雷曼兄弟破產原因分析.docVIP

要点: 华尔街上赫赫有名的投资银行雷曼兄弟在经历了158年的风雨之后，在美国金融风暴愈演愈烈之时申请破产保护。这一事件对全球金融市场的影响将是长远而深刻的。 我们在分析其风险的成因和申请破产保护的原因时，发现造成这一悲剧性事件的原因是多方面的，有整个市场基本层面的变化和不稳定而导致的系统性风险，也有雷曼公司自身的问题带来的特殊性风险。在大的方面，是从2007年夏天开始的次贷危机，和在雷曼破产前后市场所发生的信心信用恐慌等；在公司自身方面，雷曼近年来发展过快过热，自身的资本充足率不足而导致杠杆率太高，所持的问题资产太多，以及公司的管理层没有能够抓住机会很好地应对危机等。雷曼的问题，当然也与美国证券监管部门的监管失误有关，这包括其监管理念、力度、和具体监管要求等。 目录 1. 雷曼兄弟简史 3 2. 雷曼兄弟破产过程 5 3. 雷曼兄弟破产分析 8 4. 美国证券风险监管的要求和不足 18 5. 注释 20 1. 雷曼兄弟简史 美国第四大投资银行雷曼兄弟控股公司2008年9月15日根据美国破产法,向美国联邦破产法庭递交破产保护申请。以资产衡量, 这是美国金融业最大的一宗公司破产案。具有158年历史的雷曼兄弟公司在破产之前是一家全球性的投资银行，其总部设在美国纽约市，在伦敦和东京设有地区性总部，在世界上很多城市都设有办公室和分支机构。它在很多业务领域都居于全球领先地位，包括股票，固定收益，交易和研究，投资银行业务，私人银行业务，资产管理，和风险投资。它服务的客户包括公司，国家和政府机构，以及高端个人客户等。下表简单回顾了雷曼兄弟在过去超过一个半世纪的时间里的发展过程。 表1: 雷曼兄弟简史 1844 －1850 来自德国的移民Lehman家三兄弟在美国的阿拉巴马州设立了雷曼兄弟公司；雷曼兄弟在早期以经营棉花为主。 1860 - 1869 雷曼兄弟在美国纽约市的办公室开门营业，当时纽约市是全球的商品交易中心。雷曼扩展了商品交易业务，并进入财务顾问业务，奠定了证券承销业务的基础。 1880 - 1889 随着美国经济在19世纪下半叶的有力扩张，雷曼兄弟发展了商业银行和证券交易业务，并在1887年成为纽约股票交易所成员，获得交易席位；1889年雷曼第一次承销股票发行。 1900 - 1909 在20世纪初，雷曼兄弟建立了零售业务。 1920 - 1929 受到1929年美国股市崩溃的影响，大萧条后的经济对资本的需求加大；雷曼兄弟凭借金融创新技术在许多业务领域成为了先驱者，包括定向发行，为蓝筹股东筹集资金等。 1930 - 1939 雷曼为短波通信和电视技术的发展提供帮助，承销RCA公司的IPO融资；始于三十年代，雷曼兄弟为石油开采大量提供融资服务。 1940 - 1949 二战后的美国经济开始腾飞和繁荣。在此期间，雷曼兄弟涉足多个行业的发展，为这些行业提供财务顾问和承销服务。 1950 - 1959 随着航运业和消费品业发展壮大的时期。雷曼兄弟为多家知名的跨国公司提供服务。 1960 - 1979 雷曼兄弟在海外扩展，并于1972年在伦敦和1973年在东京设立地区性总部。 1980 - 1989 伴随信息时代的到来，雷曼兄弟在很多行业带头公司的发展中起了至关重要的作用；在八十年代的兼并收购潮流中，雷曼扩展了自己国内和全球的业务。 1984 美国运通公司收购雷曼兄弟。 1986 雷曼兄弟获得伦敦股票交易所的席位。 1988 雷曼兄弟获得东京股票交易所的席位。 1994 雷曼兄弟重新成为独立的公司，更名为雷曼兄弟控股公司，并在纽约和太平洋股票交易所上市。 1998 雷曼兄弟加入标准普尔500股票指数。 1999 雷曼兄弟的净利润首次超过10亿美元。 2000 雷曼兄弟加入标准普尔100股票指数，股票价格首次达到每股100美元。 2001 在911事件发生后两天，雷曼兄弟即恢复了固定收益产品的交易，并与美国市场同步恢复了股票交易；公司将总部大楼迁至曼哈顿中城。 2002 雷曼兄弟开设财富与资产管理部；为GECC领导承销了有始以来最大规模的债券发行。 2003 雷曼兄弟收购了Neuberger Berman,奠定了资产管理业务方面的领先地位。 2004 雷曼兄弟为当年最大５个收购中的２个提供财务顾问；雷曼取得公司历史上最好的业绩，并将红利提高３３％。 2005 标准普尔将雷曼兄弟的信用评级上调为Ａ＋；公司资产管理部的资产达到1,750亿美元；Euromoney 将雷曼评为“年度最佳投资银行”。 2007 雷曼兄弟再次取得公司历史上最好的业绩，净收入和每股收益连续四年大幅提高，各个业务部分都快速发展；以交易量为标准，是在伦敦股票交易所排名第一的券商；为金融界有史