基于GARCH模型的上證股市VaR值与收益实证研究.docVIP

基于GARCH模型的上证股市VaR值与收益实证研究 [内容摘要]（G）ARCH模型是一种动态非线性的时间序列模型，它刻画了方差随时间变化而变化的特征。作为一种全新的理论，(G)ARCH模型在近十几年里取得了极为迅速的发展，已被广泛地用于验证金融理论中的规律描述以及金融市场的预测和决策。本文从(G)ARCH模型和VAR风险度量模型出发，对上证股市场收益率与风险VaR值进行了实证研究。结果表明，上证股市日收益率和VaR值都具有右偏、高峰以及时变方差和波动群集性等，并且日收益率与其自身滞后2期显著负相关，与交易额变化率滞后3期显著正相关，VaR值的大幅度变动后带来日收益率的较大波动。 【关键词】（G）ARCH， VaR， 股票市场， 日收益率 一、引 言 VaR是风险估值模型(Value at Risk) 的简称,最早由G30咨询小组在1993年提出，并经过J.P Morgan（1996）、Dowd（1998）以及巴塞尔委员会倡导和发展，是近年来在国外流行的一种金融风险管理工具,旨在估计给定金融产品或组合在未来资产价格波动下可能的或潜在的损失。用规范语言来说，VaR是指在给定置信区间的一个持有期内的最坏的预期损失，即在一定的持有期和一定的置信度内，某金融工具或投资组合面临的最大潜在损失(Jorion，1996)。VaR 的意义在于,它不仅可以用来作为金融机构评估和管理个别资产或