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杨剑波单挑证监会 　　去年8月16日的光大“乌龙指”事件，想必市场人士都依然记忆犹新。由于交易员经计算机程序下单误买入234亿元180ETF成分指数股份，最终成交72.7亿元，涉及150多只股票，造成市场出现大幅度异动，不明就里的市场各方都为此捏了一把冷汗。 　　问题出现之后，光大证券决策层为了挽回损失，当日达成做空股指期货、卖出ETF对冲风险的意见，并由原光大证券股份有限公司策略投资部总经理杨剑波负责实施。 　　但是，证监会对他们的行为并不认可。8月30日，证监会宣布了对光大证券的处罚决定，认定光大证券的对冲处置不当，属于内幕交易，给予重罚。除了对光大证券公司罚款5亿元之外，对杨剑波等当事人还给予终生证券市场禁入处罚。 　　杨剑波则认为光大证券的错单交易信息不属于内幕信息、光大证券并未利用错单交易信息从事证券或期货交易活动，且其并非直接责任人员，于是将证监会告上法庭。 　　随着4月3日，杨剑波诉证监会一案在北京一中院公开庭审，又把公众的目光拉回到了去年那惊心动魄的5小时。 　　光大“乌龙指”惊魂5小时 　　2013年8月16日，光大交易员经计算机程序下单误买入234亿元180ETF成分指数股份。 　　于是，当天上午11点05分，沪指突然出现大幅拉升，包括中石油、工商银行、中国银行等59只权重股集体出现涨停，大盘一分钟内瞬间暴涨5%，盘中一度逼近2200点，这样整个市场目瞪口呆。两分钟后，光大证券发现金额交易异常，迅速批量撤单，并卖出股指期货IF1309空投合约。截至午间收盘，光大证券股票成交金额约72.7亿元，累计用于对冲而卖出的股指期货IF1309空投合约共253张。 　　光大证券于当日11点40分左右召开一个临时碰头会。参加碰头会的有时任光大证券总裁徐浩明、时任计财部总经理沈诗光、时任证券投资部总经理杨赤忠、时任策略投资部总经理杨剑波以及股票自营一位负责人。碰头会上提出了三个解决由意外失误引发的头寸风险的方案：自营抛售部分股票套现；卖空股指期货合约、转换并卖出ETF对冲风险；向银行借钱。碰头会还决定，由杨剑波负责实施上述对冲交易。 　　这时，市场上已经传言纷纷，但是光大证券董秘梅键却声明，不存在70亿的乌龙情况。直到下午2点23分，光大证券才发布公告承认系统出现问题，核查结果显示，其当日出现错误下单230亿，实际成交72亿，涉及150多只股票。 　　当天，中金所盘后持仓数据显示，光大证券将18.5亿元股票转化为ETF卖出，并卖空7130手股指期货合约。 　　从沪指急速拉升到50亿资金做空期指，对投资者来说可谓为惊心动魄的5小时。 　　事件之后，杨剑波对公众表示，“‘乌龙指’事发当天中午，上交所、上海证监局派员到光大证券调查，杨剑波向现场的监管者汇报了当日11时发生的情况，以及当天下午开市将进行对冲交易，但后者未加阻止”。 在下午进行对冲交易时，中金所“不但没有提出异议，相反让我们别太猛”。 　　但是证监会8月30日公布的调查结果认为，光大证券的系统交易错误并不构成内幕交易，但其为降低自身风险而进行的数额巨大的“反向交易”则构成内幕交易，并对相关责任人进行纠责。 　　前日，两方终于从隔空喊话演变为对簿公堂。原告、被告双方就错单信息披露时间、光大证券在乌龙指事件的角色等多个焦点问题进行论辩，誓要辩出个孰是孰非。 　　难脱内幕交易之嫌 　　这次诉讼的焦点在于对内幕交易的认定。 　　尽管对于内幕交易，《证券法》和《期货交易管理条例》都在其中做出了详尽的规定。并将“国务院证券监督管理机构认定的对证券交易价格有显著影响的其他重要信息”作为兜底条款。 　　然而，光大的错单事件，确实是整个中国证券史上的首例，并不在明文列举的任何条例范围内。证监会对于杨剑波做出的判罚，实际上是动用了上述的兜底性条款。但是这种认定很模糊，似乎仅靠证监会的一家之言判定一个事件，必然会出现擦枪走火的事件。 　　杨剑波坚持认为，针对由软件的技术问题引发的错单交易，采用了对冲这一策略投资的常规方式，从而弥补风险敞口的做法，并没有利用该信息进行内幕交易的主观意图，不应定性为内幕交易。 　　然而，公众并不这么认为。因为光大证券是唯一全面知悉原因的主体，又迅速动用大笔资金进行做空期指盈利，从而完全将失误亏损转接到其他投资者身上。消息一经公布，市场一片哗然，愤怒的投资者们觉得光大证券负责人应该为这种消息不对等的操作埋单。 　　更有甚者，当时光大证券的董秘还在不了解实际情况下公开否定出现“乌龙指”事件，引起了市场的混乱，在这种情况下再去进行交易操作，确实是不智的。 　　高朋律师事务所律师袁晓光也认为，即便是用来对冲风险，在大量投资者毫不知情的情况下，始作俑者利用信息不对称大举开出空单，也难脱内幕交易之嫌。 　　监管部门