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发展中国家的资本流动性并非过高 摘要 近年来，流向发展中国家的国际资本受到大量政策层面的重视。然而对于发展中国家的金融资本流动性是否过高以至于不能对其进行有效冲销这个问题存在分歧。本文回顾了部分常用的估计发展中国家资本流动性程度的计量模型，并说明在基于不确定假设下，考虑国内通货膨胀和冲销干预时进行运用，会受制于一个重要的偏高估计。这些因素的修正可以将资本流动性的估计程度降低一半或者更多。 前言 发展中国家所面对的国际资本流动程度是最近研究的主要话题。这并不奇怪，因为它在大部分的政策问题上有着重要启示，包括一个国家在盯住美元汇率制下在短期实施自主货币政策的能力。但是大家的研究结果却是各不相同的，大部分得出的结论是发展中国家的国际资本流动性是越来越高的。本文的目的就是对这种发展中国家资本流动性越来越高的共识进行质疑。我们将在下面的章节中讨论到，近年来很多的实证研究方法是有严重缺陷的。运用抵补利率平价进行测试的价值是有限的。虽然来自抵补利率平价的偏差是有限资本流动性的明确证据，但是反之是不成立的。因此，抵补利率平价只是充分资本流动性的一个必要而非充分条件。抵补利率平价的成立，是与或高或低的资本流动性相一致的。 Edwards 和Khan(1985)指出恰当地建立方程式应该侧重于非抵补而不是抵补利率平价。它尝试衡量由外部因素影响引起的国内利率变动的程度。但它具体的方程式用于