を背景としている 雇用システムやサプライヤー?システムとの違い 銀行業界の参入規制 参入させず、つぶさない 人為的低金利政策 金利規制による銀行の利ざや保証 銀行は貸し出し拡大?預金量拡大 起債調整 金融債に優先的に起債枠を確保 市中銀行の金融債引き受け 低金利の金融債引き受けは市中銀行には不利 金融債を担保とする日銀貸出で流動性確保 1990年代以後の企業金融の転換 企業の資金調達に占める借入比率の減少と内部資金比率の増大（図5.3) 銀行融資の縮小 内部資金比率の増大。経済の成熟?停滞 金融システムの機能不全 ゼロ金利?量的緩和をやっても大企業は金を借りない 中小企業?ベンチャー企業の資金調達は苦しい 5-2　メインバンクシステム 銀行による長期資金供給に伴う問題 流動性のない長期貸し出しに伴うリスク 短期の預金と長期の貸出の矛盾 貸出資金の長期固定化 預金は引き出される可能性 日本経済が高度成長したということは、この問題は銀行によって解決されていたのか？ メインバンクによるモニタリング（審査?監視）説 メインバンクによるモニタリング説（１） 協調融資 複数の銀行が，幹事銀行を中心に貸出金額?貸出分担割合（協融シェア）?貸出条件