成长股和创业板的估值方法心得..doc

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成长股和创业板的估值方法心得.

成长股和创业板的估值方法心得 (2013-12-22 10:14:11) 转自雪球:刺猬吃大饼 创业板今年的暴涨,令各种流派的股民都相当纠结。坚定看好创业板的选手们今年收获巨大,喜不自胜,但同时也多少对高高在上的市盈率感到忐忑不安;老牌的价值投资者们对于创业板的严重泡沫痛心疾首,急切盼望着大跌出现,证明“正义也许会迟到,但绝不会缺席“;更多的散户兄弟姐妹们是打酱油的,贵不贵搞不太清楚,反正看见暴涨的牛股就追两下,偶尔能喝到点肉汤,更多时候是止损割肉或深套躺枪的悲惨故事不断重现。 看了网上很多对于创业板估值的观点,总体感觉是:感性的定性讨论多,理性的定量分析少,充满个人感情色彩的散文多,摆数据讲逻辑的分析报告少。这也正常,估值这种东西基本可以归于玄学的范畴,玄之又玄,众妙之门,变化多端,神秘莫测,众说纷纭,莫衷一词。在这里写一下我的体会,希望多听听大家的意见,互相学习一下。下面主要谈以下几方面内容: - 理念之争:非黑即白吗? - 决定股价中线走势的决定因素:对公司利润增幅的未来预期 - 换一种方法来计算市盈率:按照明年的预期利润 - 牛股市盈率变化的历史规律:大顶和大底有迹可循 - 股市里一个常见的逻辑误区:篮球明星一定是高个子,但高个子不一定能成为篮球明星 - 对创业板的估值评价:不便宜,但也还不是贵得离谱 - 波段操作:只是看起来很美 - 2014年操作策略 1.? 理念之争:非黑即白吗? 雪球高手如云,12月初龙潭湖华山论剑以来,雪坛更是风起云涌,论战不断。创业板、市盈率、估值方法、价值投资,这些都是一触即发的敏感话题,一谈就如同捅了个马蜂窝,引来板砖横飞。 本来只想潜水看看帖,不希望陷入这种口舌之争中,因为童年时就牢记了卡耐基他老人家的教诲:“你永远无法赢得一场争论,因为没有哪个人会被说得哑口无言心悦诚服”(原文应该和这个不太一样,我自由发挥了一下)。不过看大家讨论得热烈,终于还是心痒难忍,想跳出来说上两句。另外也确实想把自己的感悟和大家分享一下,希望听听各路高人和广大人民群众的宝贵意见。 股市是个相当奇葩的诡异场所,各种迥异的投资投机理念荟萃一堂,相互之间南辕北辙、天壤之别、格格不入、势同水火,而令人莫名惊诧的是,不管是技术派还是基本面派,不管是价值派还是成长派,不管是遵循哪种理念和哪种方法,都不乏大赚其钱者,也不乏亏损累累者,都有连续暴涨的光辉战绩,也都有关灯吃面的黑暗时刻;同一个操作理念,今年用了能大幅盈利,明年再用就可能大幅亏损,这次用在这个股票上获利丰厚,下次用在一个类似的股票上就惨遭屠戮。 所以说,对和错其实是相对的,要受时间空间等多重因素限制,股票这件事上其实并没有绝对的对和错,更多的是个人偏好和信仰的问题。如果没有充分的数据支撑、完备的实践验证和严密的逻辑推演,那么对某种观点的坚持就更多地是属于信仰的层面,而信仰的特点是“信则灵”,是不需要太多理由的,就像爱一个人不需要理由一样。既然不需要太多理由,那也就不必费力气去辩论了吧,就像一个佛教徒和一个基督徒之间对于宗教信仰的辩论,辩上十天十夜也不会有什么结果。 其实爱吃麻辣烫的没必要看不起爱吃涮羊肉的,爱喝咖啡的没必要去搞死爱喝茶的。你对了不等于说他就是错的,何不兼收并蓄、百花齐放、求同存异、和而不同呢?我们从小天天做单项选择题被洗了脑,认为世界非黑即白,流毒不浅啊。 更何况,市场本身是最公平的裁判,他错了一定早晚会亏钱,报应不爽,分毫不差,大家何必替他着这个急?潮水退了自然看到谁在裸泳,何必去急着潜到水下去拍他的艳照? 再有就是,鄙人窃以为凡是面红耳赤激烈辩论的,往往是自己心里对这件事还不够确信,如果是一听到别人的不同观点就跳起来反驳,那貌似是在说服别人,其实多少也是在给尚无十分把握的自己使劲打气。举个例子,比如我跟你说“2+3应该等于6“,或者说“你左手有6个指头”,你肯定不会跑来跟我大费口舌,因为你对这件事的答案有100%的把握,你确信我如果不是弱智脑残,就一定是精神病晚期,或者至少是喝多了,因此根本就懒得搭理我。但如果我说你“长得挺难看,没气质”,你就不会那么淡定了,多少会和我辩驳几句,因为不管是什么级别的帅哥美女,也不会对自己的相貌和气质绝对自信,自己心里最清楚哪里长着个雀斑,哪里有条皱纹。 好了,发了这么多感慨,也算是在板砖飞来之前先给自己穿了个防弹坎肩。下面开始言归正传。 2.? 决定股价中线走势的根本因素:对公司利润增幅的未来预期 决定股价走势的因素多如牛毛,经济环境、政策变化、利好利空、市场形势、公司经营、财务指标、资金进出、量能大小……等等等等,在这纷繁混乱的无数因素中,是否能够找到一条最核心、最直接、一气贯穿的主线,帮助我们把握股价涨跌的规律?格雷姆厄说:股市短期是投票机,长期是称重机。那么投票的依据是什么?称重称的又是什么指标? 我

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