衍生品交易对货币政策挑战和机遇.docVIP

衍生品交易对货币政策的挑战与机遇 一、问题的引入 衍生品是当今世界上最具创新特质的金融工具。它的快速崛起和盛行，是近三十多年来全球金融市场最重要的发展内容。由于具有独特的交易性质和市场功能，衍生品不但大大丰富了金融市场的投资选择，同时也提供了精确化与管理金融风险的有力管道，因而受到市场参加者的广泛青睐。如今，衍生品已经成为国际上工商企业、金融机构、政府及个别投资人投资理财与风险管理的重要工具。截止到2005年底，全世界所有各种未偿付的金融衍生品总量达到327.9万亿美元。从市场发展层面看，衍生品市场不仅已经成为国际资本市场的重要组成部分，同时也构成了推动金融市场各组成部分快速发展和结构优化的最有力推动因素。在纷繁的金融创新推动下，庞大的衍生品交易规模最终在质的方面影响和改变了世界金融结构和经济运行效率。 也正是因为市场结构、经济效率和交易行为的改变，衍生品所具有的特别属性和市场功能日益使货币政策的制定、操作和传导面临全新的挑战和选择。许多国家的央行都非常重视金融衍生品交易产生的市场变化和政策影响，并且不断在提高利用衍生品调节金融与经济的能力。从国外的理论研究看，关于衍生品交易对货币政策影响的研究已经取得一定进展，最具代表性的包括，BIS(1994)、Vrolijk(1997)、Fender(2000)。而在我国当前经济发展面临异常复杂的国际国内形势下，衍生品市场迅速发展