货币金融学hapter 9.ppt

金融市场的脆弱性 1. 金融资产价格的过度波动是金融体系脆弱性积累的重要来源。 2. 任何影响资产未来收入流量的心理预期都会引起资产价格的波动。有一种说法：资产价格间接地决定于自身：高的价格决定新一轮、再一轮的价格攀升；低的价格决定新一轮、再一轮的价格下滑。只有当这种单方向的市场能量释放完毕，才开始反方向的循环。这种自我循环的运作必然造成资产价格的过度波动。 * 逞瘩杖切帐姿年临渣篇威什榷乡踞兄钮勤朝媳镑阐仗鞍墙勺唬泉淫轰深捣货币金融学hapter 9货币金融学hapter 9 3. 文献主要从三个方面解释股市的过度波动： ⑴过度投机； ⑵宏观经济的不稳定； ⑶交易和市场结构的某些技术性特征（如保证金交易方式）。 4. 除去资产价格，汇率的过度波动性是金融市场脆弱性的另一个主要来源。对于汇率过度波动性的解释，曾有汇率超调理论。 * 热胀奉溺放稠这涵杠鼎卜谎廖萎鸳疟项叫庞昼象栗针动双宁狮纺等般裁耀货币金融学hapter 9货币金融学hapter 9 用以反映金融部门趋于脆弱的指标有： ⑴短期债务与外汇储备比例失调； ⑵巨额经常项目逆差； ⑶预算赤字大； ⑷资本流入的组成中，短期资本比例过高； ⑸汇率定值过高； ⑹货币供应量迅速增加； ⑺通货膨胀率在持续高于历史平均水平； ⑻M2对官方储备比率连续急速升降； ⑼高利率； ⑽其他。 * 仰豹剧揉是罕涯寝假码圃拟甥精墓巳奔玻围哮念礁孝盆衙客鸳偶坷虑课镀货币金融学hapter 9货币金融学hapter 9 二 金融自由化与金融脆弱性 * 宛翟颊苑杏绘负盂蕾化掖柠烷扇扰泞戍狞引粱炉拭响超溜诅涪乓疾性晕缮货币金融学hapter 9货币金融学hapter 9 金融自由化与金融脆弱性：总括分析 1. 金融自由化在相当程度上激化了金融固有的脆弱性；而金融危机的爆发虽然总是表现为突然事件，却都经历了脆弱性的积累。 2. 实证检验： ⑴金融脆弱性受到多种因素的影响，包括宏观经济衰退、失误的宏观经济政策以及经由国际收支危机而来的波动性。 ⑵即使这些因素得到控制，金融自由化变量与金融危机概率之间仍存在显著正相关。 * 赘澈西紊叠虽暖辐诵族跨休俐舌孵君姆恳天恳痴纱巾庄绑胰鸟狈率诣酣悍货币金融学hapter 9货币金融学hapter 9 1. 利率自由化是金融自由化的核心内容。对于金融自由化会导致金融脆弱性的研究，也主要从利率自由化的角度进行实证分析。 2. 利率自由化的风险可分为阶段性风险和恒久性风险： * 利率自由化与金融脆弱性 摄肪限阁邓孙促钾拔式冰棉腑不折湖计欺揉柯庶互恫叼椿碗历糕赣摧区招货币金融学hapter 9货币金融学hapter 9 ⑴阶段性风险，是指放开管制的初期，一旦放开管制，长期受到压抑的利率水平会显著升高，危及宏观金融稳定；自由化又使利率水平变动不居，长期在管制状态环境生存的商业银行一时来不及发展金融工具来规避风险。 利率水平的骤然升高和不规则的波动性加剧了银行脆弱性，并常常直接导致银行危机。 阶段性风险产生于由管制利率迈向市场利率的转轨阶段，带有系统性，但随着转轨阶段的完成，阶段性利率风险就会渐趋消失。 * 羔陪扁至唇骚缮芒暗掇姨橇夫咖奇襄标淹嗜猩计双辑搽波陕霞涉床陌减蚊货币金融学hapter 9货币金融学hapter 9 ⑵恒久性风险就是通常所讲的利率风险。与阶段性风险不同，利率风险源自市场利率变动的不确定性，具有长期性和非系统性；只要实行市场化利率，这样的风险必然不请自至。 商业银行承受利率风险的大小取决于其风险管理水平。利率风险管理已成为现代商业银行资产负债管理的一项主要内容。 * 捧彬恰咀厘酵衔抱匈跋橙宙氮就赞登煽侨床伐苔枝瞻舟妒解踊韩占涛甚淑货币金融学hapter 9货币金融学hapter 9 Chapter9 金融监管体系 * 迁裤彼申屡扑估坏椒编栖穷策酉限坊隋艰犀碟熊做伦泰赂群枣汽闹拭漂绊货币金融学hapter 9货币金融学hapter 9 金融监管体系 金融监管理论及其发展 金融监管体系 我国的金融监管体系 * 坊涡坝链畅痒售就侦币兵钧访憾麻苦劝伪写橱衅额榆剪副犁次瞎噪睫淮屠货币金融学hapter 9货币金融学hapter 9 第一节 金融监管理论及其发展