〈新〉5.二叉树模型.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 二叉树模型 Binomial Options Pricing Model 本讲介绍利用二叉树来计算期权价格。 主要 内容包括：步长分别为一、二时的二叉树模型，风险中性，如何处理对冲和提前执行，任意步长的二叉树模型以及二叉树模型的扩展。 重点为：二叉树模型的有关计算，风险中性的概念。 单步二叉树模型 条件和假设 一个时期， 二种结果（状态） S = 当前股票价格 u = 1 + 股票上涨的收益率 d = 1 +股票下跌的收益率 r = 无风险利率 一个时期后到期的看涨期权的价格 Cu = Max(0,Su - X) 或 Cd = Max(0,Sd – X) 注意： d 1 + r u 以避免套利 构筑一个无风险的组合，价值为： V = hS - C 到期时价值为： Vu = hSu - Cu Vd = hSd – Cd 因为无风险， 所以 Vu = Vd，可以解得 h （对冲比率, hedge ratio）。 因为无风险，该组合收益为无风险利率。因此 V(1+r) = Vu (or Vd) 代入 V 和 Vu (hS - C)(1+r) = hSu – Cu 因此期权的理论价值为： 注意：公式中并没有出现股票价格上升和下降的概率；即期权的价值和 它们无关。 事实上，P是股票