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杜邦财务分析体系的应用问题研究 　　摘 要 本文从杜邦财务分析体系的基本特点出发！通过对现金流量指标和会计利润指标的论述！指出杜邦体系由于缺乏现金流量指标而不能真实反映企业经营业绩的缺陷！并结合能够反映企业盈利质量和实际偿债能力的现金流量指标对其提出改进意见 　　关键词 杜邦财务分析体系 现金净流量 财务杠杆 　　中图分类号： F275 文献标识码：A 　　一、杜邦财务分析法的特征 　　（一）杜邦财务分析体系的产生。 　　现代财务分析出现于上世纪初的美国制造企业，其目的是在财务报表的基础上进一步了解企业的盈利能力和偿债能力，为外部投资人和债权要出资决策服务。1900年，美国财务学者托马斯?乌都洛在其发表的《铁道财务诸表分析》一文中正式提出了财务报表分析这一概念。与其他任何事务的发展轨迹一样，财务分析也是由简单到复杂的，一开始只是进行单项财务分析，后来是综合财务分析。在综合财务分析方面，美国财务学者亚历山大?沃尔1919年至1928期间，分别发表了“信用预测研究”、“信用晴雨表”和“财务报表比率分析”等三篇文章，系统地提出了建立综合财务分析方法，并把“流动比率”、“净资产比率”、“固定资产比率”、“存货周转率”、“应收账款周转率”、“固定资产周转率”和“净资产周转率”等作为综合财务分析的七个主要财务指标，用于评价企业信用水平。与此同时，杜邦公司财务经理唐纳德森于1919年提出了杜邦综合财务分析体系，并很快在世界范围内得到广泛的运用。本文以杜邦财务分析为例来探讨综合财务分析的方法。 　　（二）杜邦财务分析原理。 　　杜邦财务分析的最大优点表现在其采用指标分解的方法，把综合性财务指标分解为简单指标，再把简单指标分解为原始的报表项目。它在分解的过程中，建立了偿债能力、盈利能力和营运能力之间的关系，因而被称为综合财务分析。杜邦分析法有助于企业管理层清晰地了解利润的决定因素，给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率、盈利能力的路线图。 　　二、杜邦财务分析体系中指标的分解 　　（一）利润层。 　　在杜邦财务分析体系结构的最顶层是净资产收益率，该指标把资本结构和税率水平对企业盈利的影响综合考虑在内，具有很强的综合性，因而可以在不同企业之间进行比较。利润层指标是净资产收益率分解后的二级指标，包括资产净利率和权益乘数两个指标。资产净利率反映了企业全部资产在运营过程中的盈利能力，更切实际的反映了企业的盈利能力及经营管理水平。权益乘数在这里起着杠杆作用，负债比重越高，乘数效应由越强。至于这种财务杠杆效应带来的是利益还是风险，取决于资产净利率的大小。经过分解后，净资产收益率=资产净利率?权益乘剩? 　　（二）能力层。 　　虽然净资产收益率在一定程度上反映了企业资本的盈利能力，但是毋庸置疑，企业的利润总额并非全部是由股权资本所带来，企业的债务资本对利润总额的形成也有贡献。因此，在杜邦财务分析体系中，将净资产收益率分解为资产净利率和权益乘数。经过二次分解，将净资产收益率分解为盈利能力、偿债能力和营运能力，从而建立赶财务分析的综合框架。各能力关系用公式表示如下： 　　由于资产净利率=销售净利率?资曹资?裕蛔什找媛？销售净利率?资曹资?权益乘剩? 　　销售净利率是杜邦财务分析体系中反映企业盈利能力的指标。资产周转率则反映了企业的营运能力。资产周转率越高，企业的营运能力就越强。权益乘数反映了企业的偿债能力。权益乘数越小，说明企业的负债越少，企业的偿债能力就越强。 　　（三）经营层。 　　杜邦财务分析是一个多层次的指标分解体系。它要求对每个层面的指标先与本企业历史水平和同业进行比较，然后再向下一个层次进行分解，分解之后再进行比较，直至最终覆盖到企业经营活动的每一个环节。 　　（四）项目层。 　　杜邦财务分析体系的特征是指标分解，经过四个层次的指标分解后，每一个综合性的财务指标，包括第一层次的净资产收益率、第二层次的总资产净利率，第三个层次的经营成本，均被分解成为不可再分解的报表项目，这便是影响企业净资产收益率，即影响企业财务管理目标能否实现的根源。 　　三、杜邦财务分析法在企业财务管理中的运用 　　从杜邦财务分析体系中可以看出，有三个杠杆可以提高净资产收益率，因而提高净资产收益率的途径有三个：一是提高盈利能力（效果），二是加快资产周转次数（效率），三是提高资产负债率（财务杠杆）。 　　（一）增收节支，提高企业盈利能力。 　　营业净利率指标描述了企业经营收入创造净利润的能力，从该比率指标的结构可以看出，增加营业净利润的基本途径就是增收节支，一方面是扩大营业收入规模，另一方面是要降低成本费用水平。 　　1、增加营业收入。营业收入是企业营业净利润的主要来源，它由主营业务收人和其他业务收人构成，而主营业务收入是营业