聪明的投资者读后感..docVIP

《聪明的投资者》——本杰明格雷厄姆 读后感 聪明的投资者(第4版) 未读过此书的投资者一定得好好读一读，读过的还需反复阅读。? ? 按照劳伦斯科明汉姆的划分，世界上存在五种投资模式：第一种是价值投资，依靠对公司财务分析寻找市场价格低于其内在价值的股票。以格雷厄姆、巴菲特为代表。第二种是增长投资，投资者寻找那些经营收益能够保证公司内在价值迅速增长的公司，以菲利普费舍尔和彼得林奇为代表。第三种是指数投资，通过购买股票来复制市场指数，以约翰伯格为主。第四种是技术投资，采用各种图表来收集市场的行为，为此来显示投资者预期是上升还是下降，市场趋势如何，以威廉奥尼尔为代表。第五种是组合投资，试图建立一个多元化的投资组合来管控风险，这种策略始于普林斯顿大学教授伯顿莫卡尔的《华尔街漫步》。其中，科明汉姆将技术分析划入了投资模式的一种：技术投资派。他认为技术投资人士并不关心价值，只关心价格。但显然威廉奥尼尔不仅仅关心价格，他很强调基本面的分析。 实际上技术分析分支出两个不同的流派，一个是基本不关心企业基本面问题，一个是试图将两者结合起来，后者更派生出所谓的“动力交易”（有些叫动量投资模型）（momentum trading)。科明汉姆认为价值投资是一种思维方式，其特征是习惯性的将股票价格与背后公司业务的价值联系起来。价值投资与所谓增长投资之间根本不存在天然的差异，两者是密不可分的整体。价值投资在1929年之前已经得到很多投资者的实践了，但在此之前，世界股市的主流还是投机，投资者甚少对公司价值和股票价格之间的联系感兴趣。价值投资真正的确立就是格雷厄姆主要著作：《聪明的投资者》和《证券分析》。其中前者是投资策略描述，后者是具体技术实现。因此，对于投资者而言，第一本的重要性可想而知。另外两个基石，一个是约翰威廉姆斯的企业价值评估理论，一个是菲利普费舍尔发现的成长股理念。这本书，尽管已经看过很多遍，但仍然值得再次阅读一次。我认为必读的经典，一定是这样的：经典作品；作者长期从事投资、投机（至少30年以上），并且善始善终，最终获得较大财富；具有独立的投资理念；或者在数据分析和事实描述方面有独到性和客观性。（一）格雷厄姆在开篇便提及两个投资谏言： 1、如果总是做显而易见或大家都在做的事，你就赚不到钱。 （笔者注：反过来说，如果你总是走偏僻但是真理的道路上，你就可能赚到钱，获得资源配置的能力，因此，学习格雷厄姆，就是在做大家都不愿意或者都不去做的事情。从这个认知点开始出发，你就规避了“赚不到钱”的悲剧，也开启了“赚得到钱”的可能性。阿门） 2、对于理性投资，精神态度比技巧更重要。 （笔者注：道德比技术更重要，精神深度比技巧高低更靠谱。人文主义的深度就出来了。思想家的深度层面都是相通的。无形的悟道比有形的念经更值得鼓励）。格雷厄姆在开篇提到人性问题，他认为尽管时代变迁使得证券类型等出现巨大变化，但人性基本是相同的，有些类似于LIVERMORE所说的华尔街没有新鲜事一样。格雷厄姆另外精炼的总结了三个不变的基本原则： 1、如果投机，最终你将（可能）失去钱。 2、当大多数人（包括专家）悲观时，买；而当他们相当乐观时，卖。 3、调查，然后投资。这三点，不必多言。格雷厄姆对美国战后强劲的牛市（指从1931-1932年股灾后而言）提出了警告，他说：“我们现在仍然经历着历史上最长最强的牛市，其注定将走以前牛市走的路，紧接着一个非常深且持久的熊市。”，他认为强劲牛市背后一定有一个大熊市，而且如果熊市出现被延迟，其将更加不可避免。当然，这也是为什么50年代初期巴菲特试图创立自己的基金时，格雷厄姆以及巴菲特的父亲，都极力反对他这么做。在经历过大萧条的投资者看来，50年代的美国牛市并不安全，也可见，每一轮大萧条，必然以新生代投资者的更替而结束其影响力。 注意到格雷厄姆提到美联储1946年首次干预经济的问题，他认为，这是和30年代大萧条最大的不同点，他描述：“我不知道这样的干预是成功还是失败，但我的确知道，当必要时，干预仍将会进行。其结果可能是一系列巨大的联邦赤字，接下来可能迅速产生通货膨胀....第二个大的可能性是有效地减缓了美元的购买力，如果这是真的...那么投资者持有现金或现金等价物可能会出现...很大的危险。” 看来，对于此的认识，和2008年的巴菲特说法是一致的。 在投资策略的最后，格雷厄姆总结了他的要点：“坚定的以安全边际原理为基础，能够产生可观的回报” 格雷厄姆下面的话更加令人深思：“证券投资的变迁和灾难，虽然它们像地震一样是不可预测的，但留给我们的信念是：正确的投资原则一般产生正确的投资结果。” （笔者注：这句话，让我想到了什么？知道吗？　那就是，种瓜得瓜，种豆得豆。这句话，很多中国人只知道说，但是不知道到底是啥意思。在这里，其实很简单，但是又很有意思。那就是，种瓜不