郑州牟中发展投资有限公司主体及“14牟中发投债”2016年度跟踪评级报告.doc

跟踪评级报告 郑州牟中发展投资有限公司主体及 “14 牟中发投债/14 牟中债”2016 年度跟踪评级报告 报告编号：东方金诚债跟踪评字【2016】139 号 跟踪评级结果 评级观点 东方金诚认为，跟踪期内，郑州市中牟县经济保持 主体信用等级：AA 评级展望：稳定 较快增长，支柱产业发展态势良好，经济实力较强；中 牟县一般公共预算收入及财政收入稳定增长，财政实力 仍然较强；郑州牟中发展投资有限公司（以下简称“公 司”）作为中牟县重要的基础设施建设主体，从事的中 牟县基础设施及保障房建设、土地开发整理等业务仍具 有较强的区域专营性；跟踪期内，公司继续在增资和土 地出让收益返还方面得到了中牟县政府的大力支持。 同时，东方金诚也关注到，中牟县财政收入中政府 性基金收入占比较高，易受房地产市场波动和土地收储 政策等因素影响，未来仍存在一定的不确定性；公司在 建基础设施及保障房项目投资规模较大，未来仍面临较 大的筹资压力；跟踪期内，公司债务规模大幅上升，债 务压力明显增加；跟踪期内，公司对外担保规模大幅增 加，未来面临一定的代偿压力。 债券信用等级：AA 评级时间：2016 年 6 月 28 日 上次评级结果 主体信用等级：AA 评级展望：稳定 债券信用等级：AA 评级时间：2015 年 6 月 24 日 债券概况 债券简称：14 牟中发投债/14 牟 中债 发行额：10 亿元 发行利率：7.48% 发行日期：2014 年 12 月 11 日 债券期限：7 年 综合考虑，东方金诚维持公司的主体信用等级为 AA，评级展望维持稳定，维持“14 牟中发投债/14 牟中 债”的信用等级为 AA。 偿还方式：每年付息一次、分期 偿还本金 主要数据和指标 项目 2013 年 2014 年 2015 年 1750024.60 664754.88 826946.13 140599.89 89894.41 120431.56 90.41 资产总额（万元） 所有者权益（万元） 全部债务（万元） 营业收入（万元） 利润总额（万元） EBITDA（万元） 505451.62 429922.22 83409.00 150258.92 92783.47 104947.01 74.05 820876.51 544914.88 276666.46 133795.08 115002.61 122862.43 93.85 评级小组负责人 高 路 评级小组成员 安思恒 营业利润率（%） 净资产收益率（%） 资产负债率（%） 21.58 21.10 13.51 14.94 33.62 62.01 全部 债务资 本化比率 （%） 16.25 33.67 55.44 流动比率（%） 526.96 0.79 375.13 2.25 344.53 6.87 全部债务/EBITDA（倍） EBITDA 利息倍数（倍） 10.08 18.36 4.10 注：表中数据来源于 2013 年～2015 年经审计的公司合并财务报表。 1 Http://  跟踪评级报告 跟踪评级结果 优势 主体信用等级：AA 评级展望：稳定 ( 2015 年以来，郑州市中牟县经济保持较快增长，支 柱产业发展态势良好，经济实力较强； ( 中牟县一般公共预算收入及财政收入稳定增长，财政 实力仍然较强； 债券信用等级：AA 评级时间：2016 年 6 月 28 日 ( 公司作为中牟县重要的基础设施建设主体，从事的中 牟县基础设施及保障房建设、土地开发整理等业务仍 具有较强的区域专营性； 上次评级结果 主体信用等级：AA 评级展望：稳定 ( 跟踪期内，公司继续在增资和土地出让收益返还方面 得到了中牟县政府的大力支持。 债券信用等级：AA 评级时间：2015 年 6 月 24 日 关注 债券概况 ( 中牟县财政收入中政府性基金收入占比较高，易受房 地产市场波动和土地收储政策等因素影响，未来仍存 在一定的不确定性； 债券简称：14 牟中发投债/14 牟 中债 发行额：10 亿元 ( 公司在建基础设施及保障房项目投资规模较大，未来 仍面临较大的筹资压力； 发行利率：7.48% 发行日期：2014 年 12 月 11 日 债券期限：7 年 ( 跟踪期内，公司债务规模大幅上升，债务压力明显增 加； 偿还方式：每年付息一次、分期 偿还本金 ( 跟踪期内，公司对外担保规模大幅增加，未来面临一 定的代偿压力。 评级小组负责人 高 路 评级小组成员 安思恒 2 Http://  跟踪评级报告 跟踪评级原因 郑州牟中发展投资有限公司 2014 年公司债券（以下简称“本期债券”或“14 牟中发投债/14 牟中债”）于 2014 年 12 月 11 日发行，根据相关监管要求及“14 牟中发投债/14 牟中债”的跟踪评级安排，东方金诚