2008年10月期《世界经济展望》第一,二,三,四,五,六章概要.docxVIP

概要面对自 20 世纪 30 年代以来成熟金融市场所遭遇的最危险的金融冲击，世界经济正陷入重大下滑。2008 年全球增长预计会大幅放慢，直至 2009 年晚些时候才会出现适度复苏。在初级商品价格大幅上涨带动下，通胀处于高水平，但预计会放缓。目前情况非常不稳定，并存在显著的下行风险。眼下的政策挑战是稳定金融状况，同时引导经济渡过一段经济活动放慢时期，并控制通货膨胀。全球经济面临压力在经历了若干年强劲增长之后，世界经济正在迅速减速（第一章和第二章）。异常金融冲击、仍然高企的能源和其他初级商品价格对全球经济活动造成影响。许多先进经济体正接近或滑向衰退，同时新兴经济体增长也正在减弱。首先于 2007 年 8 月在美国爆发的次级抵押贷款危机在过去 6 个月中进一步加深，并于 9 月份进入了一个新的混乱阶段。全球金融体系都感受到了这一影响，包括对新兴市场的影响也更加广泛。对偿付能力的进一步担忧导致对美国和欧洲主要金融机构进行紧急救助，同时也严重动摇了信心。作为回应，美国和欧洲当局已经采取旨在稳定市场的超常措施，包括大量的流动性注入、快速干预，来解决脆弱的机构问题和扩大存款保险；以及近期美国立法动用公共资金从银行购买困境资产。然而，在本报告发布之际，情况依然非常不确定。同时，伴随自 2004 年以来粮食和燃料价格的大幅上涨以及紧张的产能制约，促使通胀上涨至十年来未见的水平。如第三章中所分析，新兴和发展中经济体的消费者价格上涨已异常强劲。这一加速反映了粮食在消费篮子中所占比重很高、依然相当快速的经济增长以及不是十分锁定的通胀预期。明显地，那些采用通胀目标制的国家情况普遍好一些。在先进经济体，油价上涨已促使总体通胀水平上升，但基本通胀压力似乎得以控制。近期全球经济表现恶化，之前，基于新兴和发展中经济体日益融入全球经济，全球经济经历了持续扩张。然而，事后看来，宽松的宏观经济和监管政策可能促使全球经济“超速度运行”，并可能促成金融、住房和初级商品市场不平衡的积累。同时，市场缺陷与政策缺陷一道，影响了平衡机制的有效运作，并积聚了市场压力。尚看不到复苏，当复苏来临之际，可能会是逐步复苏展望未来，金融状况可能依然十分困难，抑制全球增长预期。基线预测假设美国和欧洲当局采取的行动将在稳定金融状况和避免进一步系统性事件方面取得成功。然而，即使美国计划得以成功实施并将陷入困境的资产从银行资产负债表中剔除，在未来一段时间，交易对手风险可能依然处于异常高位，从而放慢了主要金融市场恢复至较具流动性的状况的步伐。而且，伴随全球经济减速，还可能出现额外的信贷损失。在这种情况下，金融机构筹集新资金的能力依然面临巨大挑战。同样，正如在 2008 年10 月《全球金融稳定报告》中所讨论的，必要的降低杠杆比率的过程将继续是一个长期的过程，这意味着信贷创造以及经济活动受到的限制至少在 2009 年仍会持续。然而，预期若干因素会对 2009 年晚些时候出现的逐步复苏奠定基础：? 预计初级商品价格会稳定，虽然仍位于 20 年来的高位。2008 年石油价格上涨达 50%以上所造成的不利贸易条件影响应于 2009 年开始缓解，这将促进石油进口国的消费。? 美国住房部门预期最终会在明年触底，结束自 2006 年以来对增长的极度拖累。房价的最终稳定应帮助限制金融部门与住房抵押贷款相关的损失，近期对房利美和房地美这两大政府支持企业的干预，也应有助于支持住房部门的信贷获取。虽然其他先进经济体中住房周期和相关的调整可能会滞后，但它们将更严重地感觉到金融危机的总体影响。? 虽然近期新兴经济体增长势头有所降温，但预期它们仍会成为抵御力量的一个来源，这受益于强劲的生产率增长和改进的政策框架。当然，金融危机持续时间越长，它们受到的影响可能越大。在这一背景下，相对于 2008 年 7 月的《世界经济展望》更新版，基线增长预测已被大幅度下调。以年均为基础，全球增长预期将从 2007 年的 5.0%减缓至 2008 年的3.9%和 2009 年的 3.0%，为自 2002 年以来的最慢增长步伐。先进经济体将于 2008 年下半年和 2009 年初陷入或接近衰退，按照过去标准衡量，预料于 2009 年晚些时候出现的经济复苏将是一个非常渐进的过程。大多数新兴和发展中经济体的增长率将放慢到趋势增长率以下。在通胀方面，生产能力闲置增加和正在稳定的初级商品价格预期会遏制物价上涨的步伐，使先进经济体 2009 年的通胀水平回到 2%以下。在新兴和发展中经济体，伴随近期初级商品价格上涨转嫁给消费者，预计通胀将逐渐回落。这一增长基线预测存在显著下行风险。主要风险围绕两个相关的金融担忧：金融压力可能仍会很大，与基线中设想的情况相比，降低杠杆比率所造成的信贷约束可能会进一步加深和延长。此外，美国房市恶化可能会比预期程度更严重，持续时