我国风险投资现状问题与对策（张亚）..doc

本科中期论文 题 目 风险投资退出机制的文献综述 院 系 金融学院 年级专业 国际金融 姓 名 张亚 学 号 090303059 指导教师 张远为 [摘要] 湖南大学工商管理学院教授徐宪平认为风险投资由于其高风险的特点使得评价与控制风险显得至关重要。风险投资的风险是指风险资本投资于项目企业而造成损失的可能性。这种损失包括投入资本的损失和预期收益未达到的损失。CLERCQA DIRK DE认为，风险投资的风险主要源于其资本运营过程中存在的大量不确定性，风险投资犹如“押宝”，既有勇于面对这些不确性的侥幸心理，也有科学驾驭这些不确定性的理性行为，因而风险投资的机理实质上是一种“冒险”与理性投资的悖弈行为，要使两者实现高度统一，惟有科学预见这种不确定性，揭示其风险因素，形成科学的风险评价与决策支持系统，在这方面，西方发达国家已有了不少成功的经验与有效方法。在我国，风险投资刚刚起步，这方面的工作还相当薄弱，加之国情和市场环境上的差异，照搬国外的方法显然不切实际，因此，建立适合我国国情的风险投资风险评价体系与方法已显得尤为重要。 关键词:风险投资 技术创新 风险投资公司 一、我国风险投资现状与分析 我国的风险投资始于20世纪80年代。1985年国务院正式批准成立我国第一家风险投资公司～中国新技术创业投资公司(1998年6月因资不抵债被关闭)，标志着我国风险投资业的诞生。对于其发展现状，在金京淑、臧良运的《我国风险投资的现状与发展前景》中，有如下观点：到90年代中期，随着全球风险投资业的迅速发展以及我国经济体制改革加快，一批国际风险投资机构进入我国，带动了我国风险投资的发展。同时一批以政府为背景的风险投资公司陆续成立，一些民营资本也开始进军风险投资领域，并涌现出一批成功的风险企业。目前，我国大陆风险投资公司共有120家，风险投资金额300亿元，其中具有政府背景的约有60家，民间出资的约有30家。 (一)发展较快。近几年，我国风险投资发展较快，出现了一些百万美元的投资项目，如搜狐、亚信等。从1985年第一个风险投资机构成立以来发展速度非常快。 (二)组织形式趋于规范。我国风险投资机构多有明显的政府背景，运作不够规范。近年，有限合伙制和基金化运作崭露头角。2003年，联想创业投资公司借鉴了美国版本的“有限合伙人”制，在投资收益分配上做一些变通，可称为“准合作人”；联想投资管理公司募集到资金以基金的形式运作，每一期基金由联想控股和合伙人按3比7的比例出租组成；在基金的收益分配上，80％的收益归基金注资人，20％的收益归投资基金管理公司。这20％的收益再在联想控股和合作人之间以3比7的出资比例进行分配。这种创新模式——有限公司合伙制和基金化运作预示着我国风险投资机构的发展方向，标志着我国风险投资机构开始走向市场化、规范化。 (三)中外资各据一方。从目前的发展格局看，外商风险投资的对象主要针对民营企业、国有企业、大专院校；中资风险投资机构，包括由国家各部委和各地政府部门创办的投资机构和各地开发区创办的创业中心，主要投资对象是国有或高校所属公司。 (四)地区之间发展不平衡。经济发达的地区如北京、上海、深圳等地的风险投资规模大、发展快，其中，广东省科技创业投资公司和科技风险投资有限公司共有总资产67亿元；深圳高科技风险投资有限公司和高新技术产业投资服务有限公司共有资产8亿元。据统计，活跃在中国大陆的钾家风险投资机构中，28家在北京，另有7家在北京开设了办事处，北京已成为中国风险投资最为热门的城市。 二、风险投资的特点 SAPIENZA HARRY曾在其著作中提到，风险投资区别于债务等其它融资模式的优势在于风险投资家除了对企业提供必要资金外，还提供了非资本增值服务。而非资本增值服务对企业技术创新有积极的推动作用。重庆大学的龙勇，王陆鸽教授曾在其著作中指出，由于非资本增值服务对于企业技术创新绩效难以度量。长期以来学术界对非资本增值服务与技术创新绩效之问关系的研究存在比较大的分歧。从非资本增值服务内容和技术创绩效形式出发，运用实证方法分析了非资本增值服务和技术创新绩效之间的联系。同时，为风险投资家提供和高新技术企业在多大程度上接受非资本增值服务提供了决策依据。 2005年以来，中国的风险投资业迎来了。第二春”，哈尔滨工程大学教