我国衍生品市场发展前景1..doc

我国衍生品市场发展前景 当前金融衍生品在国际金融市场中的地位与作用越来越重要，被称为是广义资本市场的核心。随着我国加入WTO，我国经济将融入全球经济一体化的潮流中。但我国资本市场品种单一，结构与功能很不完善，金融业务基本停留在传统业务上．金融衍生品市场发展远远落后于发达国家，因此发展金融衍生品市场对于中国的金融深化、完善金融体制、提高金融的国际竞争能力十分必要。 一、金融衍生产品的概述 金融衍生产品是指从原生性金融产品或基础性金融工具中衍生而来的新型金融产品。从理论上讲，金融衍生产品是根据某种相关资产的预期价格变化而进行定值的金融工具，这种相关资产可以是货币、外汇、债券、股票等金融资产，也可以是金融资产的价格(如利率、汇率、股票价格指数等). 自20世纪70年代以来，金融衍生产品在国际市场得到了迅猛的发展（见图1），以金融期货、期权为代表的场内交易，以及利率、货币互换和外汇远期等场外交易全部引入了金融市场，初步构成了一个金融衍生产品市场体系(见图2)。 图1 图2 从表1和表2可以看到金融衍生工具市场飞速发展，2000—2006年间，全球金融期货市场成交金额年均增长25．8 ，全球期权市场(交易所)成交金额年均增长42．1 ；2006年底全球金融期货和期权成交金额达到全球GDP总量的38倍。 对于目前金融衍生品主要分类，如图3所示： 图3：金融衍生产品类型 二、我国发展金融衍生市场的必要性 芝加哥大学经济学家默顿·米勒教授指出：“没有期货市场的经济体系不能称其为市场经济”，中国既然要全面推进社会主义市场经济体制的完善和发展，就必然要引进金融衍生工具。就中国目前的经济发展状况而言，引进和发展金融衍生工具的必要性在于： 金融深化要求发展金融衍生品市场。 发展中国家往往采用金融抑制政策：将利率压到很低水平，在通货膨胀时期甚至为负数；金融市场处于分割状态，金融活动受到许多行政规定的抑制：在市场失效的情况下，资金由政府利用行政手段配置。所有这一切必然导致投资效益低下。提高投资效益最重要的举措是实现金融深化，解除不必要的行政管制。金融深化的过程既产生对金融创新的需求，又使金融创新的供给能够实现。金融衍生品作为一种重要的金融创新，在我国金融深化的过程中必将产生强烈的需求，并使供给的条件日益完善。 完善金融市场体系要求发展金融衍生品市场。 缺乏风险转移的市场是不完善的金融市场体系。随着我国证券市场的发展，国债规模的扩大，股市风险的增加，要求推出国债期货和股票指数期货等金融衍生品的呼声越来越高。 提高国际竞争力要求发展金融衍生品市场。 中国加入WTO后必须进一步开放国内金融市场，国有商业银行将走向商业化、国际化，要增强中国银行业与外资银行的竞争能力，必须加强金融创新，参与金融衍生品市场的交易。 吸引国际资本需要发展金融衍生品市场。 吸引国际资本的重要前提就是有一个成熟、发达的金融市场，使外商的投资具有安全性、流动性和盈利性。金融衍生品市场是保证安全性、流动性和盈利性的重要制度。新兴市场经济国家在吸引外资时，无不建立了相应的为外国投资者能利用的避险市场。吸引国际资本，金融中心的作用不可忽视。发展金融衍生品市场是建立国际金融中心的必备条件。 三、我国金融衍生品市场的现状 在最近的十余年里，我国的金融市场发展总体趋势还是好的，尤其是最近两年。 从图4中，我们可以看出，我国金融衍生产品市场从2001-2009年呈现迅猛增长趋势。近日，中国期货协会最新统计数据显示，2012年全国期货市场累计成交量为14.5亿手，累计成交额为171万亿元，同比分别增长37.6%和24.44%。 图4：危机后爆发性增长的国内金融衍生品市场 从发展现状看，中国金融衍生品市场开始起步、并且发展迅猛，但是目前还存在以下6大问题待解决。 市场基础条件不够完善。如人民币利率尚未完全市场化，人民币债券收益率曲线也远未完善等。 大多数国内银行缺乏产品设计能力和定价能力，不得不依赖外购的交易系统，对这些系统定价模型的构建了解不深，在市场上处于不利地位。 衍生产品品种还不丰富，不仅银行间市场上的衍生产品品种不够丰富，场内交易的金融衍生产品更是缺乏。 衍生产品参与者范围尚不广泛。目前衍生产品的主要参与者仍然是银行间市场的参与者，特别是人民币债券远期交易与人民币利率互换还是仅在银行间市场进行试点交易，尚未向全社会有避险需求的客户开放。 从事衍生产品相关的专业人员仍然不足。中国目前作为衍生产品交易主体的银行业普遍缺乏衍生产品交易与风险管理的专业人员。其他金融机构或工商企业等衍生产品的最终用户中更缺乏相关专业人员。 衍生产品市场还存在流动性不足问题。中国衍生品交易