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中国金融体系特色及改革方向 　　[摘要]中国金融体系解决了发展中国家普遍存在的金融压抑问题，但在推动中国经济高增长的同时也助长了持续的流动性膨胀，造成了人民币“内贬外升”的不对称压力。随着资本的国际化和人民币的国际化，中国正在成为世界工厂，这必将推动中国金融改革朝着以直接融资为主的金融体系发展。 　　[关键词]金融体系 世界工厂 人民币国际化 　　[中图分类号]F832 　　[文献标识码]A 　　[文章编号]1004-6623（2013）02-0079-04 　　改革开放30多年以来，金融业不但没有成为“压抑”中国经济增长的因素，而且还相当程度上促进了中国经济的持续高增长。从经营角度看，无论银行还是证券公司，其经营管理水平都比发达国家要差很多，但却可以长期免于倒闭。显然，中国与发达国家的金融体制有重大区别，这些区别既不能简单地用“金融乱象”来概括，也不能不顾金融活动本身的规律，将所有差别都看作是中国特色。我们需要认真研究现存中国金融体系的特点，将其纳入中国经济发展的大趋势之中，厘清问题，发掘共性，寻求规律，为中国金融改革找到顺应经济发展规律的正确方向。 　　一、中国金融体系改革对经济增长的支撑 　　（一）成功解决金融压抑问题 　　著名经济学家麦金农认为，许多发展中国家因为金融业不发达和管制过度等原因存在着金融压抑问题，严重阻碍经济增长。要解决金融压抑问题，就需要采取金融自由化政策：放松管制，对外放开金融业，引进发达国家的银行和其他金融机构等等。但是，麦金农也曾明确指出，虽然中国没有施行金融自由化，却也成功地解决了“金融压抑”问题。 　　银行和金融机构推动经济增长的方式是为处于成长阶段的企业提供融资，金融压抑问题存在与否，关键在于有成长潜力的企业是否可以得到融资。如果多数潜力企业得到贷款，经济就会持续增长，金融压抑就不会发生。改革以来，随着“拨改贷”和其他一些配套金融改革的陆续出台，金融部门曾经替代财政部门接管国营企业的资金供应，与此同时，也出现过城市信用社和农村信用社以及其他金融机构大发展的时期，而这恰好也是中国低端制造业大发展时期。在这一时期，中国的制造业企业得到贷款并不很困难。由于银行疏于风险控制，地方政府对银行贷款广泛干预等等，造成大量靠贷款成长的乡镇企业、改制的国有企业以及其他企业的迅猛发展。虽然这些企业良莠不齐，但确切无疑的一点是，得到贷款的企业中有一半成功，中国经济就必然高增长，而另一半就必然引起大量呆坏账。 　　金融压抑在中国被转化为如何处理呆坏账的问题，而呆坏账问题是通过银行倒闭和金融危机来解决，还是通过“剥离”来解决？中国选择了后者。所以隐藏在这一现象背后的本质是：中国的国有银行可以长期承受呆坏账而不破产。其中的逻辑极具理论上的挑战性。 　　（二）隔断呆坏账与金融危机的必然联系 　　从历史上看，西方发达经济体的增长经常周期性陷入经济衰退或停滞。相对于这些国家，我国的经济增长进程持续了数十年而未间断，一个重要的原因是没有被真正的金融危机打断过。 　　1998年，我国国有银行的平均不良贷款率已经达到了33%，2001年，中国农业银行的不良贷款率曾经高达42%。如此高的呆坏账率并没有引起银行的倒闭，巨额不良贷款可以公开挂在银行账上，既不引起恐慌和挤兑，也不影响银行正常业务。这是因为中国的银行信用就是国家信用，这与欧美有本质区别。在欧美，银行信用与国家信用是分开的，只有在严重的金融危机爆发，银行信用面临崩溃时，才通过货币当局持股、注资等手段用国家信用来支持银行信用，使金融体系免遭崩溃。此外，中国不会因流动性奇缺导致金融危机的另一个重要条件是流动性充斥。中国现金M1总量占GDP的比例2011年为61%，远远高于美国（12%）和其他发展中国家。中国不会有流动性奇缺引起的金融恐慌，呆坏账又不会引起银行大批倒闭，金融危机也就从中国经济中被删除了。中国经济迄今为止之所以能够持续高增长，中国特色的金融体系是功不可没的。 　　（三）以四大国有银行为基础的金融体系 　　银行掌握着资金配置权利，而资金在市场经济中是一种巨大的经济权利，银行是“公器”，应为公共利益服务，不能用来为少数人牟取私利。在欧美地区，除去中央银行和少数官方金融担保机构，银行都是与企业一样的盈利机构，欧美的整个金融系统基本上是为私人牟利的。但在中国，非国营银行虽依然可以成为私人牟利的工具，但整个金融系统尚不是为私人牟利的。因此，保持最低限度的国有银行，以保持金融系统“公器不被私用”还是必要的，这是中国金融体系目前最需要维持的特色，是中国金融体系避免金融危机的基本制度保证。 　　二、流动性膨胀与中国经济未来发展趋势 　　从1998年起，中国经济就一直呈现经常项目的国际收支顺差与资本和金融项目的国际收支顺差，简称双顺差。200