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明星们的资本游戏 　　曾几何时，明星们的身家还主要体现在各地购置的豪宅上，但如今这已不能满足中国明星们的胃口。开餐厅，投资高尔夫球场，甚至远赴法国买酒庄，另类如姚明买下一支CBA篮球队，明星们的投资领域广泛，但“自己当老板”的业绩如何，却难有统计。 　　“无股权，难致富”的年代兴起，娱乐圈同金融业一样，深具“资本+人才”的内在属性，影视公司纷纷上市或借壳，股权投资正成为明星最有兴趣的副业，也成为他们投资领域中最闪耀的亮点：低风险，高收益，魅力尽显。 　　高收益的起点在于明星持入原始股时的超低成本。华谊兄弟、华策影视、完美环球的老板也成为迄今市场上最有良心的影视上市公司东家，他们给予明星的原始股市盈率低至两三倍，为其后的股权升值打牢了地基。因此，有媒体评价明星股市“刷脸”好掘金。 　　明星股神的百倍回报 　　不久前，有媒体梳理一些上市公司，统计明星实际及理论上的投资收益率得出结论：明星就是股神。 　　因为一级市场给予相关公司充足的估值溢价，在这些公司IPO时，不少明星的股权就已有十几乃至几十倍回报；二级市场风险虽相对较高，但耐心持股也能换回不错的收益。 　　华谊兄弟为旗下明星夺得最高收益率桂冠。首批入股的冯小刚、张纪中、葛根塔娜等，在华谊IPO时成本折合0.53元/股，而华谊兄弟IPO时的发行价是28.58元/股，明星们的一级市场收益率就达到52.92倍。近年华谊连年分红赠股，至今年8月17日收盘时，向后复权价格已至295.95元/股，成为二级市场中炙手可热的“10倍股”，而首批明星股东总的理论收益率高达557倍。 　　总收益率排在第二位的是华策影视的签约编剧刘冠军、邹静之，其一级市场收益率高达27.8倍，二级市场为5.89倍，若耐心持有至今，他们获得的总收益率将达197倍。比起冯小刚、葛根塔娜等人，稍晚入股华谊的黄晓明等明星，由于入股价增至3元/股，最后的理论收益率下降到97.65倍。尽管并不确定这些明星的退出时间，但因其在一级市场收益率已达8.53倍，股份解禁后退出的回报率应当也在数十倍，这样的战绩同样足以秒杀各PE/VC、知名私募大佬。 　　挂牌新三板的影视企业，也很容易体验到“一步登天”的感觉。 　　明星股东，如著名舞蹈家杨丽萍持有1785万股的云南文化，于2014年10月29日挂牌新三板。2015年6月23日，在引进东方证券、国信证券等6家做市商后，云南文化由协议转让转为做市交易方式，杨丽萍虽未进行减持，但因定增，其持股占比也由59.5%下降为目前的50.14%，仍为第一大股东，其股权交易价格迅速从1元/股暴增至当天22.35元/股的收盘价，即使按8月17日收盘价计算，杨丽萍身家也已暴涨17倍多。 　　有些公司未能披露明星入股的成本价，难以计算其一级市场收益率。光线传媒三宝柳岩、谢楠、大左，获得的股份较华谊诸位明星大为减少（分别认购了5万股、5万股、3万股），入股成本未披露，但光线传媒发行价高达52.5元，此后在二级市场的涨幅为5.8倍，相信这些当年还算稚嫩的明星股权回报率也相当高。同样，今年初才上市的唐德影视目前股价在二级市场涨幅也有4倍以上，入股其中的范冰冰、赵薇、张丰毅等持股市值也水涨船高。 　　抛开刚刚以0.3折入股远东国际控股的李连杰不说，目前港股回报率最高的明星是徐峥、宁浩。二人拿出1.75亿港元真金白银入市，并列成为21控股的二股东，成本为0.4港元/股，以今年8月17日3.14港元/股的收盘价计算，二人4个月收益率已高达685%。而在2014年成为汉传媒大股东的80后谢霆锋，账面收益率也达到71.4%。 　　当然，近期市场剧烈波动也给明星收益率带来了较大扰动，如赵薇4月末减持阿里影业时，股价高达3.9港元/股，收益率为1.43倍。而目前阿里影业股价已跌至2.16港元/股，剩余股权账面收益率也就下滑至35%。 　　谁的入股成本最低？ 　　如果说，明星股东能成股神，端赖的是风投们的成全和二级市场的厚爱。那么事情的源头，还在于老板愿意拿出廉价原始股与明星共享。当然，原始股的成本高低，直接决定“稳赚不赔”的安全程度，并影响最终收益率。而且入股市盈率越低，明星入股成本越低，显示东家的器重程度越高，也意味着他们将来的收益率会更高。 　　2007年，冯小刚投入151.48万元获得华谊151.48万元出资额，2007年末华谊总股本为5264万股，而其2006年的净盈利为2356万元，相当于每股盈利0.45元/股，也就是说，冯小刚、张纪中2007年入股的PE为2.2倍。 　　2008年，黄晓明等人入股华谊时，入股成本为3元/股，但当年华谊每股盈利微弱升至0.46元/股，即黄晓明入股时PE为6.5倍。 　　但不同的东家对员工慷慨程度不一样，如明星入股市盈率最低的三家分别是华谊兄弟