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第九章 国际储备管理 学习什么? 概念: 国际储备、SDRs 理解： 国际储备的构成 国际储备的管理（规模、结构）。 一、国际储备概述 1.定义: 国际储备(International Reserve) 是一国货币当局为弥补国际收支逆差、维持本国货币汇率稳定及应付各种紧急支付而持有的、为世界各国所普遍接受的资产. 2.特征 官方持有性——一国中央货币当局的一种“特权” 普遍接受性（公认性） 充分流动性（自由兑换性） 稳定性 适应性。 3.国际储备的构成 指用于充当国际储备资产的资产种类 主要有四种形式 黄金储备 外汇储备 IMF成员国在基金组织的储备头寸 如果该国还参与特别提款权的分配，其国际储备中还包括第四项资产，即特别提款权(SDRs)， （1）黄金储备：gold reserve 充当国际储备资产的黄金储备是货币当局持有的全部黄金储备中扣除充当国内货币发行准备后的剩余部分，即一国的货币黄金(Monetary gold), 黄金的储备之路 从19世纪初到第一次世界大战爆发，在国际金币本位制下，资本主义国家一直把黄金作为官方储备，同时，也是一国国际支付的最后平衡手段 战后，黄金在国际储备中所占比重呈现不断下降趋势，但占主导地位，1950年为69.1℅ 进入20世纪70年代，已成为次要的国际储备 到20世纪80年代，比重已不足10℅ 进入21世纪降到2℅以下， 黄金储备的未来 黄金作为国际储备的历史使命将还会有相当长的一个时期 目前世界各国仍把黄金作为国际储备构成的重要组成部分，这主要是因为它有高于其它任何储备资产的安全性， 黄金作为储备资产的安全性 在纸币本位制下，黄金是一种最可靠的保值手段 可以避免通货膨胀带来的贬值风险 每当国际金融市场上某种货币疲弱或危机时，有关国家都争相抛售疲弱的货币，购进黄金或其他较坚挺的国际货币进行保值 黄金直接就是一种价值实体 可以完全不受任何超国家权力的的支配和干扰，持有黄金储备就成为维护本国主权的一个重要手段，即所谓的“弹药库”动机(War-chest Motive).。 （2）外汇储备：FX reserve 外汇储备是指一国政府所持有的可以自由兑换的外币及其短期金融资产 是目前国际储备中最主要、最活跃的部分 也是各国国际储备资产管理的主要对象， 外汇储备的发展 在金本位制下，外汇储备处于极其次要的地位 在布系创立以后，地位虽有提高，但同黄金储备相比，直到1960年仍处于次要地位，仅占总额的30.8℅，黄金储备占 63.2℅ 1960年之后，比重迅速提高，1970年达48.6℅，超过黄金占首要地位；1980年扩大至 82.5℅，1995年为91.4℅，截至2001年底达到93.74℅, FX reserve: origin, history trends 最早充当国际储备资产的货币是英镑 20世纪30年代后，英镑和美元共同成为国际储备货币 二战后，美元取代英镑成为最重要的国际储备货币 从20世纪70年代开始，随着固定汇率制的崩溃，外汇储备逐渐走向多元化 目前充当外汇储备的主要货币有美元、日元、欧元、瑞士法郎、英镑等.. （3）储备头寸： reserve position 基金组织中的储备头寸也称普通提款权(General Drawing Rights) 指IMF的会员国按规定从基金组织提取一定数额款项的权利, 关于IMF与份额 IMF——一个股份制性质的储备互助会 当一个国家加入基金组织时，必须按一定的份额向该组织缴纳一笔钱，作为入股基金，称之为份额 按IMF规定，认缴份额的25℅必须以可兑换货币缴纳，其余75℅用本国货币缴纳。 储备头寸的用途 是IMF最基本的一项贷款，用于解决会员国国际收支不平衡 IMF成员国可以无条件地提取其储备头寸用于弥补国际收支逆差，但不能用于贸易和非贸易的经常项目支付。 储备头寸的构成 储备头寸(reserve position) 该国在国际货币基金组织的储备档头寸 加上债权头寸， 储备档头寸 又称“储备档贷款”，指成员国以储备资产(黄金、外汇或特别提款权)向IMF认缴的资金 额度占IMF分配给该国配额的25％， 债权头寸 又称“超黄金档贷款” IMF因将某一成员国的货币贷给其他成员国使用而导致其对该国货币的持有量下降到不足该国本币份额75％的差额部分+成员国在IMF超过份额的贷款部分(最高为份额的125％) IMF对某一成员国的贷款是通过向其提供另一成员国的货币来实现的 结果是获得贷款国形成了对IMF的债务，而货币提供国形成对IMF的债权 贷款货币的使用额构成货币供应国的债权头寸.。 （4）特别提款权：SDRs IMF为了解决国际储备不足问题，于1969年在IMF第24届年会上创设的新的国际储备资产 是IMF分配给其成员国的在原有的一般提款