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信息科技类论文：乘数有效性分析 摘要:电子支付工具的普及与发展改变了人们的生活，同时对传统金融理论带来了极大的挑战。文章在推导电子支付体系下货币乘数公式的基础上，选取中国电子支付工具的相关样本数据建立计量经济模型，对电子支付工具与货币乘数的相关性进行了统计检验。实证结果表明，电子支付工具扩大了货币乘数，且缩短了货币乘数实现的时滞。为此，央行通过控制基础货币从而控制流动性的货币政策时效性将会加强，对此应有充分的估计。 关键词:电子支付工具;货币乘数;货币政策的时效性中图分 一、研究背景与问题提出近年来伴随着电子支付体系的不断完善，电子支付工具逐渐进入并改变了人们的生活习惯与支付方式。网络科技整合了计算机设备与通讯网路，借着建立客户与银行间沟通的环境，提供给客户多元化与便捷的金融服务。以中国的现状而言，消费性电子资金移转系统有销售点系统(POS System)、自动柜员机系统(ATM System)、家庭银行系统(Home Banking System)等。企业之间国内范围的资金转移，也由早期主要通过金融电子数据交换(Financial Electronic Data In-terchange，简称FEDI)发展为通过第三方网络联机服务系统。在这种情况下，传统的支付概念已经无法涵盖现代“支付”行为。依据中国人民银行《2006年中国支付体系发展报告》的定义，支付是社会经济活动引起的货币转移行为。支付体系是实现货币转移的制度和技术安排的有机组合，主要由支付系统、支付工具、支付服务组织及支付体系监督管理等要素组成。其中，支付工具是传达收付款人支付指令、实现债权债务清偿和货币转移的载体，分为现金和票据、银行卡等非现金支付工具［1］。在非现金支付工具中，电子支付工具的发展尤为引人注目，它不仅发展迅速，还给传统的货币金融理论带来了极大的挑战，其中对货币供给的影响尤为明显，它扩大了货币乘数且缩短了货币乘数实现的时滞，从而加强了货币政策的时效性。因此，正确认识电子支付工具对货币乘数带来的影响，准确把握电子支付体系下中国货币乘数变动的规律，对中央银行灵活运用货币政策，提高货币政策有效性具有重要的意义。国外相关研究主要有，Friechnan认为电子支付工具会对货币乘数和基础货陈仲常，等电子支付工具发展与货币乘数时效性分析币产生深刻的影响，从而加大中央银行控制货币供应量的难度。Setsuya Sato和John Hawkins认为电子支付工具的存在必然会对基础货币、货币乘数及货币流通速度产生影响，进而影响货币供应量。 Sulli-van认为，随着电子支付工具的广泛使用，将限制中央银行货币供给的控制能力、使货币流通速度加快、货币乘数发生变化等。Nathalie Janson认为电子支付工具会对货币乘数和基础货币带来影响，从而影响到一个国家的货币政策。Fogelstrom和Oiven认为电子支付工具将会影响货币乘数和基础货币，从而阻碍中央银行控制货币政策的能力，中央银行在制定货币政策时必须加以关注。国内相关研究主要有，赵家敏认为电子货币的使用将使货币乘数发生变动［2］。谢平、尹龙认为电子支付工具的发展将对货币供求理论和货币政策的控制产生影响，其中重点分析了电子支付工具对货币乘数的影响［3］。陈雨露和边卫红、韩留卿认为电子货币的发展将会同时替代流通中的现金和银行存款，降低存款准备余额，从而使货币乘数显著增大［4］。胡海鸥、贾德奎指出电子货币将减少公众对中央银行基础货币的需求，增强货币乘数的内生性，削弱以货币供给量为目标的货币政策效果，甚至可能使其失去作用［5］。靳超、冷燕华认为电子化货币作为一种媒介工具时，对央行通货和流通起到了一定的作用，将更多的货币纳入到银行系统乘数创造的过程之中，从而总体上增大了货币乘数［6］。周光友认为电子货币的发展降低了货币流通速度，增强了货币乘数的内生性并放大了货币乘数［7］。国内外诸多学者在此领域做出了巨大贡献，但已有研究尚有以下三点待改进:一是没有严格区分电子支付工具与电子货币。根据巴塞尔委员会的定义，电子货币是指在零售支付机制中，通过销售终端、不同的电子设备之间以及在公开网络上执行支付的“储值”和预付支付机制。它必须具有转移性、匿名性与相对性，即经由开放电子网络转移价值(转移性)，支付隐私不被对方或金融机构所获悉(匿名性)，交易时除买卖双方外，无第三者介入(相对性)。电子货币以数码形式流通，并用暗码技术防伪，以避免金融信息被盗用、篡改等问题。由此可知，中国目前主要使用的支票、信用卡、借记卡只能被视为电子支付工具而非电子货币，因为其最终仍须经由封闭的银行网络转移存款作清算，难以满足匿名性与相对性的特性。 二是国内相关文献还缺乏实证研究。三是缺乏从货币创造速度角度分析货币乘数效应。基于此，笔者选择中国货币乘数及电子支付工