投资时间和资本价值试卷.ppt

Chapter 1 投资、时间和资本市场 本章要讨论的主要问题 存量与流量 贴现值 债券的价值 资本投资决策的净现值标准 本章要讨论的主要问题 风险调整 消费者的投资决策 生产决策—可耗竭资源 利率是如何决定的? 简介 资本（Capital） 将在以后很长一段时间里对产量作出贡献的投入 比较将来值和现在的支出 存量与流量（Stocks＆Flows） 存量（Stock）—某个时刻的数量 一个公司所拥有的资本的数量 财富 水库里的水量 存量与流量（Stocks＆Flows） 流量（Flows）—一段时间里的数量 例如，投入和产出都是流量 流速（100m3／hr） 消费量（1斤／天） GDP（亿元／每年） 投资（亿元／每年） 流量和存量的图示 贴现值(PDV) 确定将来收入流的现在价值 将来的支付必许按照时间和利息率来贴现，即转化为现在的价值 贴现值(PDV) 将来值（Future Value ，FV） 一元钱的将来值 一元钱的现值 将来一美元的贴现值 0.01 $0.990 $0.980 $0.951 $0.905 $0.820 $0.742 0.02 0.980 0.961 0.906 0.820 0.673 0.552 0.03 0.971 0.943 0.863 0.744 0.554 0.412 0.04 0.962 0.925 0.822 0.676 0.456 0.308 0.05 0.952 0.907 0.784 0.614 0.377 0.231 0.06 0.943 0.890 0.747 0.558 0.312 0.174 将来一美元的贴现值 0.07 0.935 0.873 0.713 0.508 0.258 0.131 0.08 0.926 0.857 0.681 0.463 0.215 0.099 0.09 0.917 0.842 0.650 0.422 0.178 0.075 0.10 0.909 0.826 0.621 0.386 0.149 0.057 0.15 0.870 0.756 0.497 0.247 0.061 0.015 0.20 0.833 0.694 0.402 0.162 0.026 0.004 现金流的现值 为了把将来的钱和现在的钱进行比较， 将来的钱必须贴现成现在的钱 例：两个支付流 支付流 A: $100 $100 0 支付流 B: $20 $100 $100 例：两个支付流 例：支付流的贴现值 支付流 A的现值: $195.24 $190.90 $186.96 $183.33 支付流 B的现值: 205.94 193.54 182.57 172.77 例：收入损失的价值 现值可以被用来确定因残疾或死亡造成的损失。 例：收入损失的价值 情景 Harold Jennings 在1986年1月1日死于车祸，当时53岁 年薪： $85,000 退休年龄： 60 例：收入损失的价值 问题 詹宁斯的收入损失的现值是多少? 必许按照预期的年薪递增率(g)来调整年薪 假设在过去的10年里，年薪年均递增10％ 例：收入损失的价值 问题 詹宁斯的收入损失的现值是多少? 必须按照死亡率(m)进行调整 用人口死亡率表进行推测 例：收入损失的价值 问题 詹宁斯的收入损失的现值是多少? Assume R = 9% Rate on government bonds in 1983 例：收入损失的价值 例：收入损失的价值 1986 $ 85,000 .991 1.000 $84,235 1987 91,800 .990 .917 83,339 1988 99,144 .989 .842 82,561 1989 107,076 .988 .772 81,671 1990 115,642 .987 .708 80,810 1991 124,893 .986 .650 80,043 1992 134,884 .985 .596 79,185 1993 145,675 .984 .547 78,408 例：收入损失的价值 计算现值 第四列的和就是收入损失的现值：$650,252 詹宁斯的家庭可依照这个数量就其死亡来进行索赔 债券(Bond)的价值 确定债券的价值 债券利息 = $100/每年，共 10 年 本金支付 = $1,000 （第10年） 债券现金流的现值 债券(Bon