2016年度宏观预测系列报告（一）-和讯新闻.docxVIP

2016年度宏观预测系列报告（一）凛冬——倒闭、失业与工资福利萎缩均衡博弈公共研究2016年01月2016年度宏观预测系列报告序——最坏的时间最好的机会2016将是艰难的一年，中国经济进入真正出清的时刻，这是触底的开始，至于这个L型的宏观底部到底持续多长时间，我们只能说：凛冬才刚开始。作为2016年的宏观预测报告，我们放弃了那些耳熟能详、惯常成熟的套路格式，因为那些历年常规的预测范式，可能无法涵盖、承载2016这个特殊时点所面临的变化与冲击。在这个特殊的时刻，应对剧变与冲击的策略选择，也许将会是历史的折点，无论对于个人还是国家，亦或向好或是变坏。为此，我们准备了八篇系列报告。在预测宏观趋势的同时，希望能够兼顾微观个体的应对；在充分提示风险的同时，希望能够挖掘穿透周期的机会；在立足经济分析的同时，希望能够关注社会结构的变化。八篇报告分别是：（一）凛冬——倒闭、失业与工资福利萎缩（二）对冲——负利率、资产荒与流动异化（三）债务——违约、处置与信用监管收敛（四）重组——兼并、洗牌与新寡头化生态（五）收缩——需求、投资与动力转换空挡（六）刺激——让利、扭曲与风险偏好激励（七）回归——汇率、资本流动与资产价格（八）脱钩——换锚、输出与人民币国际化从本期开始，我们将每隔两日发布一篇，以此作为均衡博弈公共研究2016春节前的绵薄之礼。I凛冬——倒闭、失业与工资福利萎缩目录关于作者.......................................................................II概要.............................................................................11结构性与周期性因素叠加，企业倒闭潮如期而至..............81.1债务-通缩与金融加速器效应下的产能出清与影响..........81.2债务性出清加速高负债旧产能的破产倒闭...................111.3需求端萎缩加速贸易型和传统服务企业的破产............141.4效率提升与模式转型加剧企业间优胜劣汰的竞争.........181.5政策性调控将“三高”企业和不规范平台公司判了死刑202行业性失业潮在所难免，人口红利加速折损值得关注......222.1本轮结构性失业潮将导致工种消失和技能出清............232.2国企基础性行业下岗潮再现.....................................262.3行业衰败引发特定区域大面积失业............................282.4服务业失业从低端向高端蔓延..................................303工资福利水平顶峰回落，全要素生产率提升才是出路......323.1巴萨效应在中国适应性及对本轮工资福利下滑的佐证...333.2传统发展模式下工资福利水平见顶回调......................373.3不饱和就业和向下就业造成实际收入减少...................393.4政策与市场共同作用导致劳动福利大幅缩水................42I凛冬——倒闭、失业与工资福利萎缩关于作者一遵：均衡博弈（北京）研究院首席研究员王昭：均衡博弈（北京）研究院院长柯挺：宏观战略学者晓峰：券商资深研究员赵建：平安银行战略部宏观研究中心负责人如果您想与我们深入探讨这一议题，请联系：heiziwo119@126.comliuxfwjj@wangzhao798@163.comII凛冬——倒闭、失业与工资福利萎缩概要2016年中国经济将面临结构性与周期性因素叠加的双重挑战，一方面，决策层开始着手推进对中国经济长期发展过程中累积的深层次结构性问题进行系统性修正；另一方面，货币、债务与产能的周期性调整将在2016年触底，真正意义上市场出清的大幕正在拉开，企业倒闭潮、行业性失业潮以及工资福利的萎缩将层层传导。首先，结构性与周期因素的双重叠加，将引发新一轮企业倒闭潮。企业倒闭潮的出现，主要源于以下四种力量：债务性出清：到期债务偿付压力与坏账集中清理将把一批高负债的企业推向破产倒闭的深渊；需求端萎缩：持续萎缩的外部需求与疲弱的国内需求将使低竞争门槛的传统行业类企业经营陷入困境；效率型挤出：转型升级的结构调整与新兴技术应用倒逼低效企业退出市场；政策性调控：发展模式转型下的行业标准升级将彻底斩断“三高”企业的生存之路。面对中国日益严重的债务问题和走在路上的通缩，让我们不禁联想起费雪1933年对“债务—通缩”的多米诺骨牌的描述：廉价抛售-资产价格下跌-实际利率上升-更多的廉1凛冬——倒闭、失业与工资福利萎缩价