重庆市兴荣控股集团有限公司2012年市政项目建设债券2016年跟踪信用评级报告.docVIP

 债券提供抵押的土地的增信措施，抵押土地的评估价值为本期债券剩余本金规模 的 3.44 倍，仍能有效地提升本期债券的安全性。 ( 公司得到政府在补贴收入的方面一定支持。2015 年公司实现主营业务收入 7.64 亿 元，同比增长 37.90%；2015 年公司收到 1.04 亿元的政府补贴收入。 关注： ( 公司受限资产占比较高，流动性较弱。截至 2015 年末，公司已抵押土地资产账面价值 为 44.83 亿元，已抵押房屋建筑物账面价值 2.77 亿元及银行承兑汇票保证金 16.11 亿元， 使用受限资产占资产总额的 37.62%，资产流动性较弱。 ( 公司其他应收款大幅增加，占用公司大量的资金。2015 年公司其他应收款 44.23 亿元， 同比增长 48.00%，主要为新增应收荣昌区财政局土地返还收入款和往来款，规模较大， 占用公司大量的资金，应关注其未来能否按期回收。 ( 公司盈利对财政补贴具有依赖性。2015 年公司当期确认 1.04 亿元的政府补贴收入，占 利润总额的 89.49%。 ( 公司有息债务增长较快，存在较大的短期偿债压力。2015 年末公司有息债务规模为 77.83 亿元，同比增长 15.39%，占公司负债总额的 69.03%，其中 2016、2017 年合计需偿还本 息 43.46 亿元，短期偿债压力较大。 ( 公司对外担保金额较大，存在较大的或有负债风险。截至 2015 年末，公司对外担保金 额为 47.50 亿元，规模较大，占公司 2015 年末净资产比重为 84.10%。 ( 跟踪期内，公司未对抵押土地进行跟踪评估。根据已签订的抵质押协议和监管协议，约 定在本期债券存续期间，公司应当在每个付息日前 30 个工作日内聘请具备相应资质的评 估机构对抵押资产的价值进行跟踪评估；跟踪期内，公司未对抵押土地进行跟踪评估。 主要财务指标： 项目 2015 年 1,693,955.08 564,821.07 778,271.22 66.56% 2014 年 1,464,708.70 556,613.83 674,490.67 62.00% 2013 年 1,204,404.61 544,543.17 395,832.15 53.80% 总资产（万元） 所有者权益（万元） 有息债务（万元） 资产负债率 流动比率 2.49 3.36 4.16 主营业务收入（万元） 补贴收入（万元） 76,407.11 10,412.38 55,405.88 738.13 46,240.69 8,140.67 2  利润总额（万元） 11,634.67 27.04% 3,027.20 32.15% 15,087.40 64.03% 主营业务毛利率 经营活动产生的现金流净额（万元） EBITDA（万元） -19,764.10 25,583.39 0.51 -56,458.63 17,909.07 0.44 -32,165.27 29,181.95 0.87 EBITDA 利息保障倍数 资料来源：公司 2013 年、2015 年审计报告，鹏元整理 3  一、本期债券本息兑付及募集资金使用情况 经国家发展和改革委员会发改财金[2012]895号文件批准，公司于2012年4月公开发行市政项目 建设债券8亿元，本期债券为7年期固定利率债券，债券存续期内票面年利率为8.35%。 本期债券自发行首日2012年4月19日开始计息，债券存续期限内每年的4月19日为该计息年度 的起息日。本期债券采用单利按年计息，每年付息一次，分次还本，本期债券存续期第三、第四、 第五、第六、第七个计息年度，每年分别偿还本金1.6亿元，各占本期债券发行总额的20%，利息 前两年单独支付，后五年随本金一同支付。截至2016年5月31日，公司累计支付利息2.54亿元，偿 还本金3.2亿元，本期债券剩余本金规模为4.8亿元。 表 1 截至 2016 年 5 月 31 本期债券本息累计兑付情况（单位：万元） 期初本金 余额 本金兑付/ 回售金额 期末本金 余额 本息兑付日期 利息支付 2013年4月19日 80,000 0 0 6,680 6,680 6,680 5,344 80,000 2014年4月19日 2015年4月19日 2016年4月19日 合计 80,000 80,000 64,000 - 80,000 64,000 48,000 - 16,000 16,000 32,000 25,384 资料来源：公司提供 本期债券募集资金已使用完毕，其中6.5亿元用于荣昌新城区基础设施建设项目，剩余部分全 部用于补充营运资金。 表 2 截至 2015 年 5 月 30 日本期债券募投项目资金使用情况（单位：万元） 拟使用 募集资 金 项目投 资完工 比例 募集