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中国基因测序行业发展深度分析及投资趋势预测 2015年上半年，生物医药概念可以说是A股最牛概念之一，而生物医药产业中的细分行业基因测序又可以说是生物医药产业中最牛的概念没有之一，上半年的迪安诊断、达安基因、千山药机、北陆药业、新开源等等可以说是牛气十足，而股灾过后从十月份开始的这波次新股行情中基本看不到以上几位的身影，取而代之的是喧闹中所谓国企改革概念股，目前A股市场上估值最为离谱的并不是创业板新兴产业个股，而是大量的伪改革概念股。拨开国企改革的美丽画皮，实际上里子确实上古时代的大庄股。既然曾经的牛股慢慢消失在人们炙热的眼光中，那就来杀个回马枪慢慢发掘和布局吧。 技术进步是临床医学发展的源动力。在人类面对罕见遗传病与肿瘤等复杂病种时，更精准的诊断与更个性化的治疗将是确定的趋势。人类基因组序列自2001年破译以来，科学家一直致力于研究DNA在纯学术研究以外的医学应用。基因二代测序技术的兴起与成熟使得测序成本大幅减低，基因测序因此从单纯的科研走向了大规模临床应用，迎来了广阔的市场空间。国内基因测序行业尚处于发展初期，行业规范及相关仪器试剂首次注册也仅仅在去年完成。目前该领域市场规模约为10亿元，但市场潜力却高达百亿以上。通过一段时间的数据跟踪、资料分析、实地调研，基因测序行业未来发展还是值得重点关注的。根据相关公司在每个领域的产品、技术储备和为每个发展阶段的布局，我们未来会陆续梳理出潜在的行业龙头及值得关注的公司供大家参考。 一、基因测序概况 基因测序即对人体DNA的序列分析，获得组成DNA的腺嘌呤（A）、胸腺嘧啶（T）、胞嘧啶（C）与鸟嘌呤的（G）的排列方式。这种排列方式是人体遗传密码，有助于了解人体运行机制以及患病机理，帮助医生做出正确的疾病诊断从而合理用药。因此，基因测序在医学及健康保健方面有广阔的应用前景。自2001年人类全基因组测序完成以来，测序技术发生了很大的改变。从测序成本演变的规律中可以看到，第一代测序技术的改良基本符合摩尔定律。但第二代测序技术的出现使得测序成本大幅降低。第二代测序技术与第一代技术原理完全不同，是颠覆式的创新。正是因为人类基因组测序成本的降低，从原来的1亿美元将下降到约1000美元，使得基因检测在很多领域有了推广的可能。基因检测从纯粹的学术研究将转变到大规模的商业化应用，人们对其市场空间有很大的预期，所以值得我们大家关注。 二、基因测序技术的比较与分析 DNA测序技术起源于上世纪70年代。一般来说，人们将测序技术发展分为三个阶段（三代）。第一代称为Sangers Sequencing，第二代称为Next Generation Sequencing (NGS)，第三代称为ThirdGeneration Sequencing。根据不同测序技术的参数分析，我们提示大家关注以下几点： （一）测序生产商：第二代测序仪只提到了三家生产商，即Roche、Illumina、Life Tech。事实上也只有这三家厂商做出了成熟的第二代测序仪。每家厂商的第二代测序技术的原理均不相同。 （二）测序精确度：第一代与第二代测序技术的准确度类似，都在99%左右。第三代测序的精确度为80%-90%，与前两代还有一定的差距，该技术还不够成熟，暂时不具备大规模市场化应用的条件。 （三）每轮测序容量：第二代测序技术每轮测序产生的数据量在1-600GB。该技术的大规模推广离不开大数据系统，其中数据的传输、存储、共享、解读都会是发展中的痛点。目前我国在这方面还处于起步阶段，距离美国现有水平有差距，未来的想象空间很大。 （四）每百万碱基测序成本：第二代测序成本相比于第一代有大幅降低。其中Illumina和Life Tech成本又远低于Roche，这解释了Roche第二代测序仪在2013年退出市场的原因。第三代测序的成本虽然也不高，但相比于第二代并不具备成本优势，因此其技术还有待继续完善和改良。 （五）仪器价格+测序成本：基因测序仪器价格在50万美元左右，但每百万碱基的测序成本仅为0.1美元。这是一个典型的高固定成本低可变成本的行业。由于固定成本的仪器设备在购置后是沉没成本，非常低的可变成本容易诱发价格战。 （六）从测序技术的发展史来看，第一代技术起源于1987年，第二代技术起源于2005年，第三代技术起源于2013年。基本每一代技术从起步到成熟都需要8-10年的时间，当然不排除未来技术成熟、更新周期加快的可能，我们当前处于第二代技术的成熟期，第三代技术的起步期。可以预见，至少在未来5年，第二代测序技术依然会在测序市场上占据主导地位。 三、寡头垄断的第二代测序技术 截至2013年，第二代测序的生产商主要是Illumina、Life Tech、Roche。他们的市场占比大约为52%、38%和10%。从技术参数上可以看出，Roche测序技术（焦