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衍生金融工具及其风险信息披露 　　衍生金融工具是一种新兴的交易性金融工具，虽然其具有高收益，但是同时也具有高风险、高突发性和高杠杆的特征，使得衍生金融工具成为“双刃剑”，其存在不仅给全球金融市场带来勃勃生机，同时带来十分巨大的未知风险。2007年美国次贷危机，为2008年金融危机的全面爆发埋下祸根，其根本原因就是衍生金融工具的多样性和易变性，使得众多企业和私人投资者无法实时了解和掌握投资对象所面临的危机，从而无法做出正确的决策。本文从衍生金融工具风险信息披露的角度出发，研究其信息披露问题，提出相应的改进措施。 　　一、研究背景以及问题的提出 　　由次贷危机引起的全球经济危机促使人们开始质疑衍生金融工具是否还有继续存在的必要，以及在现代的金融市场监管体制中的信息披露机制是否还存在。就事论事，衍生金融工具本身并没有什么错误，反而促进了信用经济的不断发展和资本的流动畅通，使得世界经济一体化的速度加快。但是，过于复杂和创新，广泛地使用使得衍生金融工具交易金额远超实物商品交易的金额，并由于过于投机性使得衍生金融工具的价格不断波动变化，过于流通性使一国的经济风险转嫁到其他国家甚至全球范围成为现实，过于非理性行为等因素使得衍生金融工具的不确定性不断增强，产生的杠杆交易金额远超任何一个实体经济体能承担的限额。这一切现实使得各个实体经济监管部门不得不考虑现行制度的有效性。所以衍生金融工具信息的及时、有效、公开、真实披露具有非常重要的意义。 　　二、衍生金融工具风险信息披露的思考 　　由于衍生金融工具是派生于传统金融工具，其风险和传统金融工具的风险的原理是一样的，但是在原来基础上更加复杂，再加上衍生金融工具交易时产生的叠加数次的杠杆效应，致使出现了与传统金融工具不同的流动性、复杂性、易变性、连锁性、集中性、巨大性的特征。 　　（一）生金融工具的风险 　　1.信用风险 　　信用风险是指因为交易对方的种种原因致使合约毁约或者中断执行的风险，包括：交易对方违约的几率和因为交易对方毁约导致产生的损失多少；在期权合约交易中，时常发生合约卖方因为各种原因或者故意违约而导致买方通过购买期权来降低风险的愿望落空，尤其是在当场外交易规模远远大于场内交易时，信用风险更加突出。 　　2.环境风险 　　衍生金融工具的环境风险是指在衍生金融工具交易中，市场、政局以及其他外部因素变化所带来的潜在风险，包括法律风险和市场风险。 　　（1）法律风险。从衍生金融工具的诞生开始再加上金融机构的不断创新，导致法律几乎不能及时有效地对衍生金融工具的交易规范进行监管。在交易双方产生纠纷需要有法可依时，却发现没有法律条文对此进行规范，导致无章可循。 　　（2）市场风险。市场风险是指由于市场价格的波动变化导致持有者利益受损的风险，是衍生金融工具风险中的最主要部分。市场风险分为汇率风险、权益风险、利率风险和商品风险等。 　　3持有风险 　　持有风险是指在持有衍生金融工具期间，交易者所要面临的各种潜在风险。包括流动性风险和操作性风险。 　　（1）流动性风险。持有者在初始投资衍生金融工具时只需投入少许或者不需投入资金便拥有此衍生金融工具，但是遇到交割或者巨大金额的结算的时候，可能持有者此时并不具有所需资金时，便使其面临流动性风险。 　　（2）操作性风险。操作性风险主要有误导客户。比如向客户夸大利润，隐瞒风险，提供虚假信息，诱导客户等；还有越权交易，比如挪用客户缴纳的保险金为自己牟利，超出客户委托权限，把亏损留给客户等。 　　（二）衍生金融工具风险信息披露对象 　　从衍生金融工具信息披露使用者的层次来划分，可分为中央银行监管层、投资机构和银行管理层与社会大众。 　　（三）衍生金融工具风险信息披露理论基础 　　1.有效市场 　　海耶克曾经明确指出，资源的所有组合配置都是某种特定决策的结果。所以，在经济市场中，大家所要面对的根本问题是如何利用手中的信息来进行有效的配置，从而达到资源的最大化利用。假如在一个特定的股票交易市场中，所有的股票价格完全反映了所有能获取的信息，那么这个市场就是有效市场。在这个有效市场中，商品的价格都已经充分反映了该种商品的所有信息，从而体现出商品价值，而且此时社会资源获得了最优配置。 　　2.市场失灵 　　（1）信息产品的公共性 　　由于人们往往具有泄露信息的可能和动机，而任何信息披露都是一种独特的具有公共性的产品，使用者不可能只是一个人。假如信息需求者个人搜索所需信息的话需要付出很高的成本，而且很难保证其搜索到的信息自己具有独占性，那么这些信息很快会被其他信息需求者利用而不用付出代价，这样会导致搜寻人没有得到想要的利益，必然会失去下一次继续搜索的动力。 　　（2）提供供信息不对称 　　信息不对称是指在交易中，交易双方所