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解析货币政策非对称性与惰性区域的识别和检验 　　摘要：在我国经济政策中，货币政策一种扮演者无可替代的角色，是我国对经济展开宏观调控的非常重要的途径，它的作用非对称性特征受到各界的广泛关注。识别与检验货币政策的非对称性与惰性，对加强我国货币政策机制的分析与研究具有重要意义。本文在简述了我国货币政策操作的规则性的基础上，已线性指数损失函数为依托，并增加通胀与产出缺口两项指数项参数，基本构建了一种货币政策的反应模型，并对这一模型参数进行了约束，进而对货币政策的惰性行为以及非线性规则性进行识别，以期对货币政策的有效调整提供参考。 　　关键词：货币政策 非对称性 惰性区域 　　一、我国货币政策操作的规则性简析 　　规则性货币政策在某种程度上就是一种对外公开的承诺机制，这一机制促使货币政策规则需要综合考虑当下的经济状态以及预期影响。若经济运行长期处于不均衡状态，此时货币政策就会根据其规则对经济运行状态展开系统性且持续性的调整。在这种承诺机制下，银行的机会主义行为得到有效的控制，进而通过调整实现经济稳定运行的目的。泰勒规则提出之后，对我国货币政策产生了重要的影响。但由于泰勒规则并未将货币政策的非线性调整特征以及非对称特征考虑在内，就导致利率调整机制不能被完全体现出来。事实上，在通货膨胀目标制之下，可允许通货膨胀率在目标通货膨胀的适当范围之内发生波动，若超出这一许可范围，就需进行货币政策的调控。可见，货币政策具有一个反应惰性区域，若在较小的惰性区域内，通货膨胀发生波动，政府就无须采取调控措施；若通货膨胀波动超出了惰性区域范围，政府就有必要采取措施，加强对通货膨胀的调控。此外，过低或过高的通货膨胀，都不利于经济发展，而且适度的通货膨胀，对经济发展还具有促进作用。进行通货膨胀调控的货币政策，存在非对称性特征的概率非常大。也就是在目标通货膨胀低于通胀时，货币政策对通胀的反应比目标通货膨胀高于通胀时的反应更加明显。由此可看出，货币政策即使在其操作运行过程中存在着规则性，但实施规则性时，仍在很大程度上与相关的目标变量的波动范围联系紧密。 　　二、构建具有双边约束条件的货币政策反应模型 　　这一双边约束条件的货币政策反应模型是以非线性损失指数函数为基础，以总供给以及总需求为约束条件，将总供给函数视作凸函数，并在线性指数偏好的前提下，增加两项指数参数：通胀缺口以及产出缺口，可对货币政策的惰性行为以及非线性特征进行同时捕捉。若将t视作时期，T视作样本观测数量，那么t=1，2，3，……T；在t时期中，设其目标通胀率为P*，通货膨胀率为Pt，货币政策偏好为Lt，则通胀缺口为（Pt-P*）。同样设产出缺口为yt，均衡利率为：，it为名义利率，并设在利率上施加的相对权重为：，产出缺口上施加的相对权重为：，yt与（Pt-P*）的指数项参数分别为整数参数：βy与βp，分别决定着线性指数损失函数的非对称与惰性属性；此外，线性指数损失函数的非对称幅度与斜率分别由变量即αy与变量即αp的指数决定。那么政策偏好的线性指数损失函数描述为下式（Ⅰ）： 　　在对参数施加相应约束的基础上，（Ⅰ）式中的线性指数损失函数可退化成如下较为简单的损失函数形式： 　　（1）当βy与βp皆为1时，则退化成非对称线性指数损失函数； 　　（2）当βy与βp皆为1，且αy与αp→0时，（Ⅰ）式中损失函数则是一个二次损失函数。无惰性区域、通胀缺口与产出缺口对称是该二次损失函数的特点； 　　（3）当参数βy或者参数βp取整数且大于1时，（Ⅰ）式中损失函数具有惰性属性。由于产出与通胀在此惰性区域范围内的边际损失是0，所以当产出或者通胀在该惰性范围内时，政府无需采取对产出或价格调控的货币政策； 　　（4）当βy或者βp取偶数且大于1时，（Ⅰ）式中损失函数对产出以及通胀的反应为对称的； 　　（5）当βy或者βp取奇数且大于1时，（Ⅰ）式中损失函数对产出以及通胀的反应为非对称的。 　　此外，线性指数损失函数对通货膨胀与产出所反应出的属性是一致的，但在不同的参数情况下，其相应的线性指数损失函数的属性不尽相同：当参数αp→0且βp取1时，损失函数表现出对称性且无惰性区域；当βp取1时，则呈现出非对称性，也无惰性区域；当βp取2时，呈现出对称性且存在惰性区域；当βp取3时，呈现出非对称性，也存在着惰性区域。 　　若设预期算子为1，实际利率的反应系数为γ，独立同分布的需求冲击为 ，在给定信息的条件下，t期对（t+1）期的预期产出表示为：Etyt+1，那么，总需求函数则可表示为（Ⅱ）式： 　　若预期通货膨胀率为EtPt+1，测度通货膨胀率对产出缺口以及预期通货膨胀率的反应系数分别为：，独立同分布的总供给冲击为，以新凯恩斯总供给函数的形式表示总供给函数为（Ⅲ）式： 　　若假设在每一时期的